2020年7月销售数据点评：销售持续高增，拿地略显谨慎

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 金地集团（600383）2020年7月销售数据点评 强推（维持） 销售持续高增，拿地略显谨慎 目标价：20.02元 当前价：14.15元 事件：  金地公布公司7月销售数据，7月公司实现签约金额209.4亿元，同比增长41.6%；实现签约面积107万平方米，同比增长53.4%。1-7月，公司累计实现签约金额1,225.6亿元，同比增长22.1%；实现累计签约面积592.0万平方米，同比增长18.9%；1-7月，公司新增建面544.1万平方米，同比下降7.3%；总地价473.8亿元，同比增长13.4%。 点评：  7月销售额209亿、同比大增42%，累计同比达+22%、料全年销售稳增 7月公司签约金额209.4亿元，环比下降38.1%、同比增长41.6%；实现签约面积107万平，环比下降38.5%、同比增长53.4%；销售均价19,570元/平，环比增长0.6%、同比下降7.6%。1-7月公司累计签约金额1,225.6亿元，同比增长22.1%，较1-6月提高3.4pct；累计签约面积592.0万平，同比增长18.9%，较1-6月提升5.6pct；累计销售均价20,703元/平，同比增长2.7%，较1-6月下降2.1pct。我们维持主流房企20Q3销售金额同比增长有望超20%的判断，并且考虑到房企全年销售计划完成约束或将预示20Q4销售仍将保持稳增。并且，在一二线市场销售平稳的背景下，公司2019年拿地较积极，料2020年可售将继续保持充裕状态，可售丰富助力公司全年销售稳增。  7月拿地金额47亿、同比+119%，但拿地额/销售额22%、拿地略显谨慎 7月公司在土地市场获取青岛、沈阳等城市的8个项目，拿地仍聚焦一二线和环都市圈。7月公司新增建面75.1万平，环比下降43.4%、同比增长111%；对应总地价46.7亿元，环比下降74.8%、同比增长119.1%；平均楼面价6,221元/平，环比下降55.6%、同比增长3.9%。7月公司拿地/销售金额比达22.3%；拿地/销售面积比70.2%；拿地/销售均价比31.8%。1-7月，公司新增建面544.1万平，同比下降7.3%；对应总地价473.8亿元，同比增长13.4%；拿地均价8,708元/平，同比增长22.4%。1-7月，公司拿地/销售金额比38.7%；拿地/销售面积比91.9%；拿地/销售均价比42.1%；按销售均价2.07万元/平估算公司1-7月累计新增货值1,126亿元，略低于同期销售金额1,226亿元。  投资建议：销售持续高增，拿地略显谨慎，重申“强推”评级 金地集团作为老牌龙头房企之一，30载稳健历程和险资高比例持股彰显过去均衡发展和高分红传统，而聚焦一二线+开工积极推动可售充沛+19年拿地保持积极之下，公司2020年销售弹性更佳。2019年末公司主要土储面积82%位于一二线，预收款高覆盖1.5倍，保障未来业绩稳定释放。我们维持公司2020-22年每股盈利预测为2.67元、3.07元和3.53元，对应20PE为5.3倍，现价对应股息率高达4.7%，维持目标价20.02元，重申“强推”评级。  风险提示：新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧 主要财务指标 2019A 2020E 2021E 2022E 主营收入(百万) 63,420 82,214 96,983 114,473 同比增速(%) 25 30 18 18 归母净利润(百万) 10,075 12,050 13,848 15,924 同比增速(%) 24 20 15 15 每股盈利(元) 2.23 2.67 3.07 3.53 市盈率(倍) 6.3 5.3 4.6 4.0 市净率(倍) 1.2 1.0 0.9 0.8 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为2020年8月5日收盘价 证券分析师：袁豪 电话：021-20572536 邮箱：yuanhao@hcyjs.com 执业编号：S0360516120001 证券分析师：曹曼 电话：021-20572593 邮箱：caoman@hcyjs.com 执业编号：S0360519070001 总股本(万股) 451,458 已上市流通股(万股) 451,458 总市值(亿元) 638.81 流通市值(亿元) 638.81 资产负债率(%) 77.5 每股净资产(元) 11.7 12个月内最高/最低价 17.05/10.69 《金地集团（600383）2020年4月销售数据点评：销售转正，拿地积极》 2020-05-11 《金地集团（600383）2020年5月销售数据点评：销售大增，拿地积极》 2020-06-03 《金地集团（600383）2020年6月销售数据点评：销售持续高增，拿地积极扩张》 2020-07-02 -4%14%32%50%19/0819/1019/1220/0220/0420/062019-08-06～2020-08-05沪深300金地集团相关研究报告 市场表现对比图(近12个月) 公司基本数据 华创证券研究所 公司研究 房地产开发 2020年08月06日 金地集团（600383）2020年7月销售数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 图表1、公司销售金额及同比增速 资料来源：公司公告，华创证券 图表2、公司历年拿地金额占比销售金额（单月公告口径） 资料来源：公司公告，华创证券 (80.0)(60.0)(40.0)(20.0)0.020.040.060.080.00.050.0100.0150.0200.0250.0300.0350.0400.