聚烯烃月报：投产压力加大，聚烯烃后市或承压走弱

聚烯烃期货月报 请务必阅读最后重要事项 第1页 投产压力加大 聚烯烃后市或承压走弱 方正中期期货研究院 徐元强 目录 第一部分 九月份行情回顾 ....................................................................................................................................... 2 一、现货市场9月走势分析 ...................................................................................................................................................... 2 二、期货市场9月份走势分析 ................................................................................................................................................. 4 第二部分 生产成本与生产利润 ............................................................................................................................. 4 2.1．库存去化速度尚可，但炼厂开工率仍然偏低 ........................................................................................................... 4 2.2．钻机数维持低位，美国页岩油增产概率偏低 ........................................................................................................... 5 2.3．产业利润偏高，仍具有压缩空间 .................................................................................................................................. 7 第三部分 聚烯烃供应、进出口分析 ....................................................................................................................... 8 一、8月份聚烯烃产量增速上升，检修量减少 .................................................................................................................. 8 二、聚烯烃7月进口环比大减 ................................................................................................................................................. 9 三、去库存力度较大，港口库存累积偏低 ........................................................................................................................ 10 第四部分 聚烯烃下游市场消费需求情况 ........................................................................................................... 11 一、聚乙烯下游需求旺季，农膜开工上升 ........................................................................................................................ 11 二、pp下游纤维需求仍然偏在，防护用品出口效应偏强 ........................................................................................... 12 第五部分 聚烯烃套利机会展望 ........................................................................................................................... 13 一、LLDPE套利机会 .................................................................................................................................................................. 13 二、 PP套利机会 ....................................................................................................................................................................... 14 第六部分 技术分析及季节性走势 ....................................................................................................................... 15 第七部分 期权策略 ............................................................................................................................................... 16 第八部分 后市展望及操作建议 ........................................................................................................................... 18 聚烯烃月报 作者：石油化工组 徐元强 执业编号：F3042152 投资咨询号：Z0010956 联系方式：010-68578690/ xuyuanqiang @foundersc.com 成文时间：2020年9月28日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 聚烯烃期货月报 请务必阅读最后重要事项 第2页 摘要：9月国际原油期货先抑后扬，整体跌幅较大，原油市场消息面多空交织，市场正在重新考量需求复苏与新冠再次扩散之间的平衡。目前油价整体对聚烯烃走势指引不大，“金九银十”为国内聚烯烃市场传统旺季，9月上旬聚烯烃市场价格虽处于年内高位，但随着国内新增石化装置于8-10月密集投产，9月中下旬聚烯烃现货价格不断下滑。2020年处于投产集中期，其中PE计划新投产能预计达到420万吨，超出2016年-2019年4年间新投装置产能的总和，PE国内扩能步伐加快，压力偏大。目前国内PP粒料产能达2756万吨，年内新增产能在270万吨，同时亦有215万吨的产能计划年内投产，供应端压力增加明显。但由于下游需求仍旺，塑料制品出口大超预期，同时PE海外进口量短期内有限，因此库存压力端偏小，聚烯烃下跌空间不大，但受制于产业利润过高，未来大幅上涨仍有一定难度。 第一部分 九月份行情回顾 一、现货市场9月走势分析 5,000.006,000.007,000.008,000.009,000.0010,000.0011,000.0012,000.0013,000.0014,000.0015,000.00Wind 现货价:HDPE(拉丝):国内Wind 现货价:LDPE(薄膜):国内Wind 现货价:LLDPE(膜级):国内 图1-1：国内PE现货价格走势 资料来源：WIND、方正中期研究院整理 传统旺季金九银十即将过半，塑料市场价格却表现平平。进入九月以来，原油走势低位震荡以及线性期货弱势下行打压商家心态，虽终端处于“金九银十”旺季，下游需求有所增加，但采购心态仍旧谨慎，整体交投偏弱，维持少量刚需采购为主。8月下旬开始，线性期货多走势强劲，进口美国货源受飓风影响，到港量逐步减少，加上国内方面上游石化库存处相对低位，支撑继续大幅拉涨出库价，同时部分货源石化限量开单，市场整体货源供应依旧紧张，贸易商受成本支撑大幅跟涨报盘，各大区低压拉丝价格环比涨幅多在500-600元/吨。终端用户需求较前期有所改善，对现货需求增加，市场价格延续涨势。步入9月，原 聚烯烃期货月报 请务必阅读最后重要事项 第3页 油价格大幅跳水，挫伤聚乙烯市场参与者交投信心。美股高位回落，大宗商品市场交投受挫，线性期货走势逐渐回落。现货市场成交降温，石化库存高于去年同期，库存消化速度放缓，石化下调部分出厂价促销走量，贸易商跟跌报盘出货，然终端工厂接货意向较弱，现货市场整体交易清淡。国内LLDPE现货价格变动幅度不大，仍在7550-7650元/吨，但国内HDPE拉丝市场主流价格却从月初的8700-9000元/吨下跌至目前的8400-8500元/吨，整体下滑幅度在300-500元/吨。 6,000.007,000.008,000.009,000.0010,000.0011,000.0012,000.0013,000.002018-11-292018-12-292019-01-292019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-312019-08-312019-09-302019-10-312019-11-302019-12-312020-01-312020-02-292020-03-312020-04-302020-05-312020-06-302020-07-312020-08-31现货价:PP(共聚):国内现货价:PP(拉丝):国内现货价:PP粉:国内 图1-2：国内PP现货价格走势 资料来源：WIND、方正中期研究院整理 今年传统“金九”行情在聚丙烯市场上表现并不十分突出，虽月初存在一波小幅拉涨，但随后拉丝价格便出现200元/吨左右的明显下滑，现货市场交投氛围平平，既无上涨动力，亦不存在明显拖累，普通煤化工拉丝价格长期在7900-7950元/吨区间徘徊。低融共聚行情也并未随着第三季度家电产业产销旺季的带来而有所增长，此外，9月上旬11家重点企业汽车销量同比下降8.5%，共聚料需求也并不十分乐观。PP主力合约接连出现下跌行情，月初期货弱势拖累下