2020年6月销售数据点评：销售持续高增，拿地积极扩张

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 金地集团（600383）2020年6月销售数据点评 强推（维持） 销售持续高增，拿地积极扩张 目标价：20.02元 当前价：16.27元 事件：  金地公布公司6月销售数据，6月公司实现签约金额338.2亿元，同比增长61.7%；实现签约面积173.9万平方米，同比增长61.2%。1-6月，公司累计实现签约金额1,016.3亿元，同比增长18.7%；实现累计签约面积484.9万平方米，同比增长13.3%；1-6月，公司新增建面469.0万平方米，同比下降15%；总地价427.1亿元，同比增长7.7%。 点评：  6月销售额338亿、同比大增62%，H1销售额同比高达+19% 6月公司签约金额338.2亿元，环比增长48.3%、同比增长61.7%；签约面积173.9万平米，环比增长73.2%、同比增长61.2%；销售均价19,448元/平，环比下降14.4%、同比增长0.3%。1-6月公司累计签约金额1,016.3亿元，同比增长18.7%，较1-5月提高13.9pct；累计签约面积484.9万平米，同比增长13.3%，较1-5月提升16.1pct；累计销售均价20,953元/平米，同比增长4.8%，较1-5月下降3.1pct。我们认为，新冠肺炎疫情对房地产市场销售造成的只是购房需求的延后、并非消失，预计总体销售负面影响可控。并且，在一二线市场销售平稳的背景下，公司2019年拿地较积极，料2020年可售将继续保持充裕状态，可售丰富助力公司全年销售稳增。  6月拿地金额186亿，拿地积极扩张、拿地额/销售额达55% 6月公司在土地市场获取南京、上海、义乌等城市的13个项目，拿地仍聚焦一二线和环都市圈。6月公司新增建面132.6万平米，环比增长5.4%、同比下降18.5%；对应总地价185.7亿元，环比增长106.8%、同比增长131.8%；平均楼面价14,008元/平米，环比增长96.2%、同比增长184.5%，6月公司拿地金额占比销售金额达54.9%；拿地面积占比销售面积76.2%；拿地均价占比当月销售均价72%，主要由于在上海拿地。1-6月，公司新增建面469.0万平米，同比下降15%；对应总地价427.1亿元，同比增长7.7%，拿地均价9,106元/平米，同比增长26.7%。1-6月，公司拿地额占比销售额达42%；拿地面积占比销售面积96.7%；拿地均价占比当年销售均价43.5%，总体拿地态度积极。  投资建议：销售持续高增，拿地积极扩张，重申“强推”评级 金地集团作为老牌龙头房企之一，30载稳健历程和险资高比例持股彰显过去均衡发展和高分红传统，而聚焦一二线+开工积极推动可售充沛+19年拿地保持积极之下，公司2020年销售弹性更佳。2019年末公司主要土储面积82%位于一二线，预收款高覆盖1.5倍，保障未来业绩稳定释放。我们维持公司2020-22年每股盈利预测为2.67元、3.07元和3.53元，对应20PE为6.1倍。考虑到公司销售持续超预期，现价对应股息率高达4.1%，按照20年PE7.5倍上调目标价至20.02元（原18.83元），重申“强推”评级。  风险提示：新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧 主要财务指标 2019A 2020E 2021E 2022E 主营收入(百万) 63,420 82,214 96,983 114,473 同比增速(%) 25 30 18 18 归母净利润(百万) 10,075 12,050 13,848 15,924 同比增速(%) 24 20 15 15 每股盈利(元) 2.23 2.67 3.07 3.53 市盈率(倍) 7.3 6.1 5.3 4.6 市净率(倍) 1.4 1.2 1.0 0.9 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为2020年7月2日收盘价 证券分析师：袁豪 电话：021-20572536 邮箱：yuanhao@hcyjs.com 执业编号：S0360516120001 证券分析师：曹曼 电话：021-20572593 邮箱：caoman@hcyjs.com 执业编号：S0360519070001 总股本(万股) 451,458 已上市流通股(万股) 451,458 总市值(亿元) 680.35 流通市值(亿元) 680.35 资产负债率(%) 77.5 每股净资产(元) 11.7 12个月内最高/最低价 15.84/11.14 《金地集团（600383）2020年一季报点评：业绩暂降，拿地谨慎》 2020-04-29 《金地集团（600383）2020年4月销售数据点评：销售转正，拿地积极》 2020-05-11 《金地集团（600383）2020年5月销售数据点评：销售大增，拿地积极》 2020-06-03 -9%4%17%30%19/0719/0919/1120/0120/0320/052019-07-03～2020-07-01沪深300金地集团相关研究报告 市场表现对比图(近12个月) 公司基本数据 华创证券研究所 公司研究 房地产开发 2020年07月02日 金地集团（600383）2020年6月销售数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 图表1、公司销售金额及同比增速 资料来源：公司公告，华创证券 图表2、公司历年拿地金额占比销售金额（单月公告口径） 资料来源：公司公告，华创证券 (80.0)(60.0)(40.0)(20.0)0.020.040.060.080.00.050.0100.0150.0200.0250.0300.0350.0400.