华创：广西草根调研纪要-普通养殖户复产受阻，大型猪企扩张优势突显20191028

广西缺猪现象严重，大型屠宰场日收猪量降幅超过2/3广西受非瘟影响大幅去产能，目前缺猪现象严重，大型屠宰场日收猪量较非瘟前降低超过2/3。广西本地需求逾80%靠调运满足，调入省份包括贵州、东北、河南、河北、甚至新疆等地，其中，河南占比超过50%，猪价持续上涨已成定局。春节后猪价也难以回落，原因包括：①农业部披露生猪存栏同比降低40%，实际降低更大；② 淡季2月消费量环比下降10%-15%，但需求下降不及生猪供给减少。普通养殖户复产受阻，大集团复产&扩张优势突显今年3-8月广西补栏积极性很低，9月补栏意愿开始恢复，然而，普通养殖户复养不易，原因包括：① 市场普遍缺少仔猪、种猪，且大集团倾向于向规模场销售种猪，因为规模场更注重生物安全，可尽量避免后续纠纷；② 猪舍改造需要大量资金投入，1000头存栏猪舍改造费20万元左右；仔猪、种猪采购费也大增；③ 暂无有效疫苗问世，仍然担心后续疫情发展。除普通养殖户外，甚至有大集团合作农户也面临无猪可补的局面。随着仔猪、种猪价格持续攀升，复产及扩产主要出现在大型生猪养殖企业，普通养殖户无法回归养猪行业，行业集中度正迅速提升。种猪场损失惨重，补栏以三元留种为主受非瘟疫情影响，种猪场损失惨重，二元种猪存栏量及销售量很低，商品母猪留种现象普遍，目前本地屠宰场公母比例达到7:3，屠宰母猪均是后备母猪挑选剩下的，2020年三元母猪存栏量或超过二元种猪存栏。由于广西规模猪场、散养户此前未尝试过三元留种，养殖效率有待进一步确认，据我们此前草根调研了解信息，三元母猪生产效率较二元至少降低30%，且1年时间就需要淘汰。年内生猪价格有望达到50-60元/公斤，继续推荐生猪养殖板块①我们判断，春节前猪价易涨难跌，春节之后猪价难以出现明显回落，2020年下半年猪价难以出现明显回落，高猪价可能持续到2021年。截至今年9月，我国所有生猪主产区均已经历非洲猪瘟的洗礼，各地产能显著出清。据农业农村部公布数据显示：今年9月能繁母猪存栏同比下降38.9%，生猪存栏同比下降41.1%，全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量同比下降35.84%，而根据产业专家统计数据，全国整体去产能或已超过50%。这种去产能是史无前例的，反映到猪价上必然是持续大涨。周日生猪价格40.19元/公斤，周环比大涨7.5%，周五猪肉批发价51.01元/公斤，周环比大涨11.9%，目前，广州、广西、浙江、江苏、河南、河北、江西多地生猪价格已率先突破40元/公斤，年内全国生猪价格有望突破45-50元/公斤，大超市场预期。我们预计10月温氏股份、牧原股份、天邦股份、正邦科技公告出栏价格将分别超过36.6元/公斤、34.1元/公斤、32.1元/公斤、32.6元/公斤。② 主流上市生猪养殖企业集中度快速提升。随着上市猪企展开商品猪留种，部分猪企中报生产性生物资产环比回升，已公布三季报的猪企生产性生物资产环比、同比均实现增长。三季末，温氏生产性生物资产32.8亿元、环比增长17.2% ，同比增长6.3%；牧原生产性生物资产28.4亿元、环比大增60.5%，同比大增99.3%；正邦生产性生物资产18.1亿元、环比大增44.7%，同比大增35.5%；天邦生产性生物资产6.2亿元、环比大增63.6%，同比增长17.2%；天康生产性生物资产0.8亿元、环比大增40%，同比增长11.6%。上市猪企生猪出栏、补栏数据明显优于行业，集中度快速提升，由于猪价对净利润的贡献远远超过出栏量，生猪养殖板块ROE有望突破前几轮高点，板块也有望享受更高估值，我们继续推荐生猪养殖板块。完整纪要一、广西某大型养猪集团养殖部门领导介绍：非瘟发生后，很多地方受到很大影响，公司也一样，农户和公司合作存在担忧，担心发生非瘟后没有保障。所以，公司现在创造了“政府+银行+农户+企业”模式，① 保障价格回收；② 固定代养费300或500元。