利群股份：交流纪要-收购乐天，区域龙头迈向全国20180515

时间：5月15日嘉宾：董事长徐总、董秘&总裁助理张总、财务部长胥总、集团CTO&智慧供应链升级项目负责人庄总等 Q：公司为什么要收购乐天？短时间内收购顺利完成的原因？A：主要是为了企业发展，很多年前我们就关心公司何时可以实现扩张迈向全国，并且这里面最难的是派干部，此外由于公司没有上市也不愿意往外走。但我们一直做得不错，去年全国连锁商业（包括外资）排名我们在21-23位之间，纯国内的商业我们排名还要靠前。公司的综合实力是不错的，只是比较低调。但从去年上市后，我们就开始拓展项目，有好的项目就会坚定实施。看到乐天和卜蜂莲花谈崩了，当时报了中国大陆地区乐天有127家门店，而我们的管理半径有限，所以只想考虑华东地区，这样干部也好外派，就把分区域收购的意思跟乐天沟通了，他们接受了我们这个方案。后续谈判速度非常快，开展尽职调查后，派了大量人员和中介机构进驻乐天，并在尽调之后的3月下旬进行考察。接触之后1个多月基本把所有的问题解决完了，达成了这个生意，双方召开董事会之后就签约了。利群能够顺利谈下来的原因：这个事情我们和市委市政府、外交部、商务部、大使馆都作了汇报，我（董事长）亲自去了大使馆，万事俱备，所以谈判时间很短。现在大家都看好乐天的资源，因为其之前收购了江苏时代。现在的情况是乐天招商很困难，而利群的长处就是供应链和物流配送，所有的商品都是自己统一采购配送，食品、百货、家电覆盖率100%，服饰类原来可以达到75%，后来库存巨大承压就有所下降，最近三年刚把库存处理完。乐天恰好是以超市为主，服饰类不是主要的，所以开这些店对我们来说非常简单，而中国的其他企业却并不都具备这个实力，因为这不仅仅是资金的问题。 Q：怎么看待家家悦市场估值高但利润不如我们的情况，以及苏宁布局零售云平台现象？现在线上线下一体化是否给我们带来压力？A：苏宁电器开到最后往全品类扩张，京东也在往线下开店。我们和家家悦都在山东，家家悦原来是小店生鲜，现在也在扩大，做大商场，全品类化，而百货本来就比超市管理难度大，全品类是必然的。现在虽然都说受新零售影响百货经营下滑，但是实际上购物中心基本都在亏损的边缘上，而百货和大卖场是持续盈利的。新零售的核心就是大数据的分析和现代化的精准营销。我们不会做无人零售而是专注学核心，比如SAP的技术，和IBM开发ERP。腾讯在研究大数据分析、定向精准营销具有优势，前期和腾讯、启明星在大数据方面进行合作，而不是出卖股权，因为分红很高，我们股东根本没有卖股票的。我们的任务就是把公司做大做强，回报率让市场来说话，我们必须确保健康发展不冒进。我们不做纯购物中心，而做类购物中心（百货和购物中心结合）避免持续不盈利，目前投资者会受到一些影响和局限，但随着时间的推移企业真实的价值会逐渐显现。 Q：最近批量大宗交易是什么情况？A：我们有些职工、朋友进行交易，但都是个人行为，和我们集团没有关系。而我们主要做的就是把企业发展做好，给股东一个信号价格不会波动，但市场的东西还要市场去做同时我们不缺资金，所以不会过分干预。 Q：并购乐天后资产盈利需要释放周期，短期对业绩会有什么影响？我们收购的70家店开店计划如何？利润正贡献的计划怎样？A：乐天华东销售净值30亿，全值口径销售接近60多亿，最高达到100亿，我觉得我们接过来增加50、60亿很正常。目前还没有交割，需要1-2个月时间经过多方批准，交割之前全部费用以及正式交割完之后到正式开业的部分费用乐天还是要承担的。2018年不会对我的财务指标构成大的影响，2019年会有些影响，开店时间争取2019年春节之前开完，72家不会100%开，有一小部分门店是亏损严重的，我们要关掉，还有一些业主和乐天产生经济纠纷，法院会在续租方面产生一些说法，凡是能够开业的都会开，大概分三批开业，一批二十多家。前期都在做准备，前期谈判过程中已经储备了一部分商品，物流仓库都是满的，进货也快，我们会启用原有江苏乐天的物流设施，同时我们已经开始布置在江苏区域大的物流中心，最快建成要1年半。 Q：现在公司需要增发股票吗？A：我们集团170多家公司，上市的只有40多家，还有100多家没有上市，集团可以给上市公司大力支持，我们的基础非常好，需要的时候会借助资本手段但是目前没有增发计划，企业的本质是健康平稳的发展不要追风。