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图观2020年全球大类资产走势:全球经济虽陷衰退,风险资产表现不差

2021-01-04张瑜华创证券点***
图观2020年全球大类资产走势:全球经济虽陷衰退,风险资产表现不差

证券研究本报告由华创证券有限责任公司编制报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。华创证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点,并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。www.hczq.com【华创宏观张瑜团队】风险提示:全球经济复苏不及预期,疫苗接种进度不及预期证券分析师张瑜执业证号:S0360518090001 邮箱:zhangyu3@hcyjs.com2021年1月3日全球经济虽陷衰退风险资产表现不差——图观2020年全球大类资产走势 SECTION2020年全球大类资产表现1 CONTENTS 目录全球概览类别:股债上涨,大宗和美元下跌区域:新兴市场股市>发达市场股市,美债>新兴市场债市>欧债收益:股市和大宗走势分化,债、汇整体表现较好波动:能源波动率“一骑绝尘”,股市波动较大风险调整后收益:中债、美债和人民币“性价比”高 【概览】股债上涨,大宗和美元下跌【2020年全球大类资产收益回顾】•类别:全球股市>全球债市>人民币汇率>大宗>美元指数,股市收益达到13.88%,美元指数收益最低,下跌6.69%。•区域:新兴市场股市>发达市场股市,美债>新兴市场债市>欧债。新兴市场股市涨幅为15.84%,美债涨幅为7.51%。图表1:全球大类资产综合表现(%)注:时间选取为:2020年1月1日-2020年12月31日注:指标选取为富时全球指数、巴克莱全球债券指数、美元(美元指数)、人民币(人民币兑美元收盘价)、富时发达市场1000指数、明晟新兴市场指数、巴克莱欧洲债券指数、巴克莱美债指数、巴克莱新兴市场债券指数。图表2:大类资产区域表现(%)资料来源:Bloomberg,华创证券资料来源:Bloomberg,华创证券15.84 7.51 6.52 3.56 2.64 0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.00新兴市场股市美债新兴市场债市欧债发达市场股市收益率(年度)13.88 9.20 6.68 -6.13 -6.69 -10.00-5.000.005.0010.0015.00全球股市全球债市人民币汇率大宗商品指数美元指数收益率(年度) 【2020年全球大类资产收益回顾】•从绝对收益来看,股市整体涨幅较高但分化严重:A股和美股涨幅较大,欧股和英股跌幅较大;债市和汇市整体表现较好;大宗商品走势同样出现分化,贵金属和工业金属等上涨,畜产品和能源下跌。•A股以27.21%的超高收益居全球大类资产之首,连续2年排列第一。贵金属次之,涨幅26.57%;工业金属、美股、日股和农产品涨幅均超过10%;能源在所有资产中跌幅最大,全年下跌20.52%。•除美元外,主要货币均上涨。欧元全年涨幅8.95%,人民币、日元和英镑升值幅度也较大。美元指数全年下跌6.69%。图表3:大类资产2019年度收益率(%)资料来源:Bloomberg,华创证券注:时间选取为:2020年1月1日-2020年12月31日注:指标选取为美股(标普500)、欧股(斯托克50)、A股(沪深300)、港股(恒生指数)、日股(日经225)、英股(富时100)、美债(巴克莱美国债券综合指数)、欧债(巴克莱欧元区债券综合指数)、中债(巴克莱中国综合指数)、美元(美元指数)、人民币(人民币兑美元中间价)【收益】股市和大宗走势分化,债、汇整体表现较好27.21 26.57 17.80 16.26 16.01 14.50 9.77 8.95 7.51 6.68 5.39 4.54 4.05 3.15 -3.40 -5.75 -6.69 -8.66 -14.34 -20.52 -30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.00收益率(年度) 【波动率】能源波动率“一骑绝尘”,股市波动较大【2020年全球大类资产波动回顾】•能源、美股波动率最高。波动前五的是能源、美股、英股、欧股和畜产品;后三位是人民币、中债和欧债。•大类来看,股市波动>汇市波动>债市波动。图表4:全球大类资产波动表现(%)资料来源:Bloomberg,华创证券时间选取为:2020年1月1日-2020年12月31日62.14 30.44 26.20 24.27 24.19 22.80 21.83 20.94 20.51 15.08 14.81 10.57 8.21 8.18 6.84 6.38 4.58 4.52 4.15 3.98 - 10 20 30 40 50 60 70波动率(年度) 【风险调整后收益】中债、美债和人民币“性价比”高•中债、美债、人民币、A股和欧元风险调整后收益排前五,分别为2.35%、1.63%、1.47%、1.32%、1.26%,“性价比”最高。波动率收益率图表5:全球大类资产波动收益比情况(%)资料来源:Bloomberg,华创证券时间选取为:2020年1月1日-2020年12月31日。注:横轴为波动率,纵轴为收益率,数据标签为风险调整后收益。