不断拓展商业边界的移动支付龙头

移卡是一家中国领先的移动支付平台，提供支付及商业服务。公司依靠提供支付服务获取客户，并向他们提供科技赋能商业服务。移卡在二维码支付市场份额领先，按2019年的交易笔数计，公司在独立非银行二维码支付服务商中排名第2，占此细分市场份额的14.0%。移卡的总支付交易量在过去3年维持快速增长。移卡的营销服务收入占比高，2019年占科技赋能商业服务板块收入占比为62%，2017-2019年的收入复合增速为1328%。移卡金融科技服务贷款规模较小，长期来看发展潜力巨大。我们预计公司2020E/2021E/2022E经调整净利润复合增速达38.8%。我们给予移卡“买入”评级，目标价72.47港元。