医药生物行业：从BioNTech/辉瑞mRNA新冠疫苗和Moderna/默沙东个性化肿瘤疫苗mRNA~4157临床数据，看mRNA疫苗发展前景
行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 医药生物 证券研究报告 2020年11月16日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 郑薇 分析师 SAC执业证书编号：S1110517110003 zhengwei@tfzq.com 潘海洋 分析师 SAC执业证书编号：S1110517080006 panhaiyang@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《医药生物-行业投资策略:11月月报暨三季报总结：三季报医药整体表现良好，当前时点重点关注Q3业绩超预期的疫苗、CXO、医疗服务、零售药店等板块》 2020-11-10 2 《医药生物-行业研究周报:政策密集期叠加业绩真空期，医药调整后望迎战略良机》 2020-11-09 3 《医药生物-行业研究周报:数据会说话，追溯看我国专科医疗服务发展趋势》 2020-11-01 行业走势图 从BioNTech/辉瑞mRNA新冠疫苗和Moderna/默沙东个性化肿瘤疫苗mRNA-4157临床数据，看mRNA疫苗发展前景 医药生物同比下跌1.23%，整体表现弱于大盘 本周上证综指下跌0.06%，报3310.1点，中小板下跌1.99%,报9144.65点，创业板下跌0.96%，报2706.81点。医药生物同比下跌1.23%，报11507.51点，表现弱于上证1.17个pp，弱于中小板0.76个pp，弱于创业板0.27个pp。全部A股估值为15.28倍，医药生物估值为42.91倍，对全部A股溢价率为180.79%，处于历史较高水平。 本周专题：从BioNTech/辉瑞mRNA新冠疫苗和Moderna/默沙东个性化肿瘤疫苗mRNA-4157临床数据，看mRNA疫苗发展前景 从BioNTech/辉瑞mRNA新冠疫苗和Moderna/默沙东个性化肿瘤疫苗mRNA-4157临床数据来看，mRNA疫苗在预防和癌症治疗方面展现了积极的效果。二代疫苗技术经1980年的首支乙肝重组疫苗开始经过了持续的改进，包括佐剂、抗原结构设计、抗原展示系统等。以佐剂为例，GSK为了应对疟疾、HIV等疾病的挑战自90年代起开始开发系统型佐剂，并在2000年后开始配合各品种使用，例如Cervarix（AS04）、H1N1疫苗（AS03）等。近年来获批的MF59、CpG1018等在流感疫苗、乙肝疫苗、带状疱疹等大品种中使用。在新冠疫情之前我国二代疫苗佐剂技术仍停留在铝剂水平，新型佐剂的开发使用依然任重道远。而在mRNA疫苗等三代疫苗上国内领先企业已经和国际同行站在同一起跑线上，新冠疫情的快速审批更是缩短相关技术标准制定、审批流程的空前良机。一旦以mRNA疫苗为代表的三代疫苗技术能应用成功，则标志着国内疫苗行业在新一代疫苗技术上达到国际领先水平。 行业观点预判：医药短期受政策扰动，长期预计持续高景气 医药三季报整体表现优异，全年有望表现不俗。短期来看，医药板块受到一定政策扰动，长期来看，医药多领域预计持续保持高景气，如医疗器械、疫苗、医疗服务、连锁药店和创新药及产业链。1、医疗器械领域：建议关注迈瑞医疗、安图生物、迈克生物、万孚生物、海尔生物、奥美医疗、鱼跃医疗等。2、疫苗板块：新冠疫情下，建议关注沃森生物、智飞生物、康泰生物、长春高新、华兰生物；3、医疗服务：二季度迎来较快恢复，重点关注：爱尔眼科、通策医疗等；4、连锁药店，当前背景下渠道价值凸显，重点关注：大参林、益丰药房、老百姓、一心堂等；5、创新药：随着国内疫情控制良好，门诊量和临床试验等恢复，创新药预计恢复较高业绩增长，建议关注恒瑞医药、贝达药业；6、创新药产业链，新冠疫情下海外客户转单明显，国内创新产业未来趋势确定，创新药产业链有望持续受益，建议关注药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药等。 11月金股：智飞生物（300122.SZ）、大参林（603233.SH）、众生药业（002317.SZ） 智飞生物（300122.SZ）：公司HPV疫苗持续高增长，自有产品完成优化升级，EC试剂、微卡疫苗等自主大产品有望开启公司发展新阶段。公司渠道、销售能力强，且不断拓展研发，推动新冠疫苗研发，产品储备丰富，预计公司2020-2022年EPS分别为2.02、2.67及3.41元。 大参林（603233.SH）：连锁药店行业景气度高，未来随着带量采购等政策的持续推进，终端价值还将进一步提升。公司是华南地区医药零售龙头，管理能力优秀，随着新开门店与并购门店持续贡献业绩，公司业绩有望继续保持稳步增长，我们预计2020年公司业绩保持良好增长趋势，省外拓展稳步推进，市场占有率将进一步提升。 众生药业（002317.SZ）：公司过去作为中成药企业近年来不断发展化药业务，并且较早进行创新药布局，有望转型成功。公司在呼吸、NASH、眼科、肿瘤领域皆有创新布局，流感新药ZSP1273二期临床试验获得了积极结果，10月获批III期临床伦理。随着公司流感新药III期临床大规模入组预期，未来数据发布及报产预期，有望对公司形成积极影响；长期我们看好公司创新药兑现逻辑，有望转型成功 稳健组合（排名不分先后，滚动调整） 丽珠集团，迈克生物，安图生物，万孚生物，迈瑞医疗，金域医学，恒瑞医药，片仔癀，通化东宝，爱尔眼科，美年健康，泰格医药，药明康德，云南白药，长春高新，凯莱英，科伦药业，乐普医疗，沃森生物，健康元 风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险、新冠疫情进展具有不确定性 -10%1%12%23%34%45%56%2019-112020-032020-07医药生物沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 从BioNTech/辉瑞mRNA新冠疫苗和Moderna/默沙东个性化肿瘤疫苗mRNA-4157临床数据看mRNA疫苗发展前景 .................................................................................................. 