镍不锈钢周报：上下游价格分化严重，镍价短期处于调整阶段

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 有色金属组 研究员 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 相关研究： 电解镍与高镍铁价格背离，不锈钢社会库存延续下降 2020-05-18 印尼暴力事件暂未影响供应，菲律宾镍矿出口逐渐恢复 2020-05-06 镍市短期维持反弹格局，不锈钢需求暂缓价格回调 2020-04-27 华泰期货|镍不锈钢周报 2020-09-21 上下游价格分化严重，镍价短期处于调整阶段 镍品种： 本周镍矿价格继续大幅上涨，周内涨幅接近8%，自月初以来镍矿价格涨幅已经高达24%，但镍矿端的强势和下游不锈钢弱势的矛盾凸显，不锈钢库存明显回升、价格持续阴跌，不锈钢厂对高价镍铁接受度不高，镍铁成交陷入低迷期。本周镍矿港口库存继续小幅回升，但目前仍处于历史低位，菲律宾雨季将至，接下来时间已经不足以备足雨季期间的镍矿用量，四季度菲律宾进入雨季后国内镍矿供不应求情况可能较为严重。 镍观点：镍近期因不锈钢消费弱势和外围环境拖累处于调整阶段，但整体升势可能尚未结束。近期因不锈钢高产量下九月旺季消费落空，库存开始出现明显累升，不锈钢利润持续下滑，若消费一直未能好转，则不锈钢产量可能无法维持高位，从而导致镍铁逐渐过剩。不过目前尚无法证伪十月份旺季消费，不锈钢旺季消费可能会延后却不一定会缺席，不锈钢对镍价的正反馈在短期可能转弱，但十月份后仍有可能继续加强，国内新能源汽车需求亦在逐步复苏，欧洲新能源汽车销量迅猛增长，预计镍价调整结束后仍有上行空间。中线来看，随着印尼镍铁新增产能陆续投产，未来镍铁供应仍将转为明显过剩，印尼镍铁在304不锈钢镍原料中仍可以对精炼镍进一步替代，中线镍价可能仍将再次回落。 镍策略：单边：镍供需依然偏强，但短期受不锈钢消费弱势和外围环境拖累进入调整阶段，暂时观望，调整结束后仍有上行空间。中线偏空。 镍关注要点：印尼镍矿政策，宏观环境，菲律宾与印尼的疫情和政策变动、印尼镍铁投产进度，大型传统镍企供应异动。 不锈钢品种： Mysteel数据显示，本周300系不锈钢库存大幅回升，其中冷轧库存增幅较大，热轧库存小幅增加。当前镍不锈钢产业链上下游分歧较大，上游镍矿供应紧张价格持续上涨，而下游不锈钢价格则持续弱势阴跌，当前不锈钢市场上现货资源较为宽裕，商家让利促成交，下游观望买兴暂不强，价格持续小幅回落，后期不锈钢价格仍取决于十月后消费能否复苏。 不锈钢观点：因近几个月300系不锈钢产量一直维持在高位，而九月份后不锈钢消费旺季的预期落空，消费增量无法匹配供应增量，导致库存逐渐累升，价格弱势运行。但近期镍原料端价格仍表现偏强，不锈钢成本亦维持高位，钢厂挺价意愿较浓，下游库存偏低，目前尚无法证伪十月份旺季消费，后期若需求好转则不锈钢价格仍有可能再次出现弹升，但上行空间可能相对有限。中线来看，印尼镍铁供应压力将全部作用到不锈钢价 华泰期货|镍不锈钢周报 2020-09-21 2 / 10 格上，随着镍铁供应逐渐过剩，不锈钢价格或紧随成本下行，中线价格偏空。 不锈钢策略：短期不锈钢价格价格处于调整阶段，暂时观望等待消费回暖，但下方成本支撑依然明显。中线偏空。 不锈钢关注要点：印尼镍矿政策、下游消费、菲律宾与印尼疫情和政策变动、不锈钢库存、不锈钢持仓与可交割品、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。 