“产品型”IT培训领军，扩张与延展可期

传智教育（003032.SZ）是IT培训领军企业，以自主研发的教研体系，开展IT短期职业培训、IT非学历高等教育和少儿编程等业务。IT培训行业具有广阔市场空间，但目前行业集中度较低。传智教育具有较强的教研、教学和产业网络优势，打造了优质的产品和品牌，预计其学员就业率高、转介绍参培学员占比大。公司此次IPO募集资金用于IT培训研究院建设项目和IT职业培训能力拓展项目，有望进一步扩张网点和丰富业务。我们预计公司2020-2022年实现归母净利润0.63/2.04/2.57亿元，给予公司目标市值102亿元、目标价25.40元，首次覆盖给予“买入”评级。