医药关于疫苗行业跟踪点评：新冠疫苗研发进展顺利，长期看好疫苗和低温存储产业链

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020年12月18日 分析师：赵浩然 S1070515110002 ☎ 0755-83511405  zhaohaoran@cgws.com 联系人（研究助理）：谢欣洳 S1070118090028 ☎ 0755-83660814  xiexinru@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<疫情影响逐步消退，创新与消费升级仍为当前主线>> 2020-11-11 <<辉瑞/BioNTech中期数据乐观，关注疫苗和低温存储产业链机会>> 2020-11-10 <<辉瑞/BioNTech中期数据乐观，关注疫苗和低温存储行业>> 2020-11-10 新冠疫苗研发进展顺利，长期看好疫苗和低温存储产业链 ——医药关于疫苗行业跟踪点评  目前新冠疫苗进展情况： 根据WHO统计，截至2020年12月16日，全球共有222款候选疫苗，其中56款进入临床试验（13款进入III期临床）。在进入临床的新冠疫苗中，采用重组蛋白技术的疫苗企业最多，比例高达30%，其次是腺病毒载体路线，占比为16%，DNA、RNA和灭活路线占比均为13%。 国内新冠疫苗研发进展排世界前列，目前已有中生集团、科兴生物、康希诺、智飞生物等研制的新冠疫苗处于III期临床试验阶段。  价格方面： 疫苗因其公共卫生产品属性，考虑到成本和居民消费水平，价格定位会在可承受的合理区间范围。在海外，由于疫情形势较为严峻，迫切需要接种新冠疫苗，各国疫苗定价差距较大且偏低，Moderna的新冠疫苗价格为32-37美元/剂（美国前一亿剂25美元），辉瑞与BioNTech为19.5美元/剂，牛津大学与阿斯利康为2.5美元/剂，俄罗斯Gamaleya则是公民免费接种。在国内，疫苗价格已在江苏省药品采购平台公布，北京科兴和北京所灭活疫苗的中标价格为200元/剂（2次/人），远低于市场最高的二类苗价格——9价HPV（1299元），我们预计其他公司新冠疫苗价格不会相差太大。  产能方面： 大多数进入III期临床阶段的企业在明年产能均可达到10亿剂以上，未来能够保证安全充足的疫苗供应。对于海外企业，Moderna在2020年末预计生产2000万剂（1000万人次）/2021年将达到5亿-10亿剂（2.5亿-5亿人次），辉瑞与BioNTech在2020年末预计生产5000万剂（2500万人次）/2021年将达到13亿剂（6亿人次），牛津大学与阿斯利康在2021年预计滚动生产30亿剂（15亿人次）。对于国内企业，中生集团在2021年预计产量10亿剂以上（5亿人次），康希诺2021年预计产量2亿剂左右（2亿人次）。  存储条件： 大部分新冠疫苗和普通疫苗一样存储条件在2-8°C，但采用新兴mRNA技术的疫苗，对低温储存条件有较高的要求，譬如辉瑞与BioNTech研制的新冠疫苗在-70°C下可保存数月，而在2-8°C冷藏条件下仅可保存5天；Moderna新冠疫苗在-20°C下可保存6个月，而在2-8°C冷藏条件下仅可保0%10%20%30%医药沪深300核心观点 分析师 证券研究报告 行业动态点评 行业报告 医药行业 行业动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 存30天，在非洲等发展中国家的可及性较低。因此，低温存储设备有望迎来新一轮扩容，利好低温存储设备企业。  投资建议： 疫苗作为最安全、最有效的预防传染病手段，目前新冠疫苗研发进展顺利，在政策推动+消费升级的背景下，未来长期看好整个疫苗板块，相关标的包括康希诺、智飞生物等。另外，随着各国疫苗产品不断商业化，也有望带动低温存储设备扩容，利好低温存储设备企业，相关标的包括海尔生物、澳柯玛、中科美菱等。  风险提示：中期数据不代表最终临床结果、研发进展不及预期、产能不足、研发失败风险、市场竞争过于激烈风险、产品商业化不及预期。 30405612/47054/20201218 18:18 行业动态点评 http://www.cgws.com 研究员承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日 起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 长城证券投资评级说明 公司评级： 强烈推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上; 推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间; 中性——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间; 回避——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上 行业评级： 推荐——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场; 中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步; 回避——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场 长城证券研究所 深圳办公地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层 邮编：518033 传真：86-755-83516207 北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层 邮编：100044 传真：86-10-88366686 上海办公地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层 邮编：200126 传真：021-31829681 网址：http://www.cgws.com 30405612/47054/20201218 18:18