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月（%）（亿元）金地2019年月度销售金地2020年月度销售同比(右轴）0.00.10.20.30.40.50.60.70.80.91.005001,0001,5002,0002,500（倍）（亿元）销售金额拿地金额拿地销售比（金额） gWfXoZdYmV7NcM6MnPrRmOpPjMqQrOjMmMtQ8OpPvMwMpMtRvPmPnP 金地集团（600383）2020年6月销售数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表3、2020年公司月度拿地销售金额比 图表4、2020年公司月度拿地销售面积比 资料来源：公司公告，华创证券 资料来源：公司公告，华创证券 图表5、公司2020年6月新增项目地块 时间 项目名称 城市 占地面积（万方） 容积率 建筑面积（万方） 总地价（万元） 楼板价 （元/平） 2020/06 淄博市2020（增量）-储张001号地块 淄博 45,014 2.50 112,535 48,900 4,345 2020/06 南京市江北高新区2020G06地块 南京 39,742 2.80 111,278 133,000 11,952 2020/06 南京市江北高新区2020G07地块 南京 26,667 1.20 32,000 8,400 2,625 2020/06 南京市江北高新区2020G08地块 南京 29,593 2.80 82,860 98,000 11,827 2020/06 南京市江北高新区2020G09地块 南京 39,893 1.20 47,871 12,600 2,632 2020/06 上海青浦区西虹桥联涞路北侧09-15地块 上海 53,557 1.50 80,336 290,200 36,123 2020/06 上海市嘉定区戬浜社区16-06秀涧路西地块 上海 54,910 2.00 109,820 247,300 22,519 2020/06 上海市嘉定区菊园社区JDC1-0402单元05-02地块 上海 84,385 2.00 168,770 402,400 23,843 2020/06 义乌经济技术开发区江湾有机更新区块3号地块 义乌 75,766 2.20 162,896 200,400 12,302 2020/06 金华金开自然资规供[2020]11号地块 金华 50,099 2.10 105,209 107,500 10,218 2020/06 金华金开自然资规供[2020]10号地块 金华 54,875 1.80 98,774 110,700 11,207 2020/06 台州市集聚区台土告字[2020]038号地块 台州 59,217 2.30 136,199 114,400 8,399 2020/06 温州瑞安塘下中心区C-8-3地块 温州 22,106 3.50 77,371 83,600 10,805 合计 635,824 2.09 1,325,919 1,857,400 14,008 资料来源：公司公告，华创证券 0.000.200.400.600.800.0100.0200.0300.0400.0（倍）（亿元）金地拿地金额金地销售金额拿地/销售比（右轴）0.000.501.001.502.002.500.050.0100.0150.0200.0（倍）（万方）金地拿地面积金地销售面积拿地/销售比（右轴） 金地集团（600383）2020年6月销售数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 附录：财务预测表 资产负债表 利润表 单位：百万元 2019 2020E 2021E 2022E 单位：百万元 2019 2020E 2021E 2022E 货币资金 45,142 58,519 69,032 81,481 营业收入 63,420 82,214 96,983 114,473 应收票据 2 - - - 营业成本 37,533 53,035 63,436 75,881 应收账款 286 - - - 税金及附加 6,172 8,001 9,439 11,141 预付账款 556 786 940 1,124 销售费用 2,110 2,736 3,227 3,809 存货 139,783 246,641 290,950 343,418 管理费用 3,958 5,131 6,053 7,145 其他流动资产 85,054 101,172 119,344 140,863 财务费用 101 (1,766) (1,476) (1,748) 流动资产合计 270,823 407,119 480,266 566,886 资产减值损失 (218) 0 0 0 其他长期投资 20,356 20,356 20,356 20,356 公允价值变动收益 501 501 501 501 长期股权投资 35,955 35,955 35,955 35,955 投资收益 5,976 9,084 11,536 13,843 固定资产 1,249 1,135 1,021 907 其他收益 0 0 0 0 在建工程 - - - - 营业利润 19,716 24,661 28,342 32,590 无形资产 32 32 32 32 营业外收入 101 0 0 0 其他非流动资产 6,401 1,140 1,345 1,587 营业外支出 307 0 0 0 非流动资产合计 63,993 58,617 58,708 58,837 利润总额 19,509 24,661 28,342 32,590 资产合计 334,816 465,736 538,974 625,723 所得税 4,044 6,165 7,086 8,147 短期借款 3,