公司主要用四位一体模式，配套6600种猪场，来宾落地了6个6600项目，项目已经在投建。另外，猪出栏后需要屠宰，公司已经在南宁地区开始运营屠宰业务，目前日屠宰量600头，明年底可以满产（日屠宰量1000头）。公司育肥猪配套率只有70%，所以仍在外销仔猪。Q&A（一）猪价1、母猪、仔猪销售价格？目前种猪价格5000元/50公斤，仔猪9月1200元/12公斤，10月1500元/12公斤。2、肥猪报价？昨日出栏体重90-100公斤的生猪价格41.3元/公斤，一般是中午报价。在公司平台销售，不通过经纪公司。3、如何看猪价？生猪价格年底达到50元/公斤没有问题，11月30日之后中南六省不允许调运，价格都不敢估计了。4、10月3日开始为何猪价跳涨？5月开始疫情很严重，刚好对应7-10月出栏，正好赶上猪价要涨。公司没有猪出栏，才报43元/公斤，如果有猪出栏，会报低一些，比如41-42元/公斤，这是企业行为。公司从8月底9月初开始采用竞价平台。（二）存栏及出栏1、广西生猪存栏？最近几个月是广西猪最少的时候。这1-2个月引种明显上升，饲养几个月，明年6月之前价格不会受到影响。 2、广西最近母猪销量占比？现在基本卖公猪，不卖母猪。直接把三元母猪当种猪销售，100公斤三元母猪可卖5000元。3、广西生猪是否外销？现在广西还不能外销，何况广西自用都不够。4、公司10月出栏量？10月公司销售5000多头猪，没有卖三元母猪。公司没有很多三元母猪出栏，其他企业在销售。8月公司商品猪销量9000多头，40%三元猪，剩余60%二元猪。5、公司种猪主要销售对象？现在销售对象都是规模场，公司全程送到猪场，场地先由公司审核，检验合格才给配送种猪。购买种猪对后期会有一些服务，公司先满足大厂需求，他们对生物安全概念更强。6、南宁公司每月猪苗产量？每月三元猪苗产量2000多头，这两个月猪苗量最低。公司的公司+农户场遭受非瘟损失，配套产能不足，只能对外销售猪苗。目前代养费200-300元/头。现阶段公司给农户空栏补贴很少，所以农户愿意复养积极性不高。公司现在要求复养，需要先封场几个月，离场几百米区域都会铺满石灰，各个角落都会检测。现在农户主要就是补仔猪或三元母猪，投入会少些。7、公司养殖模式？以自繁自养为主，公司+农户为辅。公司仔猪是自繁自养。8、公司生猪存栏变化趋势？今年12月，公司生猪存栏量可能比10月增加2000-3000头，10-12月是出栏最少的时候。9、出栏体重？9月开始公司出栏生猪体重上升，因为养大猪收益更大，公司会把猪养到130-150公斤，出栏天数增加20天。10、体重变化？每年2-5月体重会下降。今年年后价格如果和年前一样高，可能会有养殖户愿意压栏。（三）补栏1、公司母猪来源？ 公司所有母猪都来自于原种场，公司也有三元留种，对外销售三元猪，是在正常肥猪销售价格上增加500-1000元/头。①现在谁也不敢确认三元留种效率；②育肥猪价格非常高，后期行情有风险。所以，三元多留种，销售不容易。2、10月当地屠宰公猪占比？公猪占比会超过70%，现在公司都想多留三元母猪。3、屠宰量？屠宰量明显下降。十一前两广三元留种很低，但十一中旬开始两广三元留种也大幅增加。4、公司后期养殖密度是否会上升？有季节性因素，冬季密度自然会上升，夏季密度自然会下降。5、三元母猪什么时候开始大规模卖？没有多少人敢复产，而新厂也不愿意使用三元母猪。听说三元留种PSY10头左右，但公司没有实验结果。通常100多头母猪存栏的养殖户会愿意买三元母猪，他们想赌这个行情。如果引三元母猪，只需要投资40-50万元，如果买二元，投资金额更大。6、肥猪场改造？肯定要肥猪场改造，政府会检测再发放动物防疫合格证。7、二次饲养？中招散养户中，70%-80%选择养鸭、养鸡。设备不需要变化，只需要投入鸡苗、鸭苗，等养了2批之后，可以再消毒养猪。8、什么时候开始有补栏？中招养殖户在4-5月份根本不敢养，9-10月才开始敢养。广西非瘟疫情主要在3-6月份，7-8月养殖户观察，然后9-10月正式敢养。农户防疫措施肯定是改善了，否则公司不允许复养。