宏观点评：6.5%的GDP增长靠什么？

2020年四季度GDP超预期主要靠出口和投资。2020年四季度GDP增速6.5%，不仅超过2019年同期（6.0%），而且创下两年来的新高。从主要分项来看，出口增速的跳升应该是四季度GDP增速超预期的最主要来源（图1），投资方面房地产投资、制造业投资和基建投资均高于2019年同期，而消费增速则显著低于2019年同期。四季度出口交货值的跳升是工业增加值超预期的主要因素，亦使得四季度全国工业产能利用率升至2013年以来的最高点。