有望转亏为盈，估值提升可期

中国玻璃（3300 HK）是一家中国主要的浮法玻璃生产商之一，按产能计算是中国十大浮法玻璃生产商之一。中国建材集团旗下凯盛集团是公司的主要股东，占股23.01%。公司目前拥有13条浮法玻璃生产线，日熔化能力(daily melting capacity)达到6,650吨，其中10条实际运行，在产熔化能力为5,200吨。公司预期三条产能合共为1,500吨的在建/冷修技改的浮法玻璃生产线，最早可在2021年上半年投产/复产。公司的光伏玻璃业务已经展开，今年起开始将可提供较明显收入贡献。公司2020年上半年录得2.5亿人民币亏损，主因之一是公司因应新冠疫情而作出1.2亿人民币应收款项减值。我们认为去年全年仍会录得亏损，但是今年则有望转亏为盈。因为目前疫情已受控，我们相信公司今年不会作出减值及受益于浮法玻璃持续涨价。而且，公司浮法玻璃产能增长及光伏玻璃业务展开将可在2021年起开始明显提升收入及盈利。