2021年新三板TMT行业投资前瞻：斩浪向前，乘风而起

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 全市场科技产业策略报告第九十期 ■总结2020：新三板整体发展势头不减，TMT行业有些新趋势：2020年即将结束，经过年初的疫情打击与后期的恢复，新三板公司仍旧稳定发展。一年中，新三板的两千余家TMT公司中出现了一些投融资事件和赴A股上市事件，体现出新三板日趋活跃的特性，正在斩浪向前、乘风而起，我们认为这些公司财务表现优良，行业分布也对近几年投资具有指导意义，此外，测试仪器、工业软件、智能网联、医疗信息化等行业在2020快速发展，2021年相关公司更值得期待。 ■现象一：哪些TMT公司得到产业基金或互联网巨头的青睐？截止到2020年12月15日，共44家新三板TMT公司获大型公司或政府机构投资。①产业巨头和上市公司投资体现出业务协同特性，例如腾讯投资安畅网络、华曦达，加强云计算与OTT领域布局，平安健康投资海典软件，海尔生物投资世窗信息，强化医疗信息化领域实力。②政府投资案例数量较多，大量投资集中在物联网、智慧城市、音视频监控、大数据、信息安全等能够与政府数字化治理形成协同的领域，如丽水经开区和国资委投资浩腾科技布局视频监控，河南财政厅和郑州高新区投资中宇万通布局信息安全等。此外还有半导体、电子硬件等高技术产业，以帮助城市经济转型升级，如南京江北新区投资IC设计企业南麟电子、安徽与蚌埠国资委投资半导体材料企业恒坤股份等。③从财务表现上来看，获投资的公司2019年营收中位数1.55亿元，归母净利润中位数1313万元且在2019以及2020H1分别有44%和19%的增长，远高于其他公司，净利率也比新三板中位数高3pct以上。 ■现象二：升级到A股市场的公司有哪些特点？①按东财分类，2020赴A股上市公司中信息技术公司最多，尤以计算机软件公司为多，如福昕软件、开普云等，待上市公司中工业软件公司较多，如品茗股份、盈建科、中望软件等，体现出工业软件行业资本化加速的特征，2021年有望进一步加速发展。此外光电设备行业随国内产业链的发展出现了较多上市公司，如日久光电、长阳科技等，半导体行业也呈现出加速发展趋势，芯朋微、中晶科技等纷纷上市。②赴A股上市公司的财务优势十分明显，其2019和2020H1营收中位数分别达到4.3亿元和2.06亿元，归母净利润中位数分别达到8124万元和3219万元，并且从2018年以来一直维持20%以上利润增速。赴A股上市公司从2017年开始毛利率中位数一直高于40%且在不断上升，净利率中位数一直高于16%且也呈现上升趋势。 ■展望2021：规模、成长、盈利，哪些公司值得关注？①三类标准筛选公司，规模标准可筛出29家公司，包括浩瀚深度、芯诺科技等；增速标准可筛出21家公司，包括理德铭、移联创等；利润率标准可筛出39家公司，包括卓识网安、闻道网络等。②10家公司满足2个条件，包括德芯科技、玮硕恒基、鸿晔科技等，点触科技同时满足3个条件，共77家公司至少满足1个条件。③我们再结合发布三季报的公司共筛选出88家较为优质公司（如南麟电子、热像科技等），其中20家满足科创板上市要求，39家满足创业板上市要求。④整体来看，首先在精选层中，创远仪器、连城数控、艾融软件、微创光电等公司前三季度业绩较好，值得关注。其次，从新三板精选层待入选公司方面来看，海希通讯、广道高新等已受理，钢银电商、智新电子已问询，高德信已完成辅导验收，泓禧科技、青岛积成已完成辅导备案登记，快鱼电子已报送辅导备案材料，浩腾科技拟申报精选层辅导备案，相关公司值得关注。 ■风险提示：国产替代不及预期风险，上市进度不及预期风险 Table_Tit le 2020年12月23日 2021年新三板TMT行业投资前瞻：斩浪向前，乘风而起 Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 赵昊 分析师 SAC执业证书编号：S1450519060001 zhaohao1@essence.com.cn Tabl e_Repor t 相关报告 长虹能源精选层系列二——详解碱电领域需求和竞争优势几何？ 2020-12-22 IPO观察: 2020年至今IPO过会575家，精选层年内或有望达40家 2020-12-21 驱动力：聚焦饲料加工行业造血类产品，争做细分行业龙头 2020-12-20 从岭南教育冲击港股看大湾区民办教育以及我国职业教育市场格局 2020-12-19 而今迈步从头越，看国产测试测量仪器行业发展情况 2020-12-17 2 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 总结2020：新三板整体发展势头不减，TM T行业有些新趋势 ............................................ 4 2. 现象一：哪些TM T公司得到产业基金或互联网巨头的青睐？............................................. 5 2.1. 股东与行业特征：业界公司注重业务协同，政府与国资青睐智慧城市和大数据.......... 5 2.2. 财务特征：规模与增速明显高于其他公司，盈利能力更高 ......................................... 8 3. 现象二：升级到A股市场的公司，有哪些特点？ ............................................................. 10 3.1. 行业分布：信息技术居多，赴A股上市数量与产业链发展正相关 ............................ 10 3.2. 财务特征：增速多保持在20%以上，净利率比其他公司高10pct以上 ......................11 4. 