宏观大类周报：市场情绪乐观 关注第二轮大选辩论

华泰期货|宏观大类周报 2020-10-10 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 研究员 蔡劭立  0755-82537411  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人： 彭鑫  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 相关研究： 宏观大类点评：二季度GDP表现抢眼 关注补库存和减税政策 2020-07-16 宏观大类点评：“宽信用”利好风险资产，期债仍面临压力 2020-07-10 经济弱复苏进行时 把握下半年逢低做多机会 2020-06-15 市场情绪乐观 关注第二轮大选辩论 摘要： 1. 美国9月季调后非农就业人口新增66.1万人，预期增85万人，前值增137.1万人；失业率为7.9%，为连续第五个月录得下滑，预期为8.2%，前值为8.4%；平均每小时工资环比增0.1%，预期增0.2%，前值下修至0.3%。美国劳工部10月8日发布的数据显示，10月3日当周美国首次申请失业救济84万人，连续第二周下降，创3月中旬经济关停以来最低。市场预期为82万人，前值从83.7万上修至84.9万人。虽然是连续第六周不足100万人的整数位心理关口，但也持续徘徊在疫情前申请人数四倍的高位水平。目前市场担心的是疫情救助资金耗尽使得失业数据有所失真，进而转向提供拓展福利的州计划，例如9月19日当周，过渡到"疫情紧急失业补偿"项目的美国人数增加了15.3700万，至总数196万人 2. 特朗普批准共和党版预算刺激案。美国白宫经济顾问库德洛称，总统特朗普已经批准了共和党人即将递交给国会众议院的刺激计划修订版谈判方案。还有消息称，特朗普表示经济刺激谈判正在继续，"将有一个大方案"。据媒体报道，姆努钦将向佩洛西递交1.8万亿美元规模的刺激计划方案。当下美国达成新一轮刺激方案的概率有所回升。 3. 欧洲疫情持续恶化，防疫措施正接近封锁状态峰值。截止10月9日，欧洲不含俄罗斯的新增病例突破至10.8万人，持续刷新历史新高。各国正逐渐加强防疫措施，法国、西班牙、德国、意大利和英国开始对公共活动和集会采取了更严厉的控制措施，西班牙，政府周五宣布马德里进入紧急状态，以在长周末假期到来前遏制出境旅行，奥地利和德国领导人承诺将避免关闭边界，荷兰政客正讨论室内戴口罩的要求，捷克总理提出实施封锁的可能性。 4. 国内十一长假消费市场火爆。商务部10月8日发布的统计数据显示，10月1日至8日，全国零售和餐饮重点监测企业销售额约1.6万亿元，日均销售额比去年"十一"黄金周增长4.9%。后续来看，消费持续升级，人民收入持续增长，日常消费活动的恢复均对后续消费回暖提供支撑。 5. 10月9日，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，不开展逆回购操作。国庆及中秋长假（10月1日至8日）央行公开市场累计有4700亿元逆回购到期，10月9日有900亿元逆回购到期，因此节后首个交易日央行公开市场有5600亿元逆回购到期，因此单日净回笼5600亿元。 6. 在最近一次的会议纪要中暗示可能调整购债后，美联储官员又开始放出给QE购债加码的风声。芝加哥联储主席CharlesEvans日前接受采访时表示，倘若美国经济复苏速度放慢，美联储可以加大QE的力度。Evans认为，美联储在利用资产负债表上有 华泰期货|宏观大类周报 2020-10-10 2 / 13 很多选择，比如可能改变购买资产的速度，或者更明确购买长期资产相对短期资产的目标比。他预计，未来美联储将讨论，怎么给目前推行的资产购买界定特征，以及如果要改变步调，改变投资的方式，可能需要达到怎样的条件。 宏观大类： 首先我们来关注上周重要的市场消息，国内来看，1、十一长假消费火爆，10月1日至8日，全国零售和餐饮重点监测企业日均销售额比去年 " 十一 " 黄金周增长4.9%，2、10月9日，央行净回笼5600亿元，假期归来期债受大规模资金回笼影响承压下行，打破以往假期利好的规律，也同样显示当下市场的乐观情绪；海外方面，1、美国非农不及预期，疫情反复使得美国就业市场恢复放缓，并且市场担忧由于救助资金的耗尽使得周度的救济金数据有所失真；2、欧洲疫情持续恶化，10月9日欧洲不含俄罗斯的新增病例突破10万，各国正逐渐加强防疫措施，法国、西班牙、德国、意大利和英国开始对公共活动和集会采取了更严厉的控制措施；3、美联储官员释放加码QE的预期，芝加哥联储主席在采访中表示，倘若美国经济复苏速度放慢，美联储可以加大 QE 的力度，并表示未来美联储将讨论，怎么给目前推行的资产购买界定特征，以及如果要改变步调所需要达到的条件。 