外汇市场平稳运行，国际收支基本平衡

市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：晨会纪要 2021年1月25日 外汇市场平稳运行 国际收支基本平衡 联系人 首席分析师：程毅敏 SAC登记编号： S1340511010001 Email：chengyimin@cnpsec.com 分析师：鲁春娥 SAC 登记编号： S1340515060001 Email： luchune@cnpsec.com 分析师：徐鸿飞 SAC 登记编号： S1340519070001 Email： xuhongfei@cnpsec.com 研究助理：郭惊华 SAC 登记编号： S1340119050014 Email： guojinghua@cnpsec.com 研究助理：魏大朋 SAC 登记编号： S1340119070019 Email： weidapeng@cnpsec.com 股票市场 收盘价 涨跌% 道琼斯工业 30996.98 -0.57 纳斯达克 13543.06 0.09 恒生指数 29447.85 -1.60 上证综指 3606.75 -0.40 深证成指 15628.73 0.70 沪深300 5569.78 0.09 金融时报100 6695.07 -0.30 东京日经 28631.45 -0.44 股指相对走势 股指期货 收盘价 涨跌% IF2101 5544.80 -0.24 IF2102 5532.40 -0.25 宏观研究 外汇市场平稳运行 国际收支基本平衡 2020年，我国银行结售汇呈现顺差，跨境资金双向波动。在银行结售汇方面，2020年，按美元计价，银行结汇20493亿美元，售汇18905亿美元，结售汇顺差1587亿美元。在银行代客涉外收付款方面，银行代客涉外收入44124亿美元，对外付款42955亿美元，涉外收付款顺差1169亿美元。 国家外汇管理局副局长表示，这主要是由于我国疫情防控有力有效，稳步推动复工复产，对外贸易明显好于预期，进出口顺差增长，同时受全球疫情影响服务贸易逆差收窄。 从2020年全年综合来看，人民币对美元的汇率中间价平均值是6.8974，与2019年平均值基本持平。从汇率弹性来看，2020年人民币对美元的一年期历史波动率是4.2%，同期欧元和日元的历史波动率是8%，英镑是11%，和其他主要货币相比，人民币汇率保持了基本稳定。当前人民币汇率处于合理均衡区间，既不会只升不贬，也不会只贬不升，这是主要货币的共同特征。 截至2020年末，我国外汇储备规模为32165亿美元，较2019年末上升1086亿美元。王春英表示，外汇储备规模变化主要受汇率折算和资产价格变化等估值因素的影响。我国外汇储备是全球金融市场的重要参与者和负责任的长期投资者，按照市场化原则在国际金融市场开展投资，尊重国际市场规则和行业惯例，维护和促进国际金融市场的稳定与发展。 我国正在加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，会促进内需和外需、进口和出口、对外投资和吸收外资协调发展，这有利于国际收支保持基本平衡。坚定推动金融市场高水平双向开放，提高跨境贸易投资自由化、便利化水平，为跨境资金双向自由均衡流动创造非常良好的政策环境。 行业研究 医药研究 江苏药品集采结果出炉，最高降幅93% 医药经济报:近日，江苏省第一轮药品集中带量采购现场谈判在南京进行，这是江苏省继医用耗材之后、首次在省级层面开展药品的集中带量采购。此次带量采购共有烟酰胺注射剂等11个品种，涉及药品主要用于治疗肝胆系统疾病、慢性肾炎、骨质疏松、神经内科疾病等，均为江苏省临床用量较大、竞争较充分且没有仿制药通过一致性评价的药品。约13.5亿元的市场共吸引了99家企业申报参与。