玻璃纯碱周报：纯碱偏紧现货拉涨，玻璃市场运行平稳

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 研究员 孙宏园  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 联系人 王英武  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 赵钰  0755-23616492  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 王淼  021-60828507  wangmiao@htfc.com 从业资格号：F3063336 华泰期货|玻璃纯碱周报 2020-09-07 纯碱偏紧现货拉涨 玻璃市场运行平稳 观点与逻辑： 纯碱方面，上周纯碱期货大幅上涨，主力01合约周五日盘报收1765，当周累计上涨4.87%。隆众资讯统计，上周纯碱整体开工率70.77%，环比上调0.49%，产量50.17万吨，涨幅0.70%；纯碱厂家总库存73.62万吨，环比下降10.59万吨。上周国内纯碱市场整体供应偏紧，个别企业价格大幅上调，仍有部分企业处于封单中。供应端，部分企业因为装置问题停车中，若停车时间长，对于后期区域产量会受到影响，但个别企业目前负荷有所回升，企业根据市场情况调整负荷。需求端，整体表现持稳运行，随着纯碱价格的上调，下游库存低的企业及刚需用户适当加大补库。市场心态层面看，纯碱企业报价价格坚挺，后续仍有持续提振心态，局部区域贸易商库存下降明显，短期看纯碱市场整体尚可，成本压力下纯碱厂家拉涨意愿强烈，纯碱价格近期有望持续保持坚挺，后期关注重碱下游乐观情绪的传导以及纯碱自身高库存的持续消化情况。 玻璃方面，上周玻璃期货大幅下挫，主力01合约周五日盘报收1748，当周累计下跌4.32%。隆众数据统计，浮法产业企业开工率82.67%，环比+0.06%。本周全国样本企业总库存2991.91万重箱，环比增1.09%。本周国内浮法玻璃市场整体持稳，局部微幅上扬，由于近期价格快速涨至高位，下游接受度有限，采购情绪有所降温，刚需采购为主，价格涨势较前期略有减缓。华北沙河地区贸易商接盘积极性明显提高，各原片企业产销明显好转；华东市场变化不大，企业稳价为主，出货情况存在分歧。整体来看，梅雨淡季结束后厂家库存继续小幅增加，贸易商库存稳中有降，对于9-10月传统消费旺季将至，使得市场对即将到来的旺季消费有更多期待，库存低位下企业信心较足，玻璃需求和价格有望继续走强，后期关注下游补库的持续性及生产线的变动情况。 策略： 纯碱方面，中性偏多，关注重碱下游乐观情绪的传导 玻璃方面，看多，关注下游补库的持续性及生产线的变动情况 风险：海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|玻璃纯碱周报 2020-09-07 2 / 7 图 1： 玻璃期现货价格及价差 单位：元/吨 图 2： 纯碱期现货价格 单位：元/吨 (400)(300)(200)(100)010020030011001200130014001500160017001800190020002019/012019/072020/012020/07基差（右）期货主力现货低价 1200130014001500160017001800190020002100重碱现货期货主力 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 玻璃重点厂库报价 单位：元/吨 图 4： 重质纯碱地区报价 单位：元/吨 110012001300140015001600170018001900200021002019/012019/072020/012020/07沙河安全武汉长利江门信义 1100130015001700190021002300沙河采购价华东市场均价华中市场均价 数据来源：中国玻璃期货网 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： 玻璃实际产能及产能利用率 单位：万吨 图 6： 玻璃日融化量 单位：万吨 758085909510010550,00070,00090,000110,000130,000150,000170,00020112013201520172019在产产能产能利用率 140000142000144000146000148000150000152000154000156000158000160000135791113151719212325272931333537394143454749515320162017201820192020 数据来源：Wind 中国玻璃期货网 华泰期货研究院 数据来源：Wind 中国玻璃期货网 华泰期货研究院 华泰期货|玻璃纯碱周报 2020-09-07 3 / 7 图 7： 玻璃产能利用率 单位：% 图 8： 纯碱产能利用率 单位：% 75.0%77.0%79.0%81.0%83.0%85.0%87.0%89.0%91.0%93.0%135791113151719212325272931333537394143454749515320162017201820192020 60%65%70%75%80%85%90%95%100%147101316192225283134374043464952201820192020 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图 9： 协会玻璃库存 单位：万重量箱 图 10： 玻璃纯碱比价 单位：- 2500300035004000450050005500135791113151719212325272931333537394143454749515320162017201820192020 0.70.80.911.11.21.31.42019/012019/052019/092020/012020/05现货比价1月5月9月 数据来源：中国玻璃期货网 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 11： 隆众玻璃库存 单位：万吨 图 12： 隆众纯碱库存 单位：万吨 050100150200250300350400450135791113151719212325272931333537394143454749515320162017201820192020 0204060801001201401601801471013161922252831343740434649522017201820192020 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 华泰期货|玻璃纯碱周报 2020-09-07 4 / 7 图 13： 隆众玻璃利润 单位：元/吨 图 14： 隆众纯碱利润 单位：元/吨 -600-400-2000200400600800100020162017201820192020煤制气天然气石油焦 -200020040060080010002018/012019/012020/01联产利润氨碱利润 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图 15： 重碱和原盐价格 单位：元/吨 图 16： 纯碱和氯化铵价格 单位：元/吨 1502002503003504001200140016001800200022002400260020162017201820192020重碱原盐 3004005006007008009001200140016001800200022002400纯碱氯化铵(右) 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 17： 重碱和轻碱价格 单位：元/吨 图 18： 重碱和玻璃价格 单位：元/吨 (10)103050709011013015012001300140015001600170018001900200021002200价差重碱轻碱 120013001400150016001700180012001300140015001600170018001900200021002019/012019/052019/092020/012020/05纯碱均价玻璃均价（右） 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 19： 原盐累计产量及同比 单位：万吨，% 图 20： 原盐产量季节性 单位：万吨 华泰期货|玻璃纯碱周报 2020-09-07 5 / 7 (15)(10)(5)0510150100020003000400050006000700020132014201520162017201820192020原盐产量累计同比 2003004005006007008009001,0002345678910111220162017201820192020 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 21： 平板玻璃累计产量及同比 单位：万重量箱，% 图 22： 纯碱累计产量及同比 单位：万吨 -10.0-5.00.05.010.015.0010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,000201220132014201520162017201820192020产量:平板玻璃:累计值产量:平板玻璃:累计同比 -6.0-4.0-2.00.02.04.06.08.010.012.005001,0001,5002,0002,5003,0003,500201220132014201520162017201820192020产量:碳酸钠(纯碱):累计值产量:碳酸钠(纯碱):累计同比 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 23： 平板玻璃产量季节性 单位：万重量箱 图 24： 纯碱产量季节性 单位：万吨 5000550060006500