4 1.1. BioNTech/辉瑞mRNA新冠疫苗III期初步数据显示保护率达90%以上，向技术平台成功验证大步迈进 ................................................................................................................................... 5 1.2. mRNA癌症疫苗/Keytruda组合早期临床结果积极，疾病控制率达90% .................... 6 2. 关注Q3业绩超预期赛道——疫苗、CXO、医疗服务、零售药店等 ................................. 7 3. 一周行情更新 .............................................................................................................................. 12 4. 本周月度组合公告汇总 .............................................................................................................. 16 5. 一周行业热点资讯 ...................................................................................................................... 17 图表目录 图1：mRNA疫苗注射后诱发适应性免疫的过程 ................................................................................ 4 图2：mRNA疫苗特点和对新型疫苗的重要性 ..................................................................................... 4 图3：mRNA技术的递送系统和医疗应用发展史 ................................................................................ 4 图4：1/2期临床试验（美国）观测到高滴度中和抗体反应 ........................................................... 5 图5：1/2期临床试验（德国）观测到高滴度中和抗体反应 ........................................................... 5 图6：1/2期临床试验（德国）观测到的细胞免疫反应 .................................................................... 5 图7：接受mRNA-4157与Keytruda联合治疗的HPV阴性HNSCC患者与微卫星稳定（MSS）的结直肠癌（CRC）患者的最佳总体响应 .............................................................................................. 6 图8：重点新品种今年各省中标情况 ........................................................................................................ 7 图9：沃森PCV13准入省份数量（单位：个）时间轴...................................................................... 7 图10：重点疫苗品种批签发情况（万支） ............................................................................................ 8 图11：国内主要企业新冠疫苗研发进展 ................................................................................................. 9 图12：2010-2020.3全国不同机构诊疗量变化情况（累计值）（万） ...................................... 10 图13：通策医疗2020年Q1受疫情影响营收变动情况 ................................................................. 11 图14：我国零售药店销售规模（亿元）及增长（右轴 %） ......................................................... 12 图15：四家上市连锁药店的市场历年收入增速情况 ....................................................................... 12 图16：医药板块与其他板块涨跌幅比较 ........................................