经6500850010500125001450016500185001850235028503350385043504850535020-0120-0220-0320-0420-0520-0620-0720-0820-0920-1020-1120-12上证指数深证成指 2请务必阅读正文之后的免责条款部分 IF2103 5479.00 -0.27 IF2106 5421.80 -0.36 国债期货 收盘价 涨跌% TF2103 100.09 0.08 TF2106 99.96 0.07 TF2109 99.88 0.08 T2103 98.35 0.22 T2106 98.09 0.21 T2109 97.92 0.14 银行间市场 质押式回购 最新价 涨跌 1日回购 2.15 0.15 7日回购 2.20 -0.20 14日回购 2.63 -0.04 21日回购 2.75 0.10 Shibor利率 最新价 涨跌 SHIBOR隔夜 2.57 0.12 SHIBOR1周 2.36 -0.13 SHIBOR2周 2.65 0.03 SHIBOR1月 2.49 0.03 数据来源：中邮证券研发部、Wind 过前期的质量安全评价和两天紧张激烈的价格谈判，最终11个品种全部谈判成功，共有26家企业中选，其中最大降幅93%，充分竞争组平均降幅42%，预计一年可节约采购资金近5亿元。 从江苏这份拟中选的名单可以看到，分在A组的跨国药企中选的比例并不少。有业内人士指出，在过往集采中，国内企业主动降价的情况较多，跨国药企大多选择维护品牌价格。但随着医保控费、国家集采推进，跨国药企对于产品价格也采取了更为主动的策略，不仅在国家医保目录中选择大幅降价，在地方集采中，尤其在地方针对未过评品种开展更为密集的集采探索下，重点省份市场逐渐出现跨国药企中选的身影。 医保基金腾笼换鸟，仿制药占比进一步压缩，为创新药腾出空间，市场格局重构，持续看好创新产业链。。 电子研究 商务部：美国对电连接器和保持架组件及其产品发起337调查 立讯精密涉案 商务部网站显示，2021年1月21日，美国际贸易委员会（ITC）决定对特定电连接器和保持架组件及其产品发起337调查。该调查由美国安费诺（Ampheol）公司于2020年12月18日依据《美国1930年关税法》第337节规定，向ITC提出申请，指控对美出口、在美进口或在美销售上述产品侵犯其专利权，请求ITC发布有限排除令和禁止令。立讯精密工业股份有限公司、东莞立讯精密工业有限公司涉案。 发起调查对立讯暂不造成实质性影响。立讯是苹果在华重要的供应商，美国新一届政府发起337调查，也表明美国并不会因为更换执政党而减轻对中国科技和贸易的打压和限制，但相较上一届政府，可能更多选择传统的贸易政策手段与运行框架。上周五，因市场传言苹果砍单，苹果产业链公司出现不同程度下跌，从上市公司反馈信息来看，上述传言并无根据，我们仍然看好苹果链龙头。 消费研究 贵州省遵义市发展十四五规划支持白酒产业 证券时报网消息，贵州省遵义市1月22日“十四五”规划建议，以茅台酒为引领，加快培育一批百亿产值、千亿市值的白酒企业，打造以茅台集团为航母的世界酱香型白酒企业舰队，壮大白酒产业集群。《建议》显示，遵义市将强化优质资源向优质产区配置，大力疏解非生产性功能，把最优质的土地资源用于最优质的酱香型白酒生产，打造世界级酱香型白酒产业基地核心区。 贵州茅台作为贵州省纳税大户，政策持续支持其发展也理所当然。此前，贵州省企业联合会、贵州省企业家协会在贵州大学明德学院发布2020贵州企业100强等榜单显示，2019年，“2020贵州企业100强”纳税总额达884.2亿元，贵州茅台酒股份有限公司以404.2亿元的纳税总额居榜首。税收风险作为白酒行业政策面临的重要风险，一直被投资者所关注。在此白酒行业发展正式与当地经济绑定背景下，我们认为政策风险边际减少。原因有优质酒企品牌 3请务必阅读正文之后的免责条款部分 基本为国资所垄断，白酒行业繁荣带来的股东收益优于税收政策加码带来的具有一定破坏性的短期收益。 