A股市场策略月报：跨年行情，三条战线

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2020年11月29日 投资策略 跨年行情，三条战线——A股市场策略月报 回顾：2月4日《洗净铅华，科技再起》明确判断科技是阶段性主线。3月1日《全球剧震，A股将率先走出冲击》强调外部压力下A股自身韧性。3月18日以来，连续发布多篇《底部区域》系列报告，强调“当前已是底部区域”、“价格比时间重要”。5月判断科技再起。6月中期策略全市场唯一一家明确看好创业板并做出3000点判断。11月报明确看好当前至明年一季度的跨年行情，且级别或大超预期。 展望：跨年行情继续，建议沿着三条战线积极参与 ——跨年行情已经开启。10月底在行情震荡调整、市场一片分歧迷茫中，我们在11月月报明确看好当前至明年一季度的跨年行情。此后市场全线上涨风险偏好回暖，月报重点推荐的有色、汽车、家电等行业板块也均取得显著的超额收益。 ——后续，继续看好当前至明年一季度的跨年行情。当前支撑我们跨年行情判断的逻辑仍然成立：  海外方面，拜登确认当选，疫苗研发进展顺利以及RCEP正式签署等利好持续释放，有望提振市场风险偏好并进一步强化全球经济复苏预期。首先，近期拜登确认当选、疫苗研发进展顺利，已带动美股市场大涨、全球风险偏好提升，对国内风险偏好也有拉动。与此同时，海外风险偏好回升之下，外资也在大幅回流，11月至今已流入近530亿。其次，RCEP正式签署，将为中国以及全球经济复苏和未来增长续添动能。  国内方面，当前经济复苏仍在持续。至少到明年一季度，经济仍将延续复苏但不会过热，货币政策也将维持中性偏松而不会系统性收紧。此前市场一度担忧随着国内经济复苏，国内货币政策将持续收紧。然而， 11月26日央行三季度货币政策报告明确强调“根据宏观形势和市场需要调节货币政策力度、节奏和重点”、“不让市场缺钱，不让市场的钱溢出来”，显示货币政策将相机调整，持续宽松或过快收紧的基础都不具备。因此，在中长期内外部不确定性犹存、国内经济仍面临压力的情况下，央行货币政策基调也将维持中性偏松。  与此同时，“十四五”规划将出，到明年3月正式稿发布前，政策预期升温叠加业绩空窗期，均将提振市场风险偏好。一方面，本次“十四五”极其重要，肩负着我国加速经济转型升级、打赢科技持久战的历史使命，另一方面，参考历史经验，五年规划发布前后市场表现大多向好，并带来短期的市场热点和结构性机会。 因此，继续看好当前至明年一季度的跨年行情。我们认为，在全球经济共振复苏，叠加外部不确定性消化、内部政策预期升温带来的风险偏好提升的多重合力之下，市场有望共振向上，行情也将大超预期，建议积极参与。 ——建议沿着三条战线，积极参与跨年行情。1、当前到明年一季度市场内外不存在大的风险，同时“十四五”规划从意见稿到正式稿，政策预期也将逐步升温，建议关注新能源、半导体、军工等政策预期较高且受风险偏好抬升影响较大的板块。2、全球经济共振复苏仍是当前市场主要驱动力，有色、机械、石油、石化等“复苏链”相关板块也有望继续收获超额收益。3、当前到明年一季度市场仍将处于业绩空窗期，建议布局需求持续回升、行业景气方向确认的新能源、家电、汽车等板块。 投 资策略：沿着三条战线积极参与跨年行情 ——关注政策和风险偏好驱动的新能源、半导体、军工等板块。 ——景气角度：关注新能源、家电、汽车等板块。 ——全球经济共振复苏推动的有色、机械、石油、石化等板块。 风 险提示：1、疫情发展超预期；2、宏观经济超预期波动。 作者 分析师 张 启尧 执业证书编号：S0680518100001 邮箱：zhangqiy ao@gszq.com 分析师 胡 思雨 执业证书编号：S0680520080009 邮箱：husiy u@gszq.com 相 关研究 1、《投资策略：核心指数正式纳入科创板——科创板周监控第28期》2020-11-28 2、《投资策略：当前各行业市场估值水平如何？——估值与结构第89期》2020-11-27 3、《投资策略：基金扩容回暖，融资余额抬升——市场情绪周监控第77期》2020-11-25 4、《投资策略：北上延续回流，中游制造获青睐——陆股通周监控第74期》2020-11-24 5、《投资策略：中长期利率及信用利差继续上行—资金价格周监控第79期》2020-11-23 2020年11月29日 P.2 请 仔细阅读本报告末页声明 内容目录 展望：跨年行情继续，建议沿着三条战线积极参与 ....................................................................................................4 投资策略：沿着三条战线积极参与跨年行情 ..............................................................................................................5 本周市场表现回顾................................................................................................................................................. 11 市场资金面状况 .................................................................................................................................................... 12 全球主要市场表现................................................................................................................................................. 14 风险提示 .............................................................................................................................................................. 15 图表目录 图表1：“十三五”规划与“十四五”规划出台时间线 ......................................................................................................5 图表2：国际大循环与双循环示意图.........................................................................................................................6 图表3：“十四五”规划十二大发展方向一览 ...............................................................................................................7 图表4：“十四五”规划指导下的三大投资主线 ............................................................................................................7 图表5：2020Q3全国风电累计并网容量同比继续反弹 ...............................................................................................8 图表6：疫情之后光伏组件出口规模同比逐步反弹.....................................................................................................8 图表7：2020Q3欧洲新能源车销量同比反弹至高位 ..................................................................................................8 图表8：2020Q3中国新能源车销量同比不断回升......................................................................................................8 图表9：2020Q3工业机器人产量同比持续上行 .........................................................................................................9 图表10：2020Q3重卡销量同比大幅提升，挖掘机销量同比维持高位 .........................................................................9 图表11：2020Q3空调、冰箱及洗衣机销量均大幅反弹 .............................................................................................9 图表12：2020Q3汽车产量与销量同比均大幅反弹 .................................................................................................. 10 图表13：2020Q3随着下游需求的恢复，MDI及钛白粉的价格回升 .......................................................................... 10 图表14：2020Q3随着下游需求的恢复，化纤产品价格回升..................................................................................... 10 图表15：市场主要指数周涨跌幅............................................................................................................................ 11 图表16：市场各板块估值水平(2011年至今) .......................................................................................................... 11 图表17：市场成交情况 ......................................................................................................................................