交通运输行业研究周报：超配快递，新兴物流春天越来越近

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.44 国金交通运输产业指数 3751.63 沪深300指数 4071.09 上证指数 3289.02 深证成指 10662.79 中小板综指 10612.79 相关报告 1.《航空仍是主要方向，物流走向前台-交通运输产业行业研究周报》，2018.3.4 2.《物流迎来发展新机遇，“降本增效”是大趋势-快递物流行业点评》，2018.3.2 3.《航空春运数据超预期，后半程将继续发力-交通运输产业行业研究周...》，2018.2.25 4.《春运逐步验证供需改善，票价弹性将显现-航空机场行业点评》，2018.2.22 5.《春运航空一枝独秀，部分地区一票难求-交通运输产业行业研究周报》，2018.2.22 苏宝亮 分析师 SAC执业编号：S1130516010003 (8610)66216815 subaoliang@gjzq.com.cn 黄凡洋 联系人 (8621)61038274 huangfanyang@gjzq.com.cn 超配快递，新兴物流春天越来越近 市场回顾  上个交易周，上证综指上涨1.62%，申万交运板块上涨1.89%，创业板指数上涨4.77%。交运子板块普遍上涨，物流领涨（4.13%），其他子版块涨幅分别为航运（3.53%）、公交（2.98%）、高速公路（2.31%）、港口（1.76%）、机场（1.01%）、铁路运输（0.13%）、航空运输（-0.15%）。本周交运涨幅靠前的有：圆通快递（17.1%）、长航凤凰（12.7%）和普路通（12.6%）；跌幅靠前的有：江西长运（-4.3%）、吉祥航空（-2.1%）和中国国航（-2.1%）。 投资要点  优质成长首选快递，“质”“量”均值得期待：2017快递行业业务量增速同比增长28.1%。电商增长、退货率的增加保障快递业务量依旧维持较高增速。国家邮政局预测2018年业务量将达到490亿件，同比增长22%。“快递”关键词已经连续五年写入政府工作报告，此次两会期间依旧被高度关注。快递行业在经历高发展之后，正在加速行业正规化、专业化进程。在经历一段时间的改革及洗牌期，最终迎来行业健康发展。长期快递企业进军综合物流市场更具优势，对于C端具有高广度及深度的大范围覆盖率，存在具有规模优势、资金优势的龙头企业。前期快递股价回调，估值重回底部区间。  航空春运错期影响依旧存在，稍事休整酝酿大机会：春运前36日民航发送旅客同比增长11.86%，在今年春运出行需求整体放缓的背景下，民航仍保持较快增速。另外，春运错期依旧影响航司月度同比增速，预计三大航1~2月累计RPK增速略有下降，客座率和单位客公里收益分别同比下降1%-1.5%。但春运航空需求维持高位已经定下基调，我们认为在两会结束后，3月下旬被抑制的商务出行需求将得到释放，3月后航空数据将会由负转正。我们依旧维持航空周期向上的观点，供需关系进一步改善，将推动票价提升，并且主流航线票价市场化基本放开，票价的提升将充分反应至航空公司业绩中，景气周期将维持。另外国际油价阶段高点已过，航司航油成本压力减小。  集运淡季运价下降，关注上海自由港及海南建省30周年主题投资机会：集运方面，截至3月9日，SCFI收于729.49点，环比下降5.6%；其中欧洲航线环比下降4.4%，美西航线环比下降8.7%，美东航线环比下降8.2%，地中海航线环比下降2.8%。春节后集运市场迎来短暂的淡季，叠加中美贸易战抑制中美贸易需求，集运各线运价略有下降。但是中长期来看，美国税改对全球贸易回暖具有促进作用，将带动未来三年整体海运需求上升，集运供需格局将进一步得到改善，运价水平抬升。另外两会召开，关注上海自由港及海南主题。上海市政府此前发布《上海城市总体规划（2017-2035）》，提出，要聚焦国际经济、金融、贸易、航运、科技创新中心和文化大都市建设，提升全球城市核心功能，增强城市综合竞争力。我们认为建设自由贸易港，将有效加速世界各地货物在上海的集散，以及各地商人与旅客在上海的人员往来，对于上海交运及物流企业，将带来业务量提升的直接利好。同时《海南省总体规划》编制完成，并且今年是海南建省30周年，新规划有望拉动主题性投资机会，海南交运标的将迎来催化。 投资建议  优质成长首选快递，“质”“量”均值得期待；航空春运错期影响依旧存在，稍事休整待数据回暖酝酿大机会；集运淡季运价下降，BDI指数企稳等待反弹；关注上海自由港及海南建省30周年主题投资机会。重点推荐：圆通速递、中国国航、申通快递、中远海控、韵达股份。 风险提示  宏观经济下滑、民航局新政以及铁改等政策实施不达预期、极端事件发生。 3549375739664174438345914800170310170610170910171210国金行业 沪深300 2018年03月12日 能源与环境研究中心 交通运输产业行业研究 买入（维持评级） ) 行业研究周报 证券研究报告 15259817/33949/20180312 09:54 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 投资观点 ........................................................................................................4 投资建议 ........................................................................................................5 行业与公司要闻 ..............................................................................................6 行业要闻 .....................................................................................................6 公司要闻 .....................................................................................................7 行业数据跟踪 .................................................................................................8 油价：原油价格环比下跌、同比上涨；燃料油环比下跌、同比上涨..............8 汇率：3月9日，美元兑人民币中间价为6.3451，较前一周上涨0.18% ......8 航空：1月民航旅客周转量同比增长5.1% ...................................................9 机场：11月主要机场旅客吞吐量同比增长15.43% ......................................9 物流：1月份全国快递行业业务量同比增长80.3%.....................................10 国际干散货：BDI指数为1201点，环比下跌0.5%，同比上涨12.9% ....... 11 油轮：原油运输环比、同比下跌；成品油运输环比、同比下跌...................12 集装箱：CCFI环比下跌、同比上涨；SCF I环比、同比下跌 ......................12 港口：1月沿海主要港口货物吞吐量同比增长8.37% .................................13 公路：1月公路旅客周转量同比减少16.11%，货物周转量同比增长13.40% .................................................................................................................14 铁路：1月铁路旅客周转量同比减少17.66%，货物周转量同比增长7.62% .................................................................................................................14 市场行情回顾 ............................................................................................15 A股一级行业板块表现...............................................................................15 一周行情回顾，交运子板块普遍上涨 .........................................................15 A股交运板块公司表现...............................................................................16 交运A股对H股溢价较高 .........................................................................16 近期工作 ......................................................................................................17 公司深度&公司研究报告 ............................................................................17 行业&专题报告 ..........................................................................................18 行业&公司点评 ..........................................................................................19 调研&会议 .................................................................................................20 图表目录 图表1：交通运输板块行业要闻 ......................................................................6 图表2：交通运输板块公司要闻 ......................................................................7 图表3：WTI原油期货结算价（美元/桶） .......................................................8 图表4：新加坡380燃料油价格（美元/吨） ...................................................8 图表5：美元兑人民币中间价.............