2020年第四季度，建材板块的公募基金持仓比例整体下降0.5个百分点至0.58%，处于大幅低配状态，低配比例为0.76个百分点。以2020年第四季度基金持股市值计，东方雨虹、中国巨石、北新建材、菲利华、旗滨集团最受机构青睐。从沪深股通持仓情况来看，北上资金与内资机构逻辑相似，2020年第四季度北上资金对建材板块增持主要集中于玻璃、玻纤和消费建材龙头。周期类建材方面，我们认为2020年第四季度水泥板块被大幅减持或已充分反映市场的悲观预期，影响水泥行情表现的主要因素包括：2020年熟料产能净新增较多、疫情及雨季影响、进口熟料显著增加等多重因素驱动下，熟料价格承压较明显，影响2020年第四季度水泥涨价力度及持续性；市场对2021年基建、地产投资及流动性存在一定担忧。减水剂板块与水泥同属混凝土产业链的开工端建材，且板块整体业绩表现不及市场预期，也受到较多减持。与此相对，玻璃和玻纤在周期类建材中处于景气上行周期，且市场预期较为一致。玻纤自2020年第四季度进入底部上升通道后，叠加2021年外需复苏，龙头或将展现更强的业绩弹性；玻璃行业2021年预计浮法供给仍然偏紧，需求端高景气或将支撑2021年整体价格维持高位运行，驱动因素包括光伏装机高速增长、汽车需求回暖、竣工需求持续释放、出口回升等。消费类建材方面，受业绩表现和市场风格影响，龙头估值溢价更为明显。我们认为自2020年第四季度起消费建材板块的逻辑有一定变化，值得注意的趋势有三个：1）开发商资金压力增大叠加一线城市精装修渗透率到达瓶颈，精装板块的后端消费建材业绩短期可能承压，在2020年业绩已有体现；2）C端消费建材开始修复，2021年积压的C端需求预计将继续释放。2020年涂料、管材等消费建材的业绩表现中，C端复苏也是重要驱动因素；3）消费建材“以报表换增速”的发展阶段或将过去，未来进入