我们一直在投资，今年要开100家福记农场店，全部都要评审，大家签字，福记农场未来会换个方式，开多了店产生不了多少利润，要把人才聚齐起来干大事。 Q：未来展店计划？A：合适的目标就会拿下，十几年前就说利群走向全国要靠兼并收购，最近好几个项目也是在找合作，我们顺其自然，先做好乐天这个项目，必须先把自己做大做强。目前资金不是问题，重点是人才，乐天一个单位要派10个，人才缺口很大，最近调人，都从青岛大本营调人，这里面又有一个问题，太好的不敢抽，怕把青岛大本营抽空了。 Q：您怎么看待混改计划？A：经济是有规律的，50年代公私合营，上海百联、武汉商联都是政府主导的，但并没有成功，所以要遵守市场的规律收购。外面说我们现在是家族企业，其实我们既有国有的影子也有市场经济的影子，我们家的干部基本都是本科、硕士毕业，没有家族成分，我女儿虽然在这里但也是适合这个岗位的，乐天和我们谈判也觉得我们更有活力，混改我认为还是需要商机。阿里巴巴接过线下零售企业不一定能做好，因为他的特长在数据、在线上，我们数据不如他们精准，但都要符合二八定律，不是接入腾讯、阿里就能做好的。 Q：会不会考虑银座这边的混改机会？A：我们之前5-6年都是山东第一，银座之所以超过我们，是因为他们的董事长后来是副省长，有人脉关系，把好的黄金地段都给银座了，而我们这些资源相对较弱，但是银座的经营会受体制和其他原因影响。银座混改有机会我们也会参与但不强求。 Q：您怎么看阿里收点高推动毛利率向上的现象？如何让市场来认知我们的差异性？A：毛利率不是新零售的问题，而是对上游供应商话语权的体现，我们经过多年的供应链整合，去掉中间商，这两年上市之后批发+零售两个抵消之后，还 是达到上市公司水平，去年谈到必须提高毛利率，所以批发公司的尾货需要处理。连云港苏宁综合性大商场开了很多年了，商超只有离我自己门店3公里才会进入，同时我们进驻之后会带动区域经营提升。 Q：您如何考量企业扩张与并购计划以及如何看待目前行业整体情况？ A：收购考量的还是收购后的发展效果，此前维客发展得不错也找过我们合作，但相比下乐天财务状况更适合收购，维客9个超市不如乐天一个超市，目前我们和永辉的差距在生鲜规模以及管理理念上。步步高当年和我们差距很大，但是上市之后进步很快。 Q：之后发展会不会增加生鲜占比？供应链如何配套？A：收购乐天的门店都是以生鲜为主，体量类似大润发，争取生鲜占比到50%左右，百货商场现在30%左右。生鲜的核心是品类，以蔬菜水果和肉为主，损耗率、毛利率控制是理念问题。华润万家开了大商场，商品很全且结构合理，但我们接过来也不一定能有好结果，这是经营问题。公司的人已经在江苏市场调研农贸市场情况，我们会在当地开供应点，启用基地，从青岛运输损耗率太高。 Q：有没有考虑进一步扩张？A：我们在青岛能站住，在其他地方发展都没问题，江苏、安徽空间很大，目前先把乐天做好。 Q：如何看待跨区域连锁企业地区主体自负盈亏问题？股权激励方面怎么考虑？A：其实是责权利的问题，利群从没有钱、100多人到现在7万人是有自己制度优势，未来也会持续改进。股权激励在适当的时候会继续实施，但不会像原来那么频繁了。 Q：到家业务对我们的冲击如何？您怎么看大卖场业态的前景？A：智慧零售是趋势，但我们不可能各方面兼顾。大卖场发展已经遇到瓶颈了，而便利店是趋势，我们去江苏开的是大卖场，今年会同步在江苏收购区域发展O2O和B2B业务。大卖场只是占比份额下降了但不会全部没有。中国商场太密集了，整合淘汰是必然的，未来我认为一个城市10家左右，因为单店经营也是难以支撑发展的。我们也在做到家服务并且现在已经进入非常好的状态，年底前也将完成app系统改进工作。 Q：和腾讯的合作具体进展如何？A：在长江以北区域我们是第一个接入微信支付的，同样我们也是支付宝体系中的角色，但阿里每年都在变，与支付宝深入合作难度太大了，同时他们采用店仓一体模式，与我们大仓+区域仓、零库存的模式是相反的。我们和腾讯的合作一方面是到家服务，嫁接了前端会员营销和用户精准分析能力，我们认为流量更多来自于线下，我们知道淘宝的流量是很厉害的，但那更多线上的流量。另一方面更多的是我们网站、APP、微信、全渠道等中台嫁接SAP的合作。传统零售在会员分析能力方面很欠缺，全渠道中台是传统中台无法比拟、无法估量的，通过腾讯，我们可以把促销信息在最合适的时候以最好的方式送到消 费者手上。-天风证券