9、补栏情况？来宾二元，桂林、南宁是三元留种。大部分是二元种猪。10、其他公司情况？公司没有卖仔猪、种猪给上市公司，只是卖给规模厂。（四）疫情1、卖猪需要非瘟检测吗？肯定要做。 2、公司是否采用拔牙？公司不敢用拔牙，一有问题立即全部出栏。3、公司死淘率？前三季度死淘率2.6%-2.8%。4、如何看疫情？疫情不敢说。密度大了，排泄物多，会引来很多苍蝇、蚊子，生物安全压力增大。5、疫情稳定住了吗？疫情还未稳定，有些公司还在卖提前出栏猪，现在没有很小的猪提前出栏了，一般都超过200斤猪，所以损失不大。6、公司+农户和纯小散户比，有更大优势吗？现在类规模厂采用抱团模式，和饲料厂绑定，饲料厂帮散养户做一级、二级、三级防护。现在单个自己干的散养户少了，只能和大企业、饲料厂捆绑，会降低风险。7、非瘟后成本上升情况？1公斤成本上升2元，增加了生物安全设施，估计达到17元/公斤。8、四位一体养殖模式，发生疫病如何分担费用？若发生疫病，主要由公司承担费用。公司好处在于，避免农户没有积极性。二、广西某大型养殖集团饲料部门领导介绍：公司总共14个饲料厂。北方沈阳8、9月猪料销量环比均增加，9月内部料增长35%，外部料增长20%，10月北方环比增长不到20%，内销占2/3，内销1/3。南方（两广）9月主要是内部环比增长，外部没有增长，10月南方环比增长接近10%，南方外销占比1/2，内销1/2。北方8月开始环比增长，南方9月开始环比增长。公司今年4月销量同比降低1%，但从5月开始大幅下降，5月同比下降20%，南方8月同比下降60%多，北方是在今年过年前后就已经比较低了，但过完年后量就没有怎么降了。公司母猪料分后备、怀孕、哺乳、断奶，8-10月广东母猪料环比均持平。Q&A（一）存栏及出栏 1、公司对生猪存栏判断？随着猪价提高，养殖户信心会提升。公司预计半年之内生猪出栏不会提升，公司计划2021年出栏量翻番。2、公司存栏？公司也会有商品猪留种，公司10.5万头母猪，目标是年底达到14万头母猪。母猪价格很高，而且很缺，公司估计还得靠自己留种。3、体重是否上升？公司出栏体重从120公斤上升至150公斤。150公斤比正常120公斤多养1个月。4、公司未来几个月出栏量？正常情况是，7-10月开始养猪，可能要到年后才出栏。明年2-3月大猪出栏比较多。公司饲料销量估计在明年下半年能恢复到非瘟前水平，当然，主要是因为公司自用比较多。现在就算不到春节，盈利也是非常丰厚的，多涨一斤肉，利润有14-15元。北方现在有散户，但南方应该都没有散户了，南方散户已经被消灭了。猪价红利2020年都会存在，所以养殖户也不用着急。5、市占率？公司在发生非瘟前，生猪出栏量占广西比重应该有10%，现在肯定是提升的。6、公司母猪存栏最低的时间？公司口径是，90%以上没有影响，公猪站没有任何影响。母猪减少最多的还是沈阳地区，南方影响不是很大。7、压栏原因？公司改造好的猪栏不够多，所以还是会选择压栏。（二）补栏1、三元留种情况？从8月猪价开始回升，三元留种现象增加。从7-8月开始，母猪供给变得很紧缺。2、年底母猪目标能否实现？年底14万头应该实现不了，具体能实现多少不清楚。外购是以三元母猪为主，纯二元猪不容易采购到。3、公司猪精销售情况？ 公司今年卖得最好是猪精，比饲料卖得好。猪精价格40多元/袋，原本不到20元/袋。（三）疫情1、广西复养成功的多吗？广西复养2个月成功的是有，但是广西离越南比较近，后期能否控制住不清楚。2、市场缺合同户，应该如何解决？肥猪产能目前还是闲置很多的，因为之前染上非瘟，然后空置或养鸡，但是猪价涨这么多，还是有农户有意愿回来养殖。3、生物安全做好后，PSY能提高吗？防非之后，市场缺乏优质种猪，PSY不好说。从长期看，随着技术增加，PSY肯定是上升的，目前已经做到28头。4、公司成本？公司原来成本5.7元/斤，估计成本会在6-7元/斤，公司在防非方面投入2-3亿元，现在看是值得的。（四）饲料1、公司饲料客户规模区分？目前看，中型规模都消灭掉了，只剩下大厂（5000-上