A股市场策略点评：跨年行情结束了吗？

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2021年01月26日 投资策略点评 跨年行情结束了吗？——A股市场策略点评 事件：今日市场大幅调整。其中，上证综指跌1.51%，创业板跌2.89%，恒生指数也大跌2.55%。 点评： ——A股跨年行情已“如期”大超预期，港股“明明白白”的牛市也已经开启。我们2020年10月底首提跨年行情即将开启，且级别将大超预期。港股年度策略又判断，2021年港股迎来“明明白白”的牛市。至今，A股跨年行情已“如期”大超预期，创业板大幅上涨26%提前突破我们在中期策略中提出的3000点目标，基金更录得20%以上的平均收益。同时，港股“明明白白”的牛市也已经开启。年初以来，港股市场领涨全球，我们重点看好的恒指科技指数更涨超21%。 ——今日调整主要还是市场在年初快速上涨、畏高情绪逐渐积聚后，在以下几个因素影响下的一次释放：  本轮行情从12月启动以来，至今已积累了较为丰厚的获利盘。此前1月中旬，市场便出于对“龙头抱团过紧”、“抱团瓦解”等担忧经历过一段调整。在获利了结情绪主导下，短期市场自发性出现一定抛压在所难免的。  近期国内疫情出现反复，随着新增确诊人数增加，市场对防疫政策收紧的预期升高，也对风险偏好形成扰动。2021年1月开始，全国范围内的新增确诊数据量不断上涨，各省开始再次加紧对疫情的监控和防疫政策。尤其是随着国务院“返乡必须出示七天核酸检测阴性证明”政策出台以来，各省的防疫政策都出现趋严的倾向。  市场对于流动性收紧的预期出现升温。1月以来，3个月银行同业存单利率持续上行，3个月shibor利率也开始逐步走平。显示11月货币政策阶段性放松至今，流动性最为宽松的时候已在逐步过去。 ——但展望后续，我们认为市场整体风险不大，跨年行情更不会就此终结：1)拜登上台后，全球市场风险偏好仍在修复窗口，近期美股市场也在持续创新高；2）经济基本面偏弱以及疫情扰动下，流动性也不具备系统性收紧条件；3）国内机构开门红，1月至今偏股型基金发行规模已超3800亿，已创单月发行规模历史新高，股市增量资金仍在持续涌入；4）年初大涨后，情绪一时半会难以冷却下来。 ——与此同时，南下资金引领下，港股“明明白白”的牛市也才刚刚开始。年初以来，国内资金爆发式流入港股，仅港股通渠道至今已累计流入超2600亿港元，率先发力引领港股进入“明明白白”的牛市。并且，全球经济共振复苏、风险偏好提升、南下和海外资金共同流入等多重因素推动下，港股“明明白白”的牛市才刚刚开始。因此，建议投资者系统性增配港股科技巨头和价值龙头。在以公募基金为代表的南下资金引领下，“跟着南下买腾讯”也将如同“跟着北上买茅台”，成为未来一个阶段确定性较强的投资机会。 风险提示：1、疫情发展超预期；2、宏观经济超预期波动。 作者 分析师 张启尧 执业证书编号：S0680518100001 邮箱：zhangqiyao@gszq.com 分析师 胡思雨 执业证书编号：S0680520080009 邮箱：husiyu@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：港股迎来基金配臵大时代》2021-01-25 2、《投资策略：港股会虹吸A股吗？——A股市场策略周报》2021-01-24 3、《投资策略：公募基金Q4持仓变化如何？——20年四季度基金仓位解析》2021-01-23 4、《投资策略：龙头泡沫了吗？》2021-01-21 5、《投资策略：建议机构投资者系统性增配港股》2021-01-19 2021年01月26日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京 上海 地址：北京市西城区平安里西大街26号楼3层 邮编：100032 传真：010-57671718 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One56 1号楼10层 邮编：200120 电话：021-38934111 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌 深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com