股指日报：四季度GDP超预期，助推A股上行

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 研究员 蔡劭立  0755-82537411  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人 彭鑫  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 华泰期货|股指日报 2021-01-19 四季度GDP超预期，助推A股上行 股指期货：谨慎偏多 1. IF2102收盘涨0.92%报5508.00，成交量88074手，较上一交易日减少9526手，持仓75327手，减少6279手。IH2102收盘涨0.66 %报3852.4000，成交量37948 手，减少2078手，持仓29934 手，减少2005手。IC2102收盘涨1.22 %报6442.2000，成交量62595 手，减少6810手，持仓71784 手，减少975手。 2. 中国GDP首次突破100万亿元。国家统计局公布，初步核算，2020年国内生产总值1015986亿元，同比增长2.3%，其中，第四季度增长6.5%。2020年经济运行稳定恢复，就业民生保障有力，经济社会发展主要目标任务完成情况好于预期。 3. 场外资金加速入市。据证券时报，周一发行的易方达竞争优势企业基金募集规模已超2370亿元，远超150亿元募集上限，预计最终配售比例约为6.3%，打破2020年由鹏华匠心精选创下的1357亿元纪录，成为公募基金有史以来首募认购金额最大的产品。 4. 中国2020年12月社会消费品零售总额同比增4.6%，预期增5.4%，前值增5%；其中，除汽车以外消费品零售额增长4.4%。2020年社会消费品零售总额同比下降3.9%，其中网上零售额增长10.9%。 5. 中国2020年12月规模以上工业增加值同比增7.3%，预期增7%，前值增7%。2020年规模以上工业增加值同比增长2.8%，预期增2.4%。 6. 央行公开市场周一开展20亿元7天期逆回购操作，当日50亿元逆回购到期，净回笼30亿元。资金面收敛，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行38.7bp报2.125%，7天期上行5.3bp报2.177%，14天期上行15.1bp报2.141%，1个月期下行0.2bp报2.388%。 7. 国家统计局指出，近期一些地方疫情散发对经济影响可控，目前大多数地区生产生活正常运转，经济运行总体稳定。2021年我国经济有基础也有条件延续稳健复苏态势，虽然当前疫情防控“外防输入、内防反弹”压力仍然较大，但经济长期向好基本面没有改变，而且正在显现。今年将更加精准有效实施财政、货币、就业、投资、消费、区域、产业等政策，把经济运行保持在合理区间。 投资逻辑： 股指期货：A股低开高走，创业板指巨震攀升，题材股回暖，白酒股回调。上证指数收涨0.84%报3596.22点，深证成指涨1.58%，创业板指涨1.92%，万得全A涨1.34%。两市成交额近11个交易日以来首次低于万亿；北向资金实际净买入16.37亿元，为连续9日净买入。银行股、保险股获青睐，招商银行获净买入9.01亿元再度居首，中国平安、兴业 华泰期货|股指日报 2021-01-19 2 / 8 银行获净买入逾1亿元；五粮液遭净卖出12.02亿元最多。 国内经济和政策层面短期仍对A股有较强支撑。经济层面，中国GDP首次突破100万亿元。国家统计局公布，初步核算，2020年国内生产总值1015986亿元，同比增长2.3%，其中，第四季度增长6.5%。2020年经济运行稳定恢复，就业民生保障有力，经济社会发展主要目标任务完成情况好于预期。流动性层面对A股影响相对中性，12月金融数据整体表现不及市场预期，社融存量同比增速13.3％（前值13.6％）；M2同比增速10.1％（前值10.7％），流动性对A股最友好的时光已经过去。 国外也有利好消息传来，近日拜登公布“美国拯救计划”，建议刺激1.9万亿美元，后续该救助计划能否获批仍存变数，需持续关注。财政刺激法案的再次推出将在一定程度推动美国经济的加快复苏，或有助于中美经济共振向上。 风险端，近期仍需警惕以下两个风险。第一，进入冬季后，全球新冠疫情形势严峻。美英等国单日新增确诊病例仍处高位；我国的疫情防控工作也受到了影响，河北等地的确诊病例正在增加，1月份至今，我国新增确诊病例超过800例（未考虑境外输入）；疫情依然对生产和消费活动产生一定扰动，影响经济发展。 第二，疫苗的安全性以及有效性需时刻关注，近期疫苗的接种速度在加快，截至目前全球接种超3500万剂；美国已接种1228万、每天接种速度接近80万。疫苗的接种有利于较快控制疫情的蔓延，但英国和南非此前相继发现新冠病毒变种，目前这两种毒株都在迅速传播，卫生专家警告称，南非新冠病毒变种比英国变种“更成问题”，疫苗是否会对这种突变“失效”还存在疑问。上述的两个风险近期将对A股市场产生扰动。 近期A股波动放大，我们认为一方面是对未来流动性收紧的担忧，国内主要股票指数的走势和M1,M2同比的变动具有较大的正相关性；另一方面也在于前期上涨较快的行业的估值水平已经处于历史相对高位，投资者获利了结。但2021年一季度的春节躁动仍可期待。每年两会之前国内刺激政策或频频出台，对股市有一定的刺激作用；同时一季度央行大概率通过加大资金投放维持市场的流动性，政策和资金面仍对一季度的A股有所支撑。行业方面，目前金融类、周期类以及制造类行业的市盈率历史分位数处于历史相对较低位置，安全边际相对较高，可增加配置，股指期货方面可重点关注IH以及IF。 策略：谨慎偏多 风险点：疫苗无效，海外以及国内新冠疫情失控 华泰期货|股指日报 2021-01-19 3 / 8 宏观经济图表 图1：30大中城市商品房成交 单位：万平方米，套 图2：6大发电集团日均耗煤量 单位：万吨，% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图3：猪肉平均批发价 单位：元/公斤 图4：蔬菜批发价指数 单位：无 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 股指跟踪图表 0204060801001201401601800200040006000800010000120001400016000180002016-012017-012018-012019-012020-012021-0130大中城市商品房成交套数30大中城市商品房成交面积-80-60-40-2002040608001020304050607080902018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-046大发电集团日均耗煤量同比（右）1520253035404550552018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-01猪肉平均批发价4060801001201401601802002018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-01山东蔬菜批发价格指数 华泰期货|股指日报 2021-01-19 4 / 8 图5：沪深300 单位：点，亿股 图6：上证50 单位：点，亿股 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图7：中证500 单位：点，亿股 图8：换手率% 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图9：PE 单位：倍 图10：PB 单位：倍 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00240029003400390044004900540059002016-012017-012018-012019-012020-012021-01成交量（右轴）沪深300-10.0010.0030.0050.0070.0090.00110.00130.00150.0015002000250030003500400045002016-012017-012018-012019-012020-012021-01成交量（右轴）上证500.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.004000450050005500600065007000750080002016-012017-012018-012019-012020-012021-01成交量（右轴）中证50000.511.522.533.544.552018-092019-022019-072019-122020-052020-10换手率%_沪深300换手率%_上证50换手率%_中证50001020304050600246810121416182018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-01PE_沪深300PE_上证50PE_中证500（右轴）11.21.41.61.822.22.42.62.8311.11.21.31.41.51.61.71.81.922018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-01PB_沪深300PB_上证50PB_中证500（右轴） 华泰期货|股指日报 2021-01-19 5 / 8 图11：资金净流入 单位：亿元 图12：两融余额 单位：点，亿元 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图13：行业日涨跌幅 单位：% 图14：行业5日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 期指跟踪图表 -600-400-200020040060080010002020-012020-032020-052020-072020-09