表格 1：镍-不锈钢价格与库存数据 周度数据 日期 2020/9/18 周变动 单位 SMM镍10:30现货报价 俄镍 116250 1050 元/吨 SMM镍10:30现货报价 金川镍 118150 1050 元/吨 沪镍收盘价 主力-近月 130 -720 元/吨 SMM镍现货升贴水 金川镍升贴水 1500 -250 元/吨 SMM镍现货升贴水 俄镍升贴水 -500 -250 元/吨 SMM镍现货升贴水 镍豆升贴水 -750 0 元/吨 LME镍现货升贴水 前一日LME现货对3月 -50 -2.5 美元/吨 精炼镍库存 沪镍仓单 29349 -967 吨 精炼镍库存 沪镍库存 31768 -1133 吨 精炼镍库存 保税区库存 20800 0 吨 精炼镍库存 LME镍库存 236526 -612 吨 镍铁价格 高镍铁价格 1160 0 元/镍点 304不锈钢主流基价（上午） 佛山热轧NO.1 14200 0 元/吨 304不锈钢主流基价（上午） 无锡热轧NO.1 14200 50 元/吨 304不锈钢主流基价（上午） 佛山冷轧2B 14200 0 元/吨 304不锈钢主流基价（上午） 无锡冷轧2B 14350 -150 元/吨 不锈钢现货升贴水 无锡冷轧毛边-SS主力换算毛边 700 -150 元/吨 300系不锈钢库存-Mysteel旧口径 300系库存（周） 28.57 1.84 万吨 300系不锈钢库存-Mysteel旧口径 300系热轧库存（周） 8.92 0.12 万吨 300系不锈钢库存-Mysteel旧口径 300系冷轧库存（周） 19.66 1.72 万吨 数据来源：华泰期货研究院 华泰期货|镍不锈钢周报 2020-09-21 3 / 10 镍不锈钢市场要闻： 1. 9月17日，据中国镍业网讯，阳江宏旺二期项目于2019年12月动工建设，今年5月基本完成了主体建设，进入设备安装和调试阶段，目前厂区内约有200多名工人进行安装和调试作业，整个设备安装已完成约85%。阳江宏旺二期项目于2019年12月动工建设，今年5月基本完成了主体建设，进入设备安装和调试阶段，目前厂区内约有200多名工人进行安装和调试作业，整个设备安装已完成约85%。 2. 9月17日，据新镍网讯，韩国贸易工业和能源部下属的贸易委员会在第404次会议上宣布，已提出一份关于中国大陆、中国台湾地区以及印度尼西亚生产的不锈钢扁钢产品倾销对国内工业损害进行调查的报告。贸易工业和能源部下属的贸易委员会在第404次会议上宣布，已提出一份关于中国大陆、中国台湾地区以及印度尼西亚生产的不锈钢扁钢产品倾销对国内工业损害进行调查的报告。 3. 9月16日，据新镍网讯，印尼投资协调委员会（BKPM）会长巴赫丽（Bahlil Lahadalia）受采访时讲昨天两家印尼央企与两家外资企业签订框架协议，将合作建锂电池厂与总投资约60亿美元。 4. 9月16日，据SMM网讯，五矿无锡物流园与建锠（中国）正式签署加工配套合作协议，预计2020年11月份正式开始试运营。五矿物流园地处无锡西站物流园区，目前拥有17万平米仓储面积，7个千吨级泊位，3条铁路专用线。为不锈钢期货交割、现货仓储提供强有力的保障。 建锠（中国）在无锡地区目前在硕放地区布局有热轧不锈钢加工园区，与五矿合作后，在五矿物流园一次性上马5条不锈钢冷轧加工产线，从而在无锡地区形成较大规模的冷轧及热轧加工覆盖能力。 5. 9月16日，据mysteel网讯，菲律宾气象局PAGASA认为菲律宾将在2020年四季度受拉尼娜现象影响的几率达70%，以至于该国部分地区可能出现较强降雨量，特别是在米沙鄢群岛和棉兰老岛，天气学家罗哈斯说道：“2020年四季度和2021年一季度，菲律宾热带气旋活动可能会增加导致降雨量明显增加。” 6. 