贝泰妮创业板注册获批，化妆品板块将添皮肤学级护肤龙头。公司2020年实现营收26.92亿元，同比增长38.49%，实现归母净利润5.44亿元，同比增长31.94%。同时发布2021Q1业绩预告，预计2021Q1实现营收3.8-4.18亿元，同比增长19.3%-31.23%，实现归母净利润0.64-0.72亿元，同比增长18.75%-33.6%，实现扣非归母净利润0.63-0.71亿元，同比增长31.99%-48.75%。根据Euromonitor，2019年贝泰妮在我国皮肤学级护肤行业以20.5%的市占率位列第一，其上市后A股将增添皮肤学级护肤龙头。我国皮肤学级护肤品处于渗透率提升阶段，空间广阔，本土化趋势明显。我国皮肤学级产品人均销售额仅为1.4美元/人，较欧美、日本有四到十几倍的差距，渗透率提升空间大，行业天花板较远。从竞争格局看，本土品牌具有更好的发展机会，主要系本土消费者的皮肤问题和消费倾向与国外有所差异、本土品牌拥有较为独特的资源禀赋以及通过医研合作，本土品牌更容易积累良好口碑。贝泰妮立足植物系皮肤学级护肤，与欧洲温泉系品牌形成差异化竞争；线上营收增速居国内化妆品公司前列，线下布局商业公司、直供客户专业渠道，重视私域建设；研发费用率较为领先，坚持“产学研”合作及临床试验验证；注重专业化背书、新媒体营销及品牌建设等。建议关注：贝泰妮、上海家化、华熙生物等。
