橡胶：需求端弱势拉低沪胶价格重心

一周集萃-橡胶 广州期货研究所 能源化工 RUBBER MARKET RESEARCH 需求端弱势拉低沪胶价格重心 本周天然橡胶RU期货、NR期货价格大幅下跌（RU主力合约：14150，-595/-4.04%，NR主力合约：10450，-440/-4.04%）。泰国原料胶水价格周初大幅下跌，原料供大于求预期增强，下游轮胎节前备货基本完成，青岛库存消库速度略有降低，叠加国内商品期货收跌拖累，导致天然胶价格小幅下跌。 从宏观来看，疫情还是主要的扰动因素，中国国内疫情管控措施存在收紧预期，海外疫情依旧严重，美国财政刺激政策发力效果有待观察。临近春节，市场心态偏谨慎。上游供应可能收紧因素依旧较多，东南亚主产区疫情暂未形成实际影响，依旧处于旺产期，中国进口天胶数量依旧较多，供应高位施压胶价。下游轮胎开工连续小幅下跌，节前备货基本完成，逢低少量刚需采购，需求偏弱。深浅色胶库存周环比小涨对胶价略有打压。综合来看，天胶供应充裕，需求疲软，库存环比小涨，下行打压增多，但是泰国橡胶局拟收购20万吨新鲜胶水对短期胶价存在支撑。 投资咨询业务资格 证监许可【2012】1497号 李威铭 从业资格号：F3029957 投资咨询号：Z0014369 苗扬 从业资格号：F3039271 地址 广州市南沙区海滨路171号南沙金融大厦第8层自编803A (8620)22139800 www.gzf2010.com.cn 2021年1月28日星期四 2 请阅读报告最后免责声明 一周集萃-橡胶 现货市场 国产胶方面，本周国产胶价格下跌，持货方报盘积极性尚可，市场询盘买盘气氛不及上周。本周进口天然胶价格小幅下跌40美元/吨或者250元/吨左右。周内期货价格小幅回落，且RU期货持续在14000-14500低位区间震荡，持货贸易商出货积极性偏低，贸易商之间询盘增多，下游工厂节前备货基本结束，封低少量刚需采购。 具体来看，昆明市场价格无明显变化，持货方出货积极性尚可，市场交投氛围冷清；销区市场价格小跌，贸易商报盘尚可，买方接货情绪平淡，成交偏弱。周内胶乳市场，浓缩胶乳现货价格维持稳定状态，持货贸易商出货积极性尚可，市场交投氛围冷清，港口现货陆续消耗，零星现货实际成交价格偏低，临近春节下游客户以及贸易商主动采买补货情绪较低，逢低采买意愿较高。周内干胶市场，现货随RU期货小幅下跌，进口干胶市场持货贸易商报盘积极性较低，市场询盘增多，终端采购依旧较少，价格小幅下跌10-15美元/吨或者100元/吨。 图表1：云南国营全乳胶价格 图表2：宋卡原料价格 数据来源：Wind，广州期货 数据来源：Wind，广州期货 供给季节性充足 泰国橡胶局刺激计划存在短期支撑 泰国橡胶管理局20万吨新鲜胶乳收购计划进一步细化，若确定启动，在泰北逐渐将要进入停割期，泰南也临近停割期的情况下，将推动泰国原料价格坚挺，进而对天然胶价格存在支撑可能，谨防价格快速反弹风险，能否为天然胶价格形成持续上行动力，需持续跟踪泰国橡胶局实际落地情况，如果无法实际收购，谨防胶价冲高后回落风险。中国产区停割期，越南产区和泰国东北部产区临近1月底2月初停割期，泰国南部预计2月底停割，东南亚疫情并未产生产量和出口量 3 请阅读报告最后免责声明 一周集萃-橡胶 的实际影响，短期供给充裕，中长期存在缩减预期。 轮胎节前备货基本完成，需求弱势 本周半钢胎样本厂家开工率为64.09%，环比下跌3.10%，同比上涨53.91%。本周半钢胎厂家开工率走低，主要是受环保影响，山东多地启动重污染天气应急响应，个别地区轮胎厂应环保要求，处于停限产状态，拖拽整体样本开工走低，其他工厂为储备库存量开工基本持稳。去年同期正值春节期间，因此同比涨幅较大。厂家出货方面，半钢胎内销出货平稳，节前外贸集中出货，对厂家出货量形成支撑。库存方面，整体库存水平保持缓慢增涨态势，但多数工厂整体库存水平低于预期，加之近期受开工不足及集中出货影响，个别花纹缺货现象仍存。 本周全钢胎样本厂家开工率为66.55%，环比下跌3.32%，同比上涨54.49%。周内部分工厂库存储备高位，逐步进入节前收尾工作。另外，山东地区部分工厂受用工及环保影响，适度降负，拖拽整体样本开工下滑。厂家出货方面，内外销出货量均呈现逐渐放缓态势。厂家库存方面，多数工厂库存高位，货源充足，个别工厂因环保排产受限，少数规格存缺货现象。 库存方面 据隆众资讯统计，截至2021年1月24日，青岛地区天然橡胶一般贸易库存周环比下跌1.03%，环比维持下跌但是跌幅收窄，春节临近，轮胎厂出库逐渐减少，短期仍有消库预期但是幅度将继续收窄；青岛地区天然橡胶保税库存周环比上涨1.99%，重回增多走势，短期仍有小幅增加预期。 下周市场前瞻 临近春节，市场心态偏谨慎。上游供应可能收紧因素依旧较多，东南亚主产区疫情暂未形成实际影响，依旧处于旺产期，中国进口天胶数量依旧较多，供应高位施压胶价。下游轮胎开工连续小幅下跌，节前备货基本完成，逢低少量刚需采购，需求偏弱。深浅色胶库存周环比小涨对胶价略有打压。综合来看，天胶供应充裕，需求疲软，库存环比小涨，下行打压增多，但是泰国橡胶局拟收购20万 4 请阅读报告最后免责声明 一周集萃-橡胶 吨新鲜胶水对短期胶价存在支撑。 5 请阅读报告最后免责声明 一周集萃-橡胶 研究所 公司研究所具有一批资深优秀的产业服务、策略实战经验的优秀分析师，具有齐全的期货投询、金属能化农林产业研究、宏观研究、衍生品及专一品种等一体化研究职能。研究致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索，为辖区乃至全国的实体经营和机构运作保驾护航。研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡研究的独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒，保持市场观点的一致顺延。我们将积极依托股东单位—越秀金控在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为主要核心，大力推进研究市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融行业的资深研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广州市南沙区海滨路171号南沙金融大厦第8层自编803A 邮编：510623 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。