周大生（002867）重大事项点评：公司1月19日出现10笔大宗交易，买方营业部为机构专用，成交总数1460万股，总额3.81亿元，成交价格26.07元/股，较收盘价折价约9.45%。卖方均为中金公司北京建国门外大街营业部，次日（2021年1月20日）股价涨停。公司因大股东减持产生的对手盘风险及股价压制影响基本消除，今年北极光有望减持完毕，未来股权结构有望更加稳定。婚庆需求有望持续释放，空间&格局长期向好。2020年本为婚庆大年，农历双春年+谐音“爱你爱你”寓意良好，但因疫情影响需求被压制。婚庆需求为刚性需求，可能延后但不会消失，三四线率先回暖下十一期间婚庆市场强劲反弹，疫情反复下上半年被延迟的婚庆需求或于下半年和明年集中释放。12月社零数据中金银珠宝同比增速11.6%，增速因疫情反复有所回落但持续向好。长期来看，“悦己”需求和钻石渗透率持续提升下珠宝行业仍有扩容空间。此外，疫情加速行业洗牌，规模企业渠道资源优渥有望占据更大市场空间，消费升级及头部企业持续扩张下，行业集中度有望加速提升。线下复苏规模优势持续强化，线上亮眼良好态势可期。1）线下门店：截至2020Q3公司门店4020家业内规模第一，Q4行业复苏下拓店有望加速，未来或通过低线城市加密和高线城市渗透维持门店规模优势贡献营收，领先的渠道利润亦有望贡献一定增量。店效方面，一方面公司持续提升产品力和品牌力，产品设计能力持续优化赋能，一口价产品、情境风格珠宝系列、IP产品等稳步推进；另一方面，公司持续提升门店精细化运营，第六代门店形象、配货模型加速推广下有望提高进店率和成交率，数字化运营水平提高整体运营效率，单店收入或有较大提升空间；2）线上渠道：公司线上渠道主要满足日常佩戴需求发展态势良好，直播方面平台、主播资源优渥布局领先，未来有望成为营收重要增长点。短期拓店承接复苏需求，质地优秀+