A股1.32贵金属1.26工业金属1.20美股0.53日股0.70农产品0.96中债2.35欧元1.30美债1.63人民币1.47日元0.65日债0.55欧债1.01英镑0.29港股-0.15畜产品-0.23美元-1.04欧股-0.35英股-0.54能源-0.33-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.00 SECTION2020年大类资产细分表现2 CONTENTS 目录股票:消费和IT表现最好能源行业走势最差债券:全球债市普涨汇率:发达市场货币表现好于新兴市场货币大宗商品:大宗商品走势分化另类投资:比特币“暴涨” 【股市】消费和IT表现最好能源行业走势最差【2020年股市行业表现回顾】•美股行业涨幅前三:信息技术(43.6%)、非日常生活消费品(35.1%)、通信服务(25.5%)•欧股行业涨幅前三:信息技术(28.2%)、非日常生活消费品(20.3%)、公用事业(19.8%)•A股行业涨幅前三:日常消费品(83.7%)、医疗保健(69.4%)、非日常生活消费品(67.4%)•港股行业涨幅前三:信息技术(112.1%)医疗保健(67.6%)、非日常生活消费品(31.7%)•日股行业涨幅前三:医疗保健(25.8%)、通信服务(22.2%)、非日常生活消费品(9.1%)图表6:全球股市各行业收益(%)资料来源:Bloomberg,华创证券-60.0-40.0-20.00.020.040.060.080.0100.0120.0美股A股港股日股欧股 【债市】全球债市普涨【2020年债市表现】•2020年,新冠疫情冲击下,经济衰退叠加政策史诗级大宽松,全球债市普涨。•从国债来看,美国国债收益最高,为8%;中国国债收益最低,为2.57%。•从高收益债来看,美国高收益债全年收益最高,为7.11%;欧洲高收益债全年收益最低,为1.76% 。•从投资级债来看,美国投资级债券收益最高,为9.89%,日债最低,为0.38%。中债投资级收益为7.21%。图表7:全球债市收益率(%)资料来源:Bloomberg,华创证券9.50 8.00 5.34 4.38 4.17 2.577.11 7.03 4.25 1.76 9.89 9.43 7.51 7.21 2.77 0.38 0.002.004.006.008.0010.0012.00收益率(年度) 【汇市】发达市场货币表现好于新兴市场货币【2020年全球汇市收益回顾】所有货币中,瑞典克朗、澳元、丹麦克朗、瑞郎和欧元升值幅度排名前五。主要货币中,欧元升值幅度最大(8.95%),人民币第二(6.68%),日元(5.39%)和英镑(3.15%)次之,美元指数下跌6.69%。新兴市场中,人民币、马来西亚林吉特和泰铢升值幅度靠前;人民币升值幅度最大,达到6.68%。发达市场中,瑞典克朗、澳元、丹麦克朗升值幅度靠前;瑞典克朗升值幅度最大,为13.98%。图表8:全球外汇表现资料来源:Bloomberg,华创证券13.98 9.65 9.38 9.13 8.95 6.90 6.68 6.43 5.39 3.15 2.39 2.03 1.76 1.74 0.49 0.06 -2.60 -2.60 -4.73 -5.03 -6.69 -22.47 -25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.00本年收益率 【大宗商品】大宗商品走势分化【2020年大宗商品收益回顾】2020年大宗商品走势分化。上涨商品中,贵金属涨幅第一,为26.57%;工业金属次之,为17.8%;农产品涨幅14.5%。畜产品和能源下跌,分别录得5.75%、20.52%的年跌幅。图表9:大宗商品收益资料来源:Bloomberg,华创证券26.57 17.80 14.50 -5.75 -20.52 -30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.00贵金属工业金属农产品畜产品能源年收益率 【2020年另类投资收益回顾】2020年另类投资涨跌不一。比特币表现最好,全年涨幅达到308.67%;对冲基金次之,上涨8.47%;Reits和MLP下跌,录得-11.11%、-28.69%的跌幅。图表10:另类投资收益资料来源:Bloomberg,华创证券【另类投资】比特币“暴涨”308.67 8.47 -11.11 -28.69 -50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00比特币对冲基金ReitsMLP收益率(年度) 分析师联系信息华创证券研究所张瑜现任华创证券首席宏观分析师。兼任中国人民大学国际货币研究所研究员、澳门城市大学经济研究所特约研究员。长期从事国内外宏观经济、大类资产配置、人民币汇率及金融市场等方面研究。S0360518090001手机:+86-15120046762 微信:deany_zhangEmail:zhanagyu3@hcyjs.com 免责声明分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明:分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断;分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料的来源被认为是可靠的,但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议,也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,自主作出投资决策并自行承担投资风险,任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。本报告版权仅为本公司所有,本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华创证券研究”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。证券市场是一个风险无时不在的市场,请您务必对盈亏风险有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易。市场有风险