9月14日，据新镍网讯，中国福建繁华的合资公司，印尼IFISHDECO公司（简称IFSH公司）公布计划至今年底销售800,000湿吨镍矿石。IFISHDECO公司董事会秘书克里斯（Christo Pranoto）讲至2020年上半年IFSH公司已销售210,548湿吨镍矿石，低于年度计划，原因是受疫情影响以及超大的雨量。 7. 9月14日，据新镍网讯，印尼议会在开会时听取印尼矿山企业协会会长伊孟达(Insmerda Lebang)汇报目前冶厂企业还是不按政府规定的基准价格买镍矿石，这行为受不只是伤害矿山企业，但是损害国家和老百姓的利益。对此，印尼议会员穆洋铎(Mulyanto)发表，冶厂必须遵守政府规定的基准价格，否则影响印尼中央和当地政府的税收，最终是老百姓没得到外资冶厂的好处，印尼丰富的镍资源使外资冶厂企业蓬勃发展，现在外资企业遵守法律法规，为印尼国家及社区做出最大贡献。 8. 9月10日，据中国镍业网讯，据NEDRADV网2020年9月8日消息，俄罗斯联邦地下资源管理局计划对布里亚特共和国的恰斯科耶铜镍矿床进行拍卖。招标文件显示，截至2019年5月7日，恰斯科耶项目探获铜预测资源量19.35万吨，镍62.77万吨，钴2.69万吨。 9. 9月10日，据中国镍业网讯，因疫情对物流运输的影响，淡水河谷印尼分公司将其位于南苏拉威西岛Sorowako镍冶炼厂的9000万美元升级计划推迟至明年。印尼分公司财务总监Bernardus Irmanto在一次虚拟股东大会上表示，自2017年起就计划对Sorowako冶炼厂进行升级，原定耗时5个月，目前推迟至2021年5月进行。 华泰期货|镍不锈钢周报 2020-09-21 4 / 10 10. 9月10日，据新镍网投资讯，据悉，由于无法与NCZ公司（New Century Resources Limited）就新喀里多尼亚镍业资产VNC（Noveelle Caledonie SAS）达成出售协议，淡水河谷表示，现将采取必要的措施对VNC进行检修，以应对潜在的关停风险，目前，淡水河谷仍在寻找解决方案。VNC矿区2019年镍产量为2.34万吨，低于2018年的3.25万吨。 11. 9月9日，据新镍网投资讯，甬金股份昨日发布公告，公司拟通过控股子公司福建甬金金属科技有限公司（以下简称“福建甬金”）收购青拓集团有限公司、上海克虏伯不锈钢有限公司持有的福建青拓上克不锈钢有限公司（以下简称“标的公司”）100%股权。 12. 9月9日，据徐州市贾汪区江庄镇方面消息，年产量80万吨的德龙不锈钢棒材项目已经全面投产，日产量达到2400吨。 13. 9月9日，据SMM网讯，据报道，欧洲地中海地震中心发布快报，印尼塔劳群岛县发生5.3级地震。 据悉，印尼塔劳群岛县是印度尼西亚北苏拉威西省的一个县，位于米纳哈萨半岛以东北的塔劳群岛，是印尼东部最靠北的一个县。据SMM初步了解，目前未对印尼当地镍铁厂生产造成影响。 14. 9月8日，据SMM网讯，据悉，友山镍业在印度尼西亚纬达贝工业园投建的年产3.4万吨镍金属量高冰镍项目1号电炉于2020年9月5日顺利出产第一批镍铁。 15. 9月7日，据新镍网投资讯，据悉，力勤和Harita的新作——HJF，将打造8 x 48000KVA的RKEF冶炼厂，配套4 x 150MW电厂、75K吨的码头。 16. 9月7日，据金锠不锈钢网讯，据临沂临港政府方面消息，临沂亿晨年产50万吨镍铬合金项目目前正在生产建设4条线，其中电炉系统，回转窑系统，公辅系统等正在加班加点建设当中，预计10月份建成投产一条线。项目共建设16条镍铬合金生产线，产品镍含量高达9.5%到11%，生产成本比传统的生产工艺降低40%左右。 17. 9月3日，新镍网资讯，2020年8月31日力勤OBI HPAL项目电厂2×3