家用电器2020W52周观点：1月空调排产大幅上升，企业进入备货旺季

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2021年01月03日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 蔡雯娟 分析师 SAC执业证书编号：S1110516100008 caiwenjuan@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业研究周报:海尔智家私有化落定，海信视像混改落地——W51周观点》 2020-12-27 2 《家用电器-行业研究周报:11月空调内 销 平 稳 增 长 ， 外 销 继 续 提 速——2020W50周观点》 2020-12-20 3 《家用电器-行业研究周报:双十二大家电产品均价提升，小家电热销产品迭代升级——2020W49周 观 点 》 2020-12-13 行业走势图 1月空调排产大幅上升，企业进入备货旺季——2020W52周观点 本周家电板块走势 本周沪深300指数+3.36%，创业板指数+4.42%，中小板指数+2.16%，家电板块+3.73%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+4.64%、+3.82%、+1.01%。个股中，本周涨幅前五名是长虹美菱、雪莱特、兆驰股份、苏泊尔、康盛股份；本周跌幅前五名是奋达科技、开能健康、飞科电器、东方电热、勤上股份。 原材料价格走势 2020年12月31日，SHFE铜、铝现货结算价分别为57700和15680元/吨；SHFE铜相较于上周-0.59%，铝相较于上周-2.61%。2020年以来铜价+17.49%，铝价+8.81%。2020年12月31日，中塑价格指数为963.08，相较于上周-2.45%，2020年以来+8.93%。2020年12月31日，钢材综合价格指数为135.14，相较于上周价格+4.65%，2020年以来+27.08%。 本周观点 产业在线1月空调排产计划出炉，1月排产整体大幅上升40%，内外销增速亮眼，同比分别为50%和31%。内销方面，由于今年春节在2月份，企业需要提前备货1、2月份的货，因此内销同比有较大幅度的上升；外销方面，由于出口旺盛，外销订单仍保持良好势头，同时由于疫情的不确定因素各公司也开始提前备货。分公司看，格力、美的、海尔内销排产同比居前，美的增速领跑；出口排产方面，美的同比大幅增长，海尔也有双位数的增长，格力同比则呈现下滑。 中央空调11月内销增速环比上升，为14.4%，外销降幅环比扩大，为-7.6%。内销方面，大金上海和海信日立分别位居一二。外销方面，珠海格力外销同比由正转负，广东美的环比降幅进一步扩大，其余各公司外销增速也有所放缓。内销份额方面，大金上海和海信日立分别有小幅上升。 个股方面，依照竣工后周期带来的需求复苏，以及低基数效应，预计会迎来至少两个季度的景气上行，推荐美的集团以及改善弹性预期较高的海尔智家；从增速绝对值角度来看，小家电板块依然是景气度最高的子行业，重点推荐明年有望进一步受益于海外需求扩张的新宝股份；后周期滞涨的部分标的目前估值水平较低，建议关注老板电器和海信家电；海外需求扩张，扫地机器人行业目前景气度上行，建议关注科沃斯和石头科技。 风险提示：海外疫情加重；房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2020-12-31 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 000333.SZ 美的集团 98.44 买入 3.49 3.68 4.24 4.57 28.21 26.75 23.22 21.54 002705.SZ 新宝股份 42.25 买入 0.86 1.42 1.63 1.88 49.13 29.75 25.92 22.47 000651.SZ 格力电器 61.94 买入 4.11 3.08 3.70 4.14 15.07 20.11 16.74 14.96 600690.SH 海尔智家 29.21 买入 1.29 1.33 1.48 1.69 22.64 21.96 19.74 17.28 000921.SZ 海信家电 14.41 增持 1.32 1.05 1.36 1.58 10.92 13.72 10.60 9.12 002050.SZ 三花智控 24.65 买入 0.40 0.43 0.56 0.70 61.63 57.33 44.02 35.21 600060.SH 海信视像 11.48 买入 0.42 0.67 0.86 1.00 27.33 17.13 13.35 11.48 002508.SZ 老板电器 40.78 增持 1.68 1.79 2.00 2.16 24.27 22.78 20.39 18.88 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -20%-13%-6%1%8%15%22%29%2020-012020-052020-09家用电器沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 本周家电板块走势 本周沪深300指数+3.36%，创业板指数+4.42%，中小板指数+2.16%，家电板块+3.73%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+4.64%、+3.82%、+1.01%。