一体化战略显成效，镍项目投产后利润或再上新台阶

华友钴业发布了2020年业绩快报，净利润为10.77亿-12.68亿元，单季度利润超市场预期。业绩增长主要由于公司产品高端化、产业一体化的经营战略实施取得了良好的效果，随着新能源锂电材料需求快速增长，公司主要产品产销量增加。一体化战略稳步推进，投产后利润或再上新台阶。需求全面回暖，钴价有望持续上涨。上调20-22年归母净利润，PE为94X、64X和47X，维持“增持”评级。