展望2021：规模、成长、盈利，哪些公司值得关注？ ..................................................... 13 4.1. 业绩筛选：创远仪器、热像科技等一贯优秀，德芯科技、玮硕恒基等表现突出........ 13 4.2. 上市筛选：20家满足科创板上市财务条件，39家满足创业板上市财务条件 ............ 16 5. 二级市场：全市场行情回顾及行业估值分析 ..................................................................... 21 6. 一级市场：国内外科技产业投融资回顾 ............................................................................ 24 7. 重点公告：全市场科技产业上市公司重要公告.................................................................. 25 图表目录 图1：增发公司营收及增速与新三板TMT公司对比 ................................................................ 8 图2：增发公司归母净利润及增速与新三板TMT公司对比...................................................... 9 图3：增发公司与新三板TMT公司毛利率对比 ....................................................................... 9 图4：增发公司与新三板TMT公司净利率对比 ....................................................................... 9 图5：增发公司与新三板TMT公司研发费用率对比 ................................................................ 9 图6：增发公司与新三板TMT公司期间费用率对比 ................................................................ 9 图7：赴A股上市公司营收及增速与新三板TMT公司对比 ....................................................11 图8：赴A股上市公司归母净利润及增速与新三板TMT公司对比 ........................................ 12 图9：赴A股上市公司与新三板公司毛利率对比 ................................................................... 12 图10：赴A股上市公司与新三板公司净利率对比 ................................................................. 12 图11：赴A股上市公司与新三板公司研发费用率对比 .......................................................... 12 图12：赴A股上市公司与新三板公司期间费用率对比 .......................................................... 12 图13：精选层的转板机制..................................................................................................... 17 图14：主要指数周涨跌幅..................................................................................................... 21 图15：周涨跌幅与成交额环比情况....................................................................................... 21 图16：安信新三板科技产业本周个股涨跌幅前十名（%） .................................................... 22 图17：安信A股科技产业本周个股涨跌幅前十名（%） ....................................................... 22 图18：安信H股科技产业本周个股涨跌幅前十名（%）....................................................... 22 图19：安信美股科技产业本周个股涨跌幅前十名（%） ....................................................... 22 图20：大盘指数历史市盈率情况（动态市盈率，整体法）.................................................... 23 图21：A股科技板块历史PE估值（TTM，整体法） ........................................................... 23 表1：业界巨头投资的新三板TMT公司...........................................................................