个股中，本周涨幅前五名是长虹美菱、雪莱特、兆驰股份、苏泊尔、康盛股份；本周跌幅前五名是奋达科技、开能健康、飞科电器、东方电热、勤上股份。 图1：本周家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 表1：家电板块本周市场表现 涨幅排名 证券代码 证券简称 周涨幅 周换手率 跌幅排名 证券代码 证券简称 周跌幅 周换手率 1 002759.SZ 天际股份 15.34% 20.16% 1 300279.SZ 和晶科技 -15.35% 28.41% 2 002242.SZ 九阳股份 12.87% 4.97% 2 002686.SZ 亿利达 -9.68% 13.97% 3 000404.SZ 长虹华意 8.96% 42.45% 3 000521.SZ 长虹美菱 -9.07% 91.51% 4 300160.SZ 秀强股份 8.47% 17.59% 4 002615.SZ 哈尔斯 -8.83% 7.62% 5 600983.SH 惠而浦 7.85% 10.02% 5 300342.SZ 天银机电 -8.39% 9.38% 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图2：2017年以来家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 原材料价格走势 2020年12月31日，SHFE铜、铝现货结算价分别为57700和15680元/吨；SHFE铜相较于上周-0.59%，铝相较于上周-2.61%。2020年以来铜价+17.49%，铝价+8.81%。2020年12月31日，中塑价格指数为963.08，相较于上周-2.45%，2020年以来+8.93%。2020年12月31日，钢材综合价格指数为135.14，相较于上周价格+4.65%，2020年以来+27.08%。 图3：铜、铝价格走势（元/吨） 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图4：钢材价格走势（单位：1994年4月=100） 图5：塑料价格走势（单位：2005年11月1日=1000） 资料来源：中国钢铁联合网，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业零售数据 图6：中怡康冰箱月零售量、同比增速 图7：中怡康冰箱月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 图8：中怡康洗衣机月零售量、同比增速 图9：中怡康洗衣机月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 图10：中怡康空调月零售量、同比增速 图11：中怡康空调月均价、同比增速 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 行业零售数据 图12：天猫旗舰店销售数据 资料来源：天猫商城，天风证券研究所 一周公司公告 表2：一周公司公告 更新时间2020/12/27销量（台/个）销量同比均价（元）均价同比格力官方旗舰店247,118 17%2,572 2%海尔官方旗舰店526,297 29%2,639 30%美的官方旗舰店1,436,579 23%672 2%小天鹅官方旗舰店76,000 13%3,076 28%海信电视官方旗舰店23,577 -24%3,993 36%TCL集团官方旗舰店32,655 239%3,249 21%创维官方旗舰店37,457 24%4,013 32%小米官方旗舰店3,508,039 15%465 22%老板电器旗舰店61,956 132%3,321 8%华帝旗舰店26,418 49%3,610 1%方太官方旗舰店39,035 73%3,871 6%九阳官方旗舰店417,953 187%262 -36%苏泊尔官方旗舰店430,826 78%312 7%东菱新宝专卖店18,343 158%296 80%摩飞电器旗舰店49,375 -28%519 43%小熊电器官方旗舰店348,278 690%210 38%buydeem北鼎官方旗舰店112,749 106%533 29%飞科官方旗舰店506,346 -52%83 20%戴森官方旗舰店56,777 12%3,082 -3%莱克官方旗舰店2,067 -9%294052%科沃斯旗舰店106,108 73%1638-7%石头电器旗舰店24,678 122%1458-6%注：①此处仅为天猫旗舰店数据，不具有完全代表性；②店铺销售品类繁杂，应综合考虑销量和均价变动情况。天猫商城旗舰店销售数据过去四周累计数据店铺 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 12月31日 金海高科 浙江金海高科股份有限公司董事会近日收到财务总监华峥嵘先生的书面辞职报告。华峥嵘先生因个人原因，申请辞去公司财务总监职务，辞职后不再担任公司任何职务。华峥嵘先生所负责的相关工作已经进