假期归来，市场乐观情绪明显，在十一消费火爆，以及美国又重启救助方案谈判的利好下，市场乐观情绪又再度回归。我们预计，全球低利率、政府高赤字、弱美元大环境将中长期存在，四季度大类资产强弱排序为股指> 商品>债券，建议逢低做多股指和商品。节奏上注重把握结构性机会，优先布局基本面较好的商品品种，如受益于内循环政策的铜、动力煤、玻璃，以及受益于农产品通胀（生猪除外）和饲料需求复苏的豆粕。短期来看，美国大选，全球疫情恶化等风险因素仍存，贵金属等避险资产值得关注，此外若美联储扩大QE或美国达成第二轮疫情援助方案则能较大提振市场情绪，利好风险资产。 策略（强弱排序）：股市>商品>债券； 风险点：中美多方面博弈发酵；美国第二轮疫情救助方案推出将短期利好美元和美国资产；全球疫情风险；美国大选风险（10月15日第二轮电视辩论）。 华泰期货|宏观大类周报 2020-10-10 3 / 13 大类资产表现跟踪 大类资产名称现价日涨跌幅（%）周涨跌幅（%）月度涨跌（%）今年以来（%）道琼斯工业平均指数28,586.90 1.00%2.90%2.31%23.95%标准普尔500指数3,477.13 1.69%3.39%2.30%39.88%纳斯达克综合指数11,579.94 1.89%3.69%3.93%75.87%上证综合指数3,272.08 1.68%1.68%0.54%31.20%伦敦金融时报100指数6,016.65 1.18%2.57%0.06%-10.65%巴黎CAC40指数4,946.81 1.33%2.98%-1.91%5.73%法兰克福DAX指数13,051.23 0.95%2.28%-1.40%23.60%东京日经225指数23,619.69 0.84%1.87%2.55%18.01%恒生指数24,119.13 -0.51%2.81%-1.43%-5.43%圣保罗IBOVESPA指数97,483.30 2.05%3.04%-3.76%10.92%大类资产名称现价日涨跌幅（BP）周涨跌幅（BP）本月以来（BP）今年以来（BP）美债10Y0.79 -2.0010.008.00-193.00中债10Y3.19 0.003.0411.13-5.48英债10Y0.28 -37.76-27.74-31.35-134.33法债10Y(0.26) -3.30-2.30-10.10-97.20德债10Y(0.56) 0.000.00-4.00-81.00日债10Y0.03 -0.400.00-0.702.70大类资产名称现价日涨跌幅（%）周涨跌幅（%）本月以来（%）今年以来（%）螺纹钢.SHFE3,633.00 2.05%2.05%-0.68%6.73%铁矿石.DCE830.00 2.60%2.60%0.67%67.85%铜.LME6,772.00 1.66%1.29%0.19%13.04%铝.LME1,847.00 3.42%4.76%3.56%-0.03%镍.LME15,175.00 4.40%4.87%1.81%41.29%WTI原油40.60 -0.67%-0.67%4.99%-11.87%甲醇.CZCE1,980.00 3.29%3.29%-0.40%-17.09%PTA.CZCE3,448.00 0.82%0.82%-5.17%-38.87%大豆.CBOT1,064.25 1.45%4.13%8.76%19.18%豆粕.DCE3,262.00 5.67%5.67%9.54%24.27%白糖.DCE5,163.00 1.61%1.61%0.14%9.85%棉花.DCE13,295.00 3.91%3.91%6.96%-10.65%黄金.COMEX1,936.30 2.42%2.40%-0.95%50.87%白银.COMEX25.30 5.75%8.40%-6.93%63.75%大类资产名称现价日涨跌幅（%）周涨跌幅（%）本月以来（%）今年以来（%）美元指数93.01 -0.67%-0.89%-0.25%-3.49%中间价:美元兑人民币6.69 -0.67%-1.38%-2.07%-2.51%美元兑日元105.62 -0.34%0.14%-0.53%-4.24%欧元兑美元1.18 0.56%0.91%0.20%3.36%英镑兑美元1.30 1.01%0.98%0.37%2.75%权益债券大宗商品外汇 华泰期货|宏观大类周报 2020-10-10 4 / 13 宏观经济 图 1： 粗钢日均产量 单位：万吨/每天 图 2： 6大发电集团日均耗煤量 单位：万吨 1701751801851901952002052