金融工程专题研究：国泰量化策略收益基金投资价值分析

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 金融工程研究 Page 1 证券研究报告—专题报告 金融工程 [Table_Title] 金融工程专题研究 数量化投资 2021年1月31日 [Table_BaseInfo] 相关研究报告： 《新发基金建仓将带来多少港股增量资金？》——2021-01-25 《公募打新全解析——历史、建模与实践》——2020-12-09 《软件投资新机遇——国泰软件ETF投资价值分析》——2021-01-22 《创新打开未来，国产品牌走向国际——国泰中证医疗ETF投资价值分析》——2021-01-09 《创新撑起未来，布局高景气赛道——广发中证创新药产业ETF投资价值分析》——2020-12-09 《中证港股通50指数投资价值分析》——2020-12-22 《穿越周期，拥抱确定性——华夏中证细分食品饮料产业主题ETF投资价值分析》——2020-12-19 《指向科技，面向未来—国产替代开启“芯”机遇》——2020-12-09 《以农为本，新赛道迎新ETF》—2020-11-22 《华夏基金大金融系列ETF投资价值分析》——2020-09-30 《国泰中证500指数增强基金投资价值分析》——2020-09-17 《科创板ETF——更适合个人投资者的科创板指数基金》——2020-09-15 《新规则激发新活力——国泰上证综指ETF投资价值分析》——2020-09-08 《新科技，新时代—科技100指数编制规则调整点评》——2020-08-15 《走进新时代—上证指数的第29次突破3000点》——2020-07-21 证券分析师：张欣慰 电话： 021-60933159 E-MAIL： zhangxinwei1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520060001 证券分析师：张宇 电话： 021-60875169 E-MAIL： zhangyu15@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080004 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 专题报告 国泰量化策略收益基金投资价值分析  沪深300指数投资价值分析 沪深300指数是由沪深A股中规模大、流动性好的最具代表性的300只股票组成，以综合反映沪深A股市场整体表现。 沪深300指数历史盈利较为稳定，有一定的安全边际。当前指数PB处于2010年以来的75.70%分位点，PETTM处于94.83%分位点。从ROETTM变化情况来看，历年ROETTM均保持在10%以上，说明指数成分股的盈利能力总体保持在一个较高的水平。 指数成分股分布相对集中，且近年在周期、金融等板块占比逐步下降，消费、科技等板块稳步上升，较好地反映了我国经济结构从传统重工业投资驱动，向新兴科技和消费驱动的转变。  国泰量化策略收益基金投资价值分析 国泰量化策略收益基金（000199.OF）是国泰基金旗下的一只偏股混合型基金，现任基金经理为高崇南博士，拥有10余年投研经验，于2018年9月3日任职。 我们从基金权益仓位变化、持股结构、行业偏离等方面对其运作方式进行分析，可以看到该基金在运作方式上更偏向于沪深300指数增强型基金的管理风格。 从历史业绩来看，该基金在2020年1月至2020年12月期间相对沪深300指数的90%仓位超额收益达到16.57%，年化超额信息比达到3.15。基金相对基准月度胜率达到91.67%，月均超额收益达到1.11%。 从收益归因来看，该基金选股能力较为突出，持股相对分散，行业基本保持中性，在成长风格上的暴露较为明显。 从打新增厚来看，该基金在2020年新股入围率达到97.08%，入围率较高，其在科创板和创业板上的打新收益分别为2.74%和0.84%。该基金2020年4季报规模达到2.09亿，规模适中，处于打新基金较为理想的规模区间段。若后续新股陆续上市的话，在打新申购方面也能够给基金的收益带来一定的增量。 风险提示：市场环境变动风险，因子失效风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 沪深300指数投资价值分析 ....................................................................... 4 沪深300指数估值与盈利 .......................................................................... 4 沪深300指数成分股分布 .......................................................................... 5 国泰量化策略收益基金投资价值分析 ......................................................... 8 产品介绍 ...................................................................................................... 8 运作方式：偏沪深300指数增强风格 ...................................................... 8 绩效表现：超额稳健，跟踪误差小 ........................................................ 11 收益归因：选股能力较为突出 ................................................................ 12 风格暴露：较为明显的成长风格 ............................................................ 13 持有人构成 ................................................................................................ 14 基金管理人分析 ........................................................................................ 14 基金新股申购收益测算 ............................................................................ 15 总结 .......................................................................................................... 15 国信证券投资评级 .................................................................................... 16 分析师承诺 ............................................................................................... 16 风险提示 ................................................................................................... 16 证券投资咨询业务的说明 ......................................................................... 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：沪深300指数PB及PETTM走势 ...................................................... 5 图2：沪深300指数ROETTM（%） ............................................................ 5 图3：沪深300指数成分股权重分布（2020.12.31） .................................. 6 图4：沪深300成分股权重按总市值分布情况（2020.12.31） ................... 6 图5：沪深300成分股中信一级行业变化情况（2009-2020） .................... 6 图6：沪深300指数成分股权重按板块分布情况（2009-2020） ................ 7 图7：沪深300指数成分股的风格暴露（2020.12.31） .............................. 7 图8：国泰量化策略收益基金各期权益仓位变化 ........................................ 9 图9：基金持股数量与沪深300指数成分股内持股数量 ............................. 9 图10：基金持仓在沪深300指数成分股数量及权重占比 ........................... 9 图11：基金持股相对沪深300指数偏离直方图 ....................................... 10 图12：基金持股相对沪深300指数在行业上的偏离 ................................ 11 图13：国泰量化策略收益基金与基准净值对比（2020.1.2-2020.12.31） . 11 图14：国泰量化策略收益基金月度超额收益（2020.1-2020.12） ............ 12 图15：2019年年报及2020年中报基金Brinson归因............................... 13 图16：2020年中报国泰量化策略收益基金相对沪深300指数风格暴露 .. 13 图17：国泰量化策略收益基金持有人结构变化 ....................................... 14 表1：沪深300指数基本信息 ..................................................................... 4 表2：沪深300指数盈利预测综合值一览 ................................................... 5 表3：国泰量化策略收益基金（000199.OF）基本概况 ............................... 8 表4：2020年中报权重超配前10名 ......................................................... 10 表5：国泰量化策略收益主要业绩与基准对比（2020.1.2-2020.12.31） ... 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 沪深300指数投资价值分析 沪深300指数是由沪深A股中规模大、流动性好的最具代表性的300只股票组成，以综合反映沪深A股市场整体表现。该指数按照如下方法选择经营状况良好、无违法违规事件、财务报告无重大问题、股票价格无明显异常波动或市场操纵的公司，具体编制方法