投资价值分析报告：王者归来，价值复兴

研报总结：五粮液和贵州茅台的营业收入和净利润均呈现增长趋势，但五粮液的增速相对较慢。五粮液和贵州茅台的价差在2009年至2011年期间达到最大，之后逐渐缩小。飞天茅台和普五的一批价也呈现增长趋势，但飞天茅台的增速更快。GDP平减指数和飞天茅台批价同比增速之间存在正相关关系。五粮液批价/茅台批价和茅台五粮液渠道利润之差在2015年至2019年期间存在较大波动。五粮液品牌价值/茅台品牌价值在2015年至2019年期间呈现上升趋势。五粮液和贵州茅台的ROE均高于申万四级子行业历年ROE表现的中位数。