本报告对航发动力的估值进行了分析。航发动力是我国军用航空发动机唯一总装上市公司，其估值是市场较为关心的问题。报告认为，航空发动机是一条值得长期掘金的赛道，具有空间足够大、赛道足够长、产品应用周期足够长、壁垒足够高、产业格局足够好等特征。航发动力在我国军用发动机整机制造领域几乎处于垄断地位，因此可以按照远期PE的方式进行估值。预计未来5年航发动力营收复合增速为20%，2025年营收达到750亿元，利润端参考海外军工巨头洛马等公司10%净利率水平进行乐观测算，2025年给予40X的PE的话，则航发动力市值空间在3000亿元左右。报告维持“买入”评级。
