行业轮动策略月报：2020年行业轮动组合超额收益30%，1月份建议关注电气设备、汽车、化工、医药生物等行业

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 2020年行业轮动组合超额收益30%，1月份建议关注电气设备、汽车、化工、医药生物等行业 [Table_Title2] ——行业轮动策略月报202101 [Table_Summary] ► 十二月创业板大幅反弹，消费板块整体表现最佳。 2020年12月，A股市场整体表现较好，主要宽基指数中，创业板指数上涨12.70%，表现最好，深证100上涨8.77%，紧随其后，同期中证1000指数和科创50指数分别上涨0.36%和0.54%，表现较差。 从我们构建的金融、周期、消费、成长四大风格指数表现来看，12月份消费风格指数大幅上涨18.47%，表现最好，同期金融指数表现较差，下跌3.01%。 从申万风格系列指数表现来看，12月份绩优股指数、高市净率指数均表现较好，分别上涨15.77%、15.74%，同期微利股指数、中价股指数均表现较差，分别下跌3.99%和3.85%。 ► 十二月行业轮动组合战胜基准4.43%，2020年累计超额收益30%。1月份建议关注电气设备、汽车、化工、医药生物、钢铁、采掘等行业。 结合中观和微观信息我们构建了月度调仓的行业轮动模型，模型12月份建议超配的行业包括：电气设备、医药生物、有色金属、化工、汽车、钢铁等行业。截至12月31日，行业组合整体上涨6.18%，同期行业等权指数上涨1.75%，行业组合战胜基准4.43%。2020年，行业轮动组合累计上涨52.08%，同期行业等权指数上涨22.35%，行业组合累计超额29.74%。 根据12月底最新数据，模型建议2021年1月份重点关注的行业包括：电气设备、汽车、化工、医药生物、钢铁、采掘等。 此外，我们对申万二级行业也构建了轮动组合，由于二级行业数量较多，每期我们筛选得分最靠前的10个子行业构成二级行业轮动组合，2020年，二级行业轮动组合绝对收益65.52%，相对于行业等权超额收益43%。2021年1月配置组合为：电气自动化设备、地面兵装II、其他建材II、汽车整车、金属制品II、汽车零部件II、医疗器械II、石油化工、钢铁II、石油开采II等。 ► 风险提示： 量化模型基于历史数据计算，未来可能存在失效风险。 分析师 [Table_Author] 分析师：曹春晓 邮箱：caocx@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070003 分析师：杨国平 邮箱：yanggp@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070002 证券研究报告|金融工程研究报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2021年01月03日 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p181606 证券研究报告|金融工程研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 十二月创业板大幅反弹，消费板块整体表现最佳 ...........................................................................................................................3 2. 十二月份行业轮动组合战胜基准4.43%，2020年累计超额收益达30% ....................................................................................4 3. 一月建议关注电气设备、汽车、化工、医药生物、钢铁、采掘等行业 ...................................................................................6 4. 风险提示.......................................................................................................................................................................................................9 图表目录 图1 十二月份主要宽基指数表现较好，创业板指领涨 ......................................................................................................................3 图2 十二月份消费板块表现最好，金融表现最差 ...............................................................................................................................3 图3 十二月份绩优股指数、高市净率指数表现较好 ..........................................................................................................................4 图4 十二月申万一级行业表现 ..................................................................................................................................................................5 图5 ROE_TTM环比变动Zscore分组表现................................................................................................................................................6 图6 单季度ROE同比变动Zscore分组表现 ..........................................................................................................................................6 图7 营业利润TTM环比增长率Zscore分组表现 .................................................................................................................................7 图8 归母净利润TTM环比增长率Zscore分组表现.............................................................................................................................7 图9 一致预期ROE近3月变化分组表现.................................................................................................................................................7 图10 一致预期净利润近3月变化率分组表现......................................................................................................................................7 图11 北向资金增减持因子多头组合与空头组合表现 ........................................................................................................................8 图12 北向资金增减持因子分组表现 .......................................................................................................................................................8 图13最近6个月动量延续性指标分组表现 ...........................................................................................................................................8 图14 最近12个月动量延续性指标分组表现........................................................................................................................................8 表1 行业轮动组合分年度表现 ..................................................................................................................................................................6 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p2 证券研究报告|金融工程研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 1.十二月创业板大幅反弹，消费板块整体表现最佳 2020年12月，A股市场整体表现较好，主要宽基指数中，创业板指数上涨12.70%，表现最好，深证100上涨8.77%，紧随其后，同期中证1000指数和科创50指数分别上涨0.36%和0.54%，表现较差。 图1 十二月份主要宽基指数表现较好，创业板指领涨 资料来源：Wind，华西证券研究所 从我们构建的金融、周期、消费、成长四大风格指数表现来看，12月份消费风格指数大幅上涨18.47%，表现最好，同期金融指数表现较差，下跌3.01%。 图2 十二月份消费板块表现最好，金融表现最差 资料来源：Wind，华西证券研究所 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p3 证券研究报告|金融工程研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 从申万风格系列指数表现来看，12月份绩优股指数、高市净率指数均表现较好，分别上涨15.77%、15.74%，同期微利股指数、中价股指数均表现较差，分别下跌3.99%和3.85%。 图3 十二月份绩优股指数、高市净率指数表现较好 资料来源：Wind，华西证券研究所 2.十二月份行业轮动组合战胜基准4.43%，2020年累计超额收益达30% 影响行业涨跌分化的因素有很多，我们在报告《哪些中