投资策略周报：从创业板大涨看“循环牛”启动的必要条件

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 从创业板大涨看“循环牛”启动的必要条件 [Table_Title2] 投资策略周报 [Table_Summary] 投资要点： 本周市场整体震荡上行，在创业板注册制改革的推动之下，创业板放量大涨，吸引市场人气。如果我们将本周的创业板大涨看做是全面牛市启动的一次预演，我们认为推动市场进一步全面上行需要三个条件，第一是改革预期升温来提升市场的风险偏好，第二是市场成交量在持续收缩后的大幅放量，第三是主板低价股的活跃是全面牛市启动的重要信号。综合当前的宏观环境和本周的市场表现来看，我们认为当前市场这三个条件都无法满足，所以短期市场虽然还会惯性上冲，但是整体仍处在休整期。 展望未来，我们认为联储9月议息会议有望开启新一轮全球宽松，10月国内重要会议召开前，市场对于“经济大循环”等政策预期的升温将成为市场进一步上行的核心动力，我们将即将展开的全面行情定义为“循环牛”，围绕着国内国际 “双循环”的政策推进，我们认为A股市场五大板块将成为行情主线，我们将其称为“新五朵金花”，分别是新金融，新科技，新消费，新健康和新能源。未来华西策略将以系列报告的形式，系统性汇报我们的观点。 短期来看，我们认为在没有满足全面牛市的三个条件前，市场整体仍然处于震荡期，短期市场可以考虑在风险偏好降温后进一步回归基本面，关注中报高景气的方向，适当回避纯粹高风险偏好驱动近期涨幅较大的品种。行业重点关注：食品饮料、医药、农林牧渔、消费电子、保险等，主题建议关注国企改革、能源安全、数字货币等。 风险提示： 1）全球货币政策宽松不及预期，2）国内改革政策推进不及预期，3）全球疫情超预期。 分析师 [Table_Author] 分析师：万科麟 邮箱：wankl@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050002 联系电话：15201149664 分析师：黄维驰 邮箱：huangwc@hx168.com.cn SAC NO：S1120520080003 联系电话：18016329256 国内市场表现（上周五） [Table_Market1] 指数 收盘 涨跌 幅度（%） 上证综合指数 3403.81 53.69 1.60 深证成份指数 13851.32 316.23 2.34 沪深300指数 4844.27 112.92 2.39 中小板指数 9269.86 199.42 2.20 创业板指数 2757.84 68.67 2.55 资料来源：Wind，华西证券 证券研究报告|投资策略周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020年08月30日 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p1【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p1 证券研究报告|投资策略周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 联储“鸽”声嘹亮，弱美元有望支撑全球风险资产.......................................................................................................................3 2. 创业板制度改革激发市场活力...............................................................................................................................................................5 3. 创业板带动市场情绪回暖格局恐难持续.............................................................................................................................................7 4. 低价股的活跃意味着什么 .................................................................................................................................................................... 10 5. 风险提示.................................................................................................................................................................................................... 12 图表目录 图1 美国通胀数据有抬头迹象（%） .....................................................................................................................................................4 图2 美联储扩表进程趋缓（亿美元） ...................................................................................................................................................4 图3 初次申请失业金人数降幅趋缓（千人）......................................................................................................................................4 图4 失业率仍处高位（%） .......................................................................................................................................................................4 图5 主要经济体复工进程一波三折（%） ............................................................................................................................................4 图6 美国疫情二次爆发有所趋缓（人） ..............................................................................................................................................4 图7 创业板注册制首批企业名单............................................................................................................................................................5 图8 创业板成交活跃度提升有望提振市场情绪 .................................................................................................................................6 图9 创业板注册制放开前后A股主要股指运行情况 ........................................................................................................................6 图10 主要指数流通市值换手率（%） ...................................................................................................................................................7 图11 主要指数流通市值换手率变动情况 ............................................................................................................................................7 图12 陆股通周成交净额（亿元）..........................................................................................................................................................8 图13 上证综指20日涨跌幅（%）..........................................................................................................................................................8 图14 创业板指20日涨跌幅（%）..........................................................................................................................................................8 图15 全部A股超买与超卖个股数量对比（%） .................................................................................................................................9 图16 创业板超买与超卖个股数量对比（%）......................................................................................................................................9 图17 全部A股MA60以上个股占比（%） ............................................................................................................................................9 图18 创业板MA60以上个股占比（%）........................