4请务必阅读正文之后的免责条款部分  央行公告，税期高峰已过，为维护银行体系流动性合理充裕，2021年1月22日人民银行以利率招标方式开展了20亿元逆回购操作。  昨日利率债市场收益率涨跌互现。具体来看，SKY_3M稳定在2.03%；中债国债收益率曲线2年期上行1BP至2.65%；SKY_10Y下行2BP至3.12%。  昨日信用债曲线收益率小幅波动。具体来看，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限上行2BP至2.61%，3年期收益率下行1BP至3.54%，5年期收益率下行1BP至3.70%。中债中短期票据收益率曲线（A）1年期稳定在10.12%。  昨日Shibor涨跌互现，隔夜Shibor报2.4360%，下行13.70个基点；1个月Shibor报2.5030%，上行1.40个基点。 2021年1月22日，三大指数全部低开，大盘低开低走，全天弱势震荡，中小创午后大力拉升，最终三大指数收盘涨跌不一，其中上证指数下跌0.4%，深成指上涨0.7%，创业板指上涨2.27%。板块方面，医药生物、电气设备、休闲服务等行业涨幅靠前，房地产、通信、采掘等行业跌幅靠前。新冠检测、动物疫苗、锂矿、血液制品等概念火热，黄酒、小基站、密码学等概念大幅回落。全天看来两市个股涨少跌多，赚钱效应较差，热点稀少，成交量基本持平。短期来看，大盘将持续震荡上行走势，上周五大盘弱势调整，医药生物一枝独秀，带动创业板再创近期新高，市场情绪分化。操作上可分多行业配置，继续看好顺周期行情的持续，国内防疫压力加重医疗保障重要性凸显，拜登多举措提振科技行业协作信心，注重布局相关板块下的龙头股。中长期来看，为对抗疫情的持续影响，稳健的货币政策将保持灵活适度，有利于经济持续恢复，慢牛行情可期，随着全面注册制和退市制度的完善，个股表现将进一步分化，个股选择上仍需谨慎。  1月22日，北京西城什刹海荷花市场一人初筛新冠阳性，其为2020年8月经上海入境后诊断的新冠肺炎确诊病例并治愈，不排除复阳的可能，目前，正在组织专家对其进行会诊。  国家卫健委：1月23日0-24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增新冠肺炎确诊病例80例，其中境外输入病例15例，本土病例65例（黑龙江29例，河北19例，吉林12例，上海3例，北京2例）；新增无症状感染者92例。  据山西省临汾市浮山县新冠肺炎疫情防控领导小组消息，浮山县发现一例入境人员居家医学观察隔离期满后，核酸检测呈阳性，被确诊为无症状感染者。1月23日在浮山县重点人群再次进行核酸检测时，上述无症状感染者核酸检测结果呈阳性，于24日8时转至临汾市第三人民医院接受隔离治疗。  苏州永鼎医院微信公号24日通告称，医院在对发热门诊开展例行环境监测中，在一门把手上发现一份新冠病毒核酸检测阳性样本。根据防控要求从即日起停诊，并对相关人员开展追踪排查和流行病学调查。14名接触过该门把手的医护及工作人员，核酸检测全部为阴性。  中国共产党第十九届中央纪律检查委员会第五次全体会议公报：深化金融领域反腐败工作，持续惩治国有企业腐败问题；聚焦政策支持力度大、投资密集、资源集中的领域和环节，坚决查处基础设施建设、项目审批、国企改革、公共资源交易、科研管理等方面的腐败问题。  上海市长龚正：今年上海全市生产总值预期增长6%以上，地方一般公共预算收入增长3%，全社会研发经费支出相当于全市生产总值的比例达到4.1%左右，城镇调查失业率5%以内，居民人均可支配收入增长与经济增长基本同步。 固收研究 策略研究 昨日要闻 5请务必阅读正文之后的免责条款部分  广东省长马兴瑞表示，今年广东省经济社会发展的主要预期目标是地区生产总值增长6%以上；地方一般公共预算收入增长5%左右；固定资产投资增长8%左右，社会消费品零售总额增长6%以上，进出口实现正增长，规上工业增加值增长5%左右；居民人均可支配收入稳步增长；居民消费价格上涨3%左右。  “十四五”时期海南将初步建成自由贸易港政