食品饮料行业周专题：Q4基金食品饮料配置，持仓创新高，拥抱白酒/头部更明显

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 周专题——Q4基金食品饮料配臵：持仓创新高，拥抱白酒/头部更明显 ■基金食品饮料持仓创新高，白酒是主要贡献子板块。2020Q4末基金食品饮料板块配臵比例为10.08%（超配1.02pct.），较Q3上升1.54pct，且为连续第三个季度环比提升。从最近2年持仓比例变化来看，基金在食品饮料板块的持仓自2019Q2到达历史高位后连续回落，2020Q2开始重启升势，并且经历2020Q3-Q4连续2个季度的大幅加仓，从节奏上看，2020Q3白酒基本面修复带动明显。2020Q1-Q4末基金的白酒持仓分别为4.90%、5.52%、6.72%、8.48%，2020Q2-Q4基金白酒持仓环比连续提升，其中Q4环比提升1.76pct.。2020Q4末白酒市值占A股比重为6.25%，白酒超配2.23pct.。2020Q4末调味品、乳制品、肉制品和啤酒持仓比例分别为0.21%、0.73%、0.12%、0.14%，环比变化分别为-0.08pct、-0.01pct、-0.02pct和0.01pct。相较于Q3的全面加仓，2020Q4食品饮料板块增持主要由白酒行业贡献，调味品、肉制品持仓环比有所回落。顺周期下白酒持仓热情持续上升，中秋节后淡季库存管控良好，高端酒批价表现稳定，低基数下2021年春节业绩表现预期乐观，催化板块估值提升；啤酒竞争格局优化，高端化进程趋势持续，持仓比例相应保持稳定。 ■基金重仓偏好消费，山西汾酒挺进前20名。截至2020年12月底，基金持仓前20名中食品饮料股占5只，分别是贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份和山西汾酒，环比Q3新增1只，山西汾酒冲进前20。白酒股方面，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒持仓皆上升。贵州茅台全市场持仓保持第1，2020Q4的基金重仓持仓比例为3.15%，环比上升0.45pct。五粮液Q4末重仓比例2.32%，环比上升0.34pct。泸州老窖持仓排名升至第8，Q4持仓比例为1.07%，环比上升0.27pct。山西汾酒Q4持仓比例为0.69%，环比上升0.31pct，持仓排名第18。食品股方面，伊利股份保持基金持仓前20，2020Q4持仓比例为0.70%，环比下降0.01pct；双汇发展持仓比例环比下降0.01pct至0.12%。 ■白酒“先抑后扬”，“扎堆”明显，颐海国际、华润啤酒、妙可蓝多机构加仓增幅明显。2020年Q4末持有基金数量排名前10当中白酒股占8席，分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、今世缘、古井贡酒和顺鑫农业，较2020Q3增加2席，持股数量环比均有上升。食品板块，部分食品公司持股数量环比减少，包括涪陵榨菜、汤臣倍健、海天味业、绝味食品、安井食品等，主要系获利了结；持股环比增加的公司为妙可蓝多、双汇发展、伊利股份、天味食品。啤酒板块，华润啤酒持股数量环比增幅明显，青啤、重啤环比亦有增加，市场继续对啤酒加大重视。2020Q4持股数量环比增幅最大的前5只个股分别为酒鬼酒、颐海国际、华润啤酒、妙可蓝多、古井贡酒。 ■重点推荐：白酒中长期维持“总量不振，消费升级，集中度提升，结构性景气”判断，从三个维度选个股，分别是：1）头部+酱香景气赛道；2）高端化+全国化潜力品种；3）老酒逻辑稀缺标的。食品板块，短期看好顺周期+低基数，持续看好优质赛道+领先企业为核心，重视新兴品类龙头。继续看好速冻食品景气，BC打通，火锅料+米面制品双增长，推荐安井食品、三全食品；推荐顺周期逻辑的乳业龙头伊利股份以及Q4和Q1有望业绩好于市场预期的光明乳业，妙可蓝多获得蒙牛增持，未来蒙牛资源导入巩固市场领先地位可期；推荐稳步产品创新和重视餐饮B端拓展的双汇发展，继续推荐后续疫情影响减弱增长恢复可期的绝味食品、日辰股份等。 ■风险提示：疫情反复的风险对消费场景和消费力的影响；板块估值高位风险；流动性变化风险。 4 Table_Tit le 2021年01月25日 食品饮料 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 600519 贵州茅台 2200.00 买入-A 000858 五粮液 买入-A 600809 山西汾酒 买入-A 000860 顺鑫农业 买入-A 000568 泸州老窖 260.00 买入-A 600872 中炬高新 75.00 买入-A 000895 双汇发展 63.50 买入-A 002557 洽洽食品 72.71 买入-A 600882 妙可蓝多 买入-B 002568 百润股份 120.00 买入-B 002216 三全食品 36.60 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 6.11 8.88 -18.22 绝对收益 17.51 26.93 20.89 苏铖 分析师 SAC执业证书编号：S1450515040001 sucheng@essence.com.cn 021-35082778 徐哲琪 分析师 SAC执业证书编号：S1450519100001 xuzq1@essence.com.cn 孙瑜 分析师 SAC执业证书编号：S1450520080001 sunyu@essence.com.cn 相关报告 周专题—食品：高基数之辩，继续从景气度预期差出发 2020-12-14 周专题—成本上涨，看重食品板块提价和高景气主线 2020-12-07 周专题—啤酒高端化新阶段，利润释放进入新周期 2020-11-23 板块业绩总结：速冻等子板块百花齐放，白酒Q3修复抢眼 2020-11-09 周专题——Q3基金食品饮料持仓分析：持仓比重增加，伊利老窖重返前20大 2020-11-01 -4%16%36%56%76%96%116 %202 0-02202 0-06202 0-10食品饮料 沪深300 行业周报/食品饮料 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. Q4基金食品饮料配臵：持仓创新高，山西汾酒进机构前20大 ........................................... 