上市银行1H20业绩综述：增提拨备致业绩下滑，经济复苏支撑估值修复

1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告| 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明银行强于大市强于大市维持2020年09月03日（评级）分析师廖志明SAC执业证书编号：S1110517070001分析师朱于畋SAC执业证书编号：S1110518090006上市银行1H20业绩综述：增提拨备致业绩下滑，经济复苏支撑估值修复行业专题研究 摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1H20营收放缓，净利润负增长•营收增速下滑，净利润负增长。上市银行1H20整体营收YoY +6.28%，受疫情影响有所下滑，较19年下滑3.93 pct。1H20上市银行归母净利润增速-9.4%，较19年下滑16.3个百分点，主要是响应监管号召多计提拨备所致。•未来短期盈利增速或仍有压力。息差下行是行业趋势，中收增长因减费让利面临压力，且不良风险延迟暴露需要继续计提拨备。但随着宏观经济复苏，中期盈利增速预计将回升。资产负债结构改善，净息差走势分化•存贷款增长较快。1H20上市银行整体贷款增速13.1%，相比19年提升1.3个百分点；1H20上市银行整体存款增速10.8%，较19年提升2.6个百分点。此外，1H20同业资产及同业负债占比均压缩，提升信贷投放力度，资产负债结构改善。•净息差下行。1H20上市银行平均净息差2.19%，较19年下降2BP，环比下降1BP。受益于Q2市场利率大降，Q2上市银行负债成本率环比下降，让利实体致资产收益率下行，近期市场利率回升，预计存款成本率上行，净息差将进一步收窄。资产质量平稳，拨备较充足•资产质量下滑，拨备较充足。1H20上市银行整体不良贷款率1.47%，较19年上升5BP，环比上升4BP。受疫情影响1H20信用成本出现上升，1H20上市银行整体信用成本1.54%，较年初上升28BP。1H20商业银行拨备覆盖率268%，与Q1几乎持平，Q2多提拨备主要用于不良贷款核销。风险提示：经济下行超预期导致资产质量显著恶化；贷款利率大幅下行；新冠疫情持续扩散等。 3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明目录Contents一、1H20加大拨备计提致净利负增长三、净息差走势分化四、非息收入Q2下降，成本收入比反弹五、资产质量相对平稳二、存贷款增长较快，资产负债结构优化六、投资建议：经济复苏支撑估值修复 1H20加大拨备计提致净利负增长14请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1、1H20上市银行营收增速下滑，净利负增长➢1H20营收增速普遍下滑。受疫情冲击及息差收窄等综合因素影响，上市银行整体1H20营收YoY +6.28%，较19年下滑3.93 pct；大行/股份行/城农商行均表现出相类似的趋势，1H20营收增速分别为4.3%/9.88%/10.3%，较19年分别下滑3.6/4.12/6.69 pct。1.1 营收增速下滑、净利负增长5请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源：WIND，天风证券研究所图1：上市银行1H20营收普遍下滑（%）-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.00201220132014201520162017201820191Q201H20上市银行6大行股份行城商农商 1、1H20上市银行营收增速下滑，净利负增长➢大多数银行1H20营收增速较19年放缓。大行中除建行、农行外；股份行中除华夏外，城商行中除宁波、成都、贵阳、郑州、青岛外，农商行中除无锡、青农、渝农商外，其余银行1H20营收增速均较19年放缓。1H20营收增速较Q1环比上升的仅有工行、交行、中信、兴业、上海、贵阳、苏州、江阴、苏农及渝农商。1.1 营收增速下滑、净利负增长6请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明图2：1H20上市银行营收增速普遍较19年回落资料来源：WIND，天风证券研究所-10%0%10%20%30%40%50%工商建设农业中国交通邮储招商中信浦发民生兴业光大平安华夏浙商北京江苏上海南京宁波杭州长沙成都郑州苏州西安青岛常熟紫金无锡江阴张家港行苏农青农商行渝农商行大行股份城商农商营收同比增速20191Q201H20 1、1H20上市银行营收增速下滑，净利负增长➢1H20拨备前利润增速回落。1H20上市银行拨备前利润增速6.9%，显著高于同期-9.4%的归母净利润增速，显示上市银行应对疫情主动加大拨备计提力度，增强风险抵御能力。➢1H20股份行/大行拨备计提力度均较大。1H20股份行及大行拨备前利润增速显著高于净利润增速，表明1Q20拨备计提力度加大。1.1 营收增速下滑、净利负增长7请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明图3：上市银行1H20的PPOP增速回落图4：1H20拨备前利润增速(加权平均）高于净利润增速资料来源：WIND，天风证券研究所资料来源：WIND，天风证券研究所-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%2014201520162017201820191Q201H20上市银行6大行股份行城农商-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%上市银行6大行股份行城农商净利润增速PPOP增速 1、1H20上市银行营收增速下滑，净利负增长➢大多数银行1H20PPOP增速大幅高于净利润增速。除上海、西安及江阴外，其余上市行1H20 PPOP增速均高于净利润增速。多计提的减值准备可能以非信贷资产或以公允价值计量的贷款减值准备的形式，也可能用于核销，未必体现在拨贷比上。➢少数银行PPOP增速与净利润增速接近，主要是多计提拨备力度较小。1H20PPOP增速与净利润增速接近的上市银行仅有：城商行中南京，农商行中常熟、紫金。