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月（%）（亿元）金地2019年月度销售金地2020年月度销售同比(右轴）0.00.10.20.30.40.50.60.70.80.91.005001,0001,5002,0002,500（倍）（亿元）销售金额拿地金额拿地销售比（金额）27855806/47054/20200806 11:46 金地集团（600383）2020年7月销售数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表3、2020年公司月度拿地销售金额比 图表4、2020年公司月度拿地销售面积比 资料来源：公司公告，华创证券 资料来源：公司公告，华创证券 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.050.0100.0150.0200.0250.0300.0350.0400.0（倍）（亿元）金地拿地金额金地销售金额拿地/销售比（右轴）0.000.501.001.502.002.500.050.0100.0150.0200.0（倍）（万方）金地拿地面积金地销售面积拿地/销售比（右轴）27855806/47054/20200806 11:46 金地集团（600383）2020年7月销售数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 附录：财务预测表 资产负债表 利润表 单位：百万元 2019 2020E 2021E 2022E 单位：百万元 2019 2020E 2021E 2022E 货币资金 45,142 58,519 69,032 81,481 营业收入 63,420 82,214 96,983 114,473 应收票据 2 - - - 营业成本 37,533 53,035 63,436 75,881 应收账款 286 - - - 税金及附加 6,172 8,001 9,439 11,141 预付账款 556 786 940 1,124 销售费用 2,110 2,736 3,227 3,809 存货 139,783 246,641 290,950 343,418 管理费用 3,958 5,131 6,053 7,145 其他流动资产 85,054 101,172 119,344 140,863 财务费用 101 (1,766) (1,476) (1,748) 流动资产合计 270,823 407,119 480,266 566,886 资产减值损失 (218) 0 0 0 其他长期投资 20,356 20,356 20,356 20,356 公允价值变动收益 501 501 501 501 长期股权投资 35,955 35,955 35,955 35,955 投资收益 5,976 9,084 11,536 13,843 固定资产 1,249 1,135 1,021 907 其他收益 0 0 0 0 在建工程 - - - - 营业利润 19,716 24,661 28,342 32,590 无形资产 32 32 32 32 营业外收入 101 0 0 0 其他非流动资产 6,401 1,140 1,345 1,587 营业外支出 307 0 0 0 非流动资产合计 63,993 58,617 58,708 58,837 利润总额 19,509 24,661 28,342 32,590 资产合计 334,816 465,736 538,974 625,723 所得税 4,044 6,165 7,086 8,147 短期借款 3,296 4,657 5,570 6,663 净利润 15,465 18,496 21,257 24,442 应付票据 111 157 187 224 少数股东损益 5,390 6,446 7,408 8,519 应付账款 19,665 27,787 33,237 39,757 归属母公司净利润 10,075 12,050 13,848 15,924 预收款项 83,971 108,854 128,410 151,567 NOPLAT 10,892 9,983 11,122 12,373 其他应付款 3,649 4,731 5,580 6,585 EPS(摊薄)（元） 2.23 2.67 3.07 3.53 一年内到期的非流动负债 32,810 33,471 33,915 34,446 其他流动负债 44,829 125,357 155,613 191,877 主要财务比率 流动负债合计 188,330 305,015 362,512 431,119 2019 2020E 2021E 2022E 长期借款 27,595 27,595 27,595 27,595 成长能力 应付债券 28,994 28,994 28,994 28,994 营业收入增长率 25% 30% 18% 18% 其他非流动负债 7,528 8,820 9,687 10,724 EBIT增长率 23% -3% 11% 11% 非流动负债合计 64,116 65,408 66,275 67,313 归母净利润增长率 24% 20% 15% 15% 负债合计 252,447 370,424 428,787 498,431 获利能力 归属母公司所有者权益 54,094 62,526 72,217 83,360 毛利率 41% 35% 35% 34% 少数股东权益 28,275 32,786 37,970 43,931 净利率 16% 15% 14% 14% 所有者权益合计 82,369 95,312 110,187 127,292 ROE 19% 19% 19% 19% 负债和股东权益 334,816 465,736 538,974 625,723 RO