1月配置观点：行情或步入进攻阶段。市场分化的风格贯穿全年，12月更是达到极致，指数强、个股弱的特征明显，尽管各大风格指数在最后一个交易日创出阶段新高，但股价高于年线的股票比例却创近期新低，全市场仍有57%以上公司股价低于年线。长期来看，随着全面注册制推进，股票发行越来越多，低市值公司的成交占比继续下滑是大势所趋，而经济转型驱动导致的新老经济分化也是大势所趋，但就短期而言，我们认为，近期市场的分化更多是由于年末流动性冲击导致，短期增量资金有限，而近期新成立偏股型基金的主要投资方向以消费和新能源为主，存量资金抱团在成交更为活跃的板块。另一方面，市场层面来看，几个强势板块如新能源汽车、光伏、白酒、种子、军工等衍生出了集聚效应，一是少数个股的估值中枢提升带动了整个板块的估值中枢，二是强势板块的强势个股强化了资金的新高套利交易。宏观层面，中欧投资协议落地进一步强化复苏预期，1月政策与信贷投放带来的资金回流有望改善股市流动性预期，另一方面近期基金市场的优异表现也会带动年初基金发行节奏，居民储蓄入市的速度与规模有望得到强化。疫情层面，近期国内零星病例以及海外变异毒株引发市场风险偏好短期下降，但更多是带来疫情与疫苗受板块的上涨，过去一年国内疫情防控能力已经得到足够证明，这一层面更多的影响在海外供应链，这其实也体现在了近期市场结构上，随着疫苗接种不断推进，疫情带来的冲击将会边际弱化。整体来看，随着年末流动性冲击消退，叠加大多数股票已经处在情绪底部，1月行情有望步入进攻阶段，指数有望维持强势，风格上，无论是近期创出历史新高还是创出阶段新低的板块，都有配置机会，而新驱动因素导入可能会弱化老热点的吸引力，1月仍建议均衡配置，短期可以适度提高如金融、军工、计算机等新热点的配置比例。
