深度研究报告：蒲公英计划专题研究：寻找下一条增长曲线

华创证券发布通策医疗（600763）深度研究报告，认为公司发展可划分为两大阶段：总院培育阶段（2006-2016）和分院扩张阶段（2017-未来）。以总院级医院与分院级医院的稳定增长为基础，公司2020-23年营收与归母净利润CAGR或均将高达30%+。蒲公英医院或将带动下一条增长曲线，以总院医生支持模式和医生合伙人模式为核心，保证医院高水平管理效率和扩张效率。蒲公英医院业绩贡献分析模型预测蒲公英医院2020-23年将贡献营收0.61亿/2.54亿/6.22亿/10.25亿；将贡献归母净利润-0.03亿/-0.11亿/0.34亿/0.84亿。预计蒲公英医院于2021年起将贡献近10%的公司整体营收增速，于2022年起将贡献近5%的公司整体归母净利润增速。预测公司2020-22年预期主营收入至20.09亿/28.40亿/38.56亿，对应EPS为1.51元/2.48元/3.19元，上调目标价至380元，维持“强推”评级。