历史复盘与现状对比：2021年能否再现春季躁动？

2021年春季躁动有较大可能出现，且更可能集中于周期特别是上游资源品和疫情中受损严重的部分低端或可选消费。一方面，当前我国经济仍处疫情冲击后的复苏区间，企业盈利仍在持续回升；另一方面，2020年12月的中央经济会议明确表示，宏观调控“不急转弯”，货币政策需“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”、“保持宏观杠杆率基本稳定”，大大降低市场对政策不确定性的担忧。预计2021年的春季躁动中，相对占优的行业集中在：1）周期板块特别是上游资源品如铜、螺纹钢、石油；2）消费板块中疫情冲击影响较大尚处于复苏区间的零售、国内旅游、公路、院线、餐饮等行业。