1.1 营收增速下滑、净利负增长8请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明图5：1H20上市银行拨备前利润增速（PPOP）与净利润同比增速的差距，多数较大资料来源：WIND，天风证券研究所-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%-20%0%20%40%60%80%100%工商建设农业中国交通邮储招商中信浦发民生兴业光大平安华夏浙商北京江苏上海南京宁波杭州长沙成都贵阳郑州苏州西安青岛常熟紫金无锡江阴张家港行苏农青农商行渝农商行大行股份城商农商PPOP与净利润差距PPOP净利润差距（可见拨备计提力度） 1、1H20上市银行营收增速下滑，净利负增长➢1H20上市银行信用减值损失明显提升。1H20上市银行整体信用减值损失为8627亿元，同比增长38.61%，增速较19年的14.87%提升明显；其中大行信用减值损失增速最高为42.15%，股份行为35.81%，城农商为29.71%，增速较19年及1Q20均提升较多。➢大多数银行1H20信用减值损失增速提升。1H20信用减值损失增速较高的有大行中的中行、交行，股份行中的华夏，城商行中的郑州、青岛，农商行中的无锡、青农商行。1.1 营收增速下滑、净利负增长9请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明图6：1H20上市银行信用减值损失同比增速上升较快资料来源：WIND，天风证券研究所-50%0%50%100%150%200%工商银行建设银行农业银行中国银行交通银行邮储银行招商银行中信银行浦发银行民生银行兴业银行光大银行平安银行华夏银行浙商银行北京银行江苏银行上海银行南京银行宁波银行杭州银行长沙银行成都银行贵阳银行郑州银行苏州银行西安银行青岛银行常熟银行紫金银行无锡银行江阴银行张家港行苏农银行青农商行渝农商行大行股份行城农商20191Q201H20 1、1H20上市银行营收增速下滑，净利负增长➢商业银行1H20年净利润负增长。商业银行整体1H20净利润增速为-9.41%，较19年下滑18.32个百分点。由于上市银行体量在商业银行中占比很高，上市银行盈利增速走势与商业银行一致。➢1H20盈利增速下滑。A股上市银行1H20整体归母净利润增速-9.4%，较19年下降16.3个百分点，较1Q20下降14.9个百分点；其中，1H20大行\股份行\城农商行归母净利润增速分别为-11.2%/-8.2%/2.0%，较19年分别下滑16.4/17.8/11.4 pct。1.1 营收增速下滑、净利负增长10请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源：WIND，天风证券研究所资料来源：WIND，天风证券研究所图8：上市银行与商业银行净利润增速走势接近（%）图7：上市银行1H20净利润普遍大幅下滑（%）-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.002012/032012/082013/012013/062013/112014/042014/092015/022015/072015/122016/052016/102017/032017/082018/012018/062018/112019/042019/092020/02上市银行净利润增速商业银行:净利润:同比-15.0-10.0-5.00.05.010.015.020.025.030.035.0201220132014201520162017201820191Q201H20上市银行6大行股份行城商农商 1、1H20上市银行营收增速下滑，净利负增长➢所有上市银行1H20归母净利润增速较19年及1Q20下滑。所有上市银行1H20盈利增速均下滑，大行中的邮储、交行，股份行中的平安、光大、浙商，城商行中的北京，农商行中常熟、渝农商增速较19年下滑较多。1.1 营收增速下滑、净利负增长11请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明图9：1H20多数上市银行净利润增速较19年下滑资料来源：WIND，天风证券研究所-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%工商建设农业中国交通邮储招商中信浦发民生兴业光大平安华夏浙商北京江苏上海南京宁波杭州长沙成都郑州苏州西安青岛常熟紫金无锡江阴张家港行苏农青农商行大行股份城商农商净利润同比增速20191Q201H20 1、1H20上市银行营收增速下滑，净利负增长➢邮储、建行ROE大行中领先。建行、工行营收能力较强，邮储利息净收入（息差）较高；交行、邮储所得税优惠较多，负贡献仅-0.06/-0.05 pct。➢股份行中招行ROE领先，平安、招行息差贡献度较高。招行资产质量较好，减值损失情况好于平均，使得其ROAA达1.3%，遥遥领先，1H20年化加权平均ROE达16.94%；平安虽然营收能力较强，但计提减值准备较大，1H20的ROE相对落后。1.2 ROE杜邦分析-大行中邮储、股份行中招行ROE领先12请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源：WIND，天风证券研究所图10：6大行1H20盈利杜邦拆解图11：股份行1H20盈利杜邦拆解资料来源：WIND，天风证券研究所 1、1H20上市银行营收增速下滑，净利负增长➢城商整体ROE较高。城商行中宁波银行年化加权平均ROE达17.47%，在所有A股上市银行中表现最好，主要贡献的是营收。南京、贵阳和长沙银行都有较好的ROE表现。➢农商行息差贡献高。农商行息差贡献度在四组银行中较高，其中常熟、张家港行息差贡献亮眼，青农商行年化加权平均ROE达11.88%，在农商行中领先。1.2 ROE杜邦分析-城商行中宁波、农商行中青农商行ROE领先13请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源：WIND，天风证券研究所资料来源：WIND，天风证券研究所图12：城商行1H20年盈利杜邦拆解图13：农商行1H20年盈利杜邦拆解 存贷款增长较快，资产负债结构优化214请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2、存贷款增长较快，资产负债结构优化➢1H20资产规模增速回升。1H20上市银行资产规模增速10.8%，较19年末提升1.8pct，较1Q20提升5.3pct。其中，6大行/股份行/城农商1H20资产规模增速分别为10.3%/11.9%/11.2%，分别较19年提升2.0/1.5/1.2 pct。➢贷款增长较快。1H20上市银行贷款增速为13.1%，较19年末提升1.