中标大客户锂电设备大单，助力业绩增长

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 一、事件概述 12月29日，公司披露新能源电池业务中标情况。 二、分析与判断  中标宁德时代锂电生产设备12亿元，21年新能源业务有望实现大幅增长 公司公告，2020年9月18日至12月29日，公司合计中标宁德时代及其控股子公司锂电池生产设备11.94亿元，其中，已签署正式订单合同的中标设备金额为9.50亿元，尚未签署正式订单合同的中标设备金额为2.44亿元。本次中标有利于公司在新能源电池领域的业务拓展，提高公司收入规模及盈利能力。公司预计本次中标设备的交付期主要集中在2021年度，考虑到公司新能源业务还有国轩高科、中航锂电等行业大客户，预计2021年公司新能源业务收入有望实现大幅增长，并对公司2021年度的经营业绩产生积极影响。公司同时公告，因终止出售持有的AIC30%股权计提股权投资损失、权益变动损失、长期股权投资减值准备合计2.73亿元，冲回第一期期权激励成本0.65亿元，两者合计影响为-2.08亿元。  半导体、光刻机、光伏等新业务进展顺利 Mini-LED晶圆加工设备开始批量出货。光伏行业激光类设备销售实现较大增长。目前公司半导体激光设备已进入多家封测领先企业供应商序列，并逐步获得订单；光刻机项目进展顺利，主要聚焦在5G通讯配套分立器件、LED、Mini/Micro-LED新型显示等方面应用，已实现小批量销售。  IT业务5G大趋势不变，看好公司长期发展 受益5G时代射频、结构件、摄像头等部件的创新叠加5G带来的换机潮，大客户对激光器需求增长趋势不变。公司是大客户激光设备的最大供应商，在资金实力、人员配备、设备稳定性、现金流、商务关系、大规模供货能力等多方面均具备较强竞争力，在维持高市占率的同时创新业务进展顺利，看好未来长期增长。此外，受益于PCB产能向大陆转移，公司下游需求旺盛，PCB订单饱满。 三、投资建议 根据公司披露的投资损失、资产减值和期权激励成本冲回情况，我们调整盈利预测，预计公司2020/2021/2022年归母净利为9.5/16.7/18.9亿元，对应PE为43/25/22倍，参考SW半导体79倍PE(TTM)，维持“推荐”评级。 四、风险提示 一、 研发进展不及预期、国产存储器产能释放不及预期、疫情影响下游需求。 [Table_Profit] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 9,563 11,536 13,505 15,524 增长率（%） -13.3% 20.6% 17.1% 15.0% 归属母公司股东净利润（百万元） 642 952 1,669 1,886 增长率（%） -62.6% 48.3% 75.2% 13.0% 每股收益（元） 0.61 0.89 1.56 1.77 PE（现价） 63.6 43.4 24.8 21.9 PB 4.7 4.2 3.6 3.1 资料来源：公司公告、民生证券研究院 [Table_Invest] 推荐 维持评级 当前价格： 38.78元 [Table_MarketInfo] 交易数据 2020-12-29 近12个月最高/最低（元） 45.45/27.44 总股本（百万股） 1,067 流通股本（百万股） 993 流通股比例（%） 93.10 总市值（亿元） 414 流通市值（亿元) 385 [Table_QuotePic] 该股与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：王芳 执业证号： S0100519090004 电话： 021-60876730 邮箱： wangfang@mszq.com 研究助理：王浩然 执业证号： S0100120070002 电话： 021-60876715 邮箱： wanghaoran@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.大族激光(002008):经营业绩符合预期，看好公司长期发展 2.大族激光(002008)2020三季报预告点评：业绩大幅增长，消费电子&PCB贡献主要动力 -45%-25%-5%15%35%2019/122020/32020/62020/92020/12沪深300大族激光[Table_Title] 大族激光（002008） 公司研究/点评报告 中标大客户锂电设备大单，助力业绩增长 点评报告/电子 2020年12月30日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 大族激光（002008） 公司财务报表数据预测汇总 [TABLE_ FINANCEDE TAIL] 利润表（百万元） 2019 2020E 2021E 2022E 主要财务指标 2019 2020E 2021E 2022E 营业总收入 9,563 11,536 13,505 15,524 成长能力 营业成本 6,309 7,619 8,746 10,127 营业收入增长率 -13.3 20.6 17.1 15.0 营业税金及附加 87 104 135 155 EBIT增长率 -57.9 89.9 42.0 9.8 销售费用 1,002 1,038 1,215 1,397 净利润增长率 -62.6 48.3 75.2 13.0 管理费用 570 634 675 776 盈利能力 研发费用 1,014 1,038 1,168 1,351 毛利率 34.0 34.0 35.2 34.8 EBIT 581 1,102 1,565 1,718 净利润率 6.7 8.3 12.4 12.1 财务费用 59 65 66 67 总资产收益率ROA 3.6 4.6 7.5 7.2 资产减值损失 (127) 509 78 35 净资产收益率ROE 7.3 9.7 14.6 14.1 投资收益 2 130 51 90 偿债能力 营业利润 670 1,008 1,773 2,007 流动比率 1.7 1.6 1.7 1.6 营业外收支 21 0 0 0 速动比率 1.3 1.1 1.2 1.2 利润总额 690 1,023 1,789 2,023 现金比率 0.5 0.4 0.4 0.4 所得税 75 98 179 199 资产负债率 0.5 0.5 0.5 0.5 净利润 616 925 1,611 1,824 经营效率 归属于母公司净利润 642 952 1,669 1,886 应收账款周转天数 158.8 105.0 80.0 70.0 EBITDA 841 1,326 1,793 1,949 存货周转天数 155.0 148.6 150.7 150.0 总资产周转率 0.5 0.6 0.6 0.6 资产负债表（百万元） 2019 2020E 2021E 2022E 每股指标（元） 货币资金 3427 3366 3374 4217 每股收益 0.6 0.9 1.6 1.8 应收账款及票据 4025 4941 5751 6623 每股净资产 8.3 9.2 10.7 12.5 预付款项 123 146 168 195 每股经营现金流 1.9 0.0 2.0 0.8 存货 2532 3942 3749 5084 每股股利 0.2 0.0 0.0 0.0 其他流动资产 446 446 446 446 估值分析 流动资产合计 11098 12986 13696 16738 PE 63.6 43.4 24.8 21.9 长期股权投资 354 484 535 625 PB 4.7 4.2 3.6 3.1 固定资产 1433 1451 1460 1472 EV/EBITDA 22.4 18.0 14.0 12.7 无形资产 1159 1242 1275 1323 股息收益率 0.5 0.0 0.0 0.0 非流动资产合计 6795 7953 8779 9652 资产合计 17893 20694 22231 26145 短期借款 1223 2276 1241 2298 现金流量表（百万元） 2019 2020E 2021E 2022E 应付账款及票据 3289 3616 4287 4911 净利润 616 925 1,611 1,824 其他流动负债 33 33 33 33 折旧和摊销 387 733 305 266 流动负债合计 6347 8223 8149 10240 营运资金变动 989 (1,608) 182 (1,201) 长期借款 288 288 288 288 经营活动现金流 2,037 5 2,130 883 其他长期负债 2181 2181 2181 2181 资本开支 1,228 1,020 986 997 非流动负债合计 2469 2469 2469 2469 投资 (52) 0 0 0 负债合计 8815 10691 10617 12708 投资活动现金流 (1,194) (1,020) (986) (997) 股本 1067 1067 1067 1067 股权募资 0 0 0 0 少数股东权益 248 220 162 99 债务募资 (1,710) 0 0 0 股东权益合计 9078 10003 11613 13437 筹资活动现金流 (1,973) 954 (1,136) 957 负债和股东权益合计 17893 20694 22231 26145 现金净流量 (1,130) (61) 8 843 资料来源：公司公告、民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 大族激光（002008） [Table_AuthorIntroduce] 分析师与研究助理简介 王芳，电子行业首席，曾供职于东方证券股份有限公司、一级市场私募股权投资有限公司，获得中国科学技术大学理学学士，上海交通大学上海高级金融学院硕士。 王浩然，电子行业研究员，曾供职于东吴证券股份有限公司，2019年新财富环保行业第三名团队核心成员，获得上海财经大学理学学士、金融硕士。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测未来股价涨幅15%以上 谨慎推荐 分析师预测