4 1.1. 食品饮料持仓比例创新高，继续超配............................................................................... 4 1.2. 白酒持仓提升是主要贡献，调味品、肉制品环比回落 ...................................................... 4 1.3. 基金重仓偏好消费，山西汾酒新进前20 .......................................................................... 5 1.4. 头部白酒“抱团”更明显，颐海国际/华润啤酒/妙可蓝多受青睐.......................................... 6 2. 本周食品饮料板块综述....................................................................................................... 9 3. 行业要闻.......................................................................................................................... 12 3.1. 重点公司公告 .......................................................................................................... 12 4. 下周重要事项................................................................................................................... 13 5. 重点数据跟踪................................................................................................................... 13 5.1. 本周市场表现 .......................................................................................................... 13 5.1. 行业重点数据跟踪 ................................................................................................... 15 图表目录 图1：食品饮料板块基金持仓变化（基金股票投资市值口径）................................................. 4 图2：白酒板块基金持仓变化（基金股票投资市值口径）........................................................ 5 图3：调味品板块基金持仓变化（基金股票投资市值口径） .................................................... 5 图4：乳制品板块基金持仓变化（基金股票投资市值口径） .................................................... 5 图5：啤酒板块基金持仓变化（基金股票投资市值口径）........................................................ 5 图6：2020Q4“茅五”持仓皆上升......................................................................................... 6 图7：2020Q4伊利双汇持仓稍降 ........................................................................................... 6 图8：板块持有基金数前15公司 ............................................................................................ 8 图9：食品饮料行业陆股通持股（%） .................................................................................. 10 图10：各行业陆股通持股占自由流通市值的比例.................................................................. 10 图11：茅台沪港通持股 ........................................................................................................ 10 图12：五粮液沪港通持股...............................................