玉米月报：抢粮持续 热度难退
请阅读正文后的声明 农业产品研究团队 研究员：余兰兰 021-60635732 yull@ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊 021-60635740 linzl@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 研究员：郑玮 021-60635570 zhengw@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3035253 研究员：王海峰 021-60635727 wanghf@ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 行业 玉米月报 升水修复，重新起航 抢粮持续 热度难退 日期 2020年08月03日 请阅读正文后的声明 - 2 - 月度报告 观点摘要 ＃summary＃ ➢ 上游供给：拍卖方面，7月共进行了五轮拍卖，前十轮基本连续维持100%的高成交率以及高溢价，且溢价幅度持续扩大，黑龙江近期平均溢价幅度也已达300元/吨以上，内蒙古、吉林和辽宁近期平均溢价幅度已达400元/吨以上，而前十轮共计成交约4000万吨，已有七成，剩余库存约1600万吨，以目前成交率，最快9月中上旬即可全部成交。此外，截止到7月31日中储粮网一次性储备玉米累计成交734万吨。进口方面，当前中美关系的反复或将阻碍后续玉米及替代品进口，同时我国继续对澳大利亚大麦征收为期5年的反倾销税，玉米及替代品进口优势明显但恐将难以恢复，进一步提振当前本已火爆的行情。港口库存方面，7月份港口价格受拍卖高成交高溢价提振大幅上涨，南北贸易顺价，同时南北港库存减少且同比降幅依然较大。新作玉米方面，全国春玉米一、二类苗占比分别为35%、63%，一类苗较上周增加3个百分点，二类苗减少4个百分点。夏玉米一、二类苗占比分别为27%、73%，一类苗较上周减少2个百分点，二类苗增加2个百分点。 ➢ 下游需求：生猪方面，当前生猪产能恢复速度仍较慢以及商品代母猪生产效率低下，当前母猪存栏实际上能提供的育肥猪数量或将低于预期，实际带动的相应时间段内生猪存出栏增幅或在15%左右，即：2020年11月份生猪存栏量有望较2月份增长约15%，其中8月份之前生猪存栏量环比料保持缓慢增长，增幅较小，9-11月份增幅扩大。家禽方面，从4月份开始鸡苗价格显著下跌，而5-6月份基本在低位震荡，大体推断二季度鸡苗的供应居高不下，从而提振三季度禽料的需求，2020年家禽存栏有望维持高位，同比继续增长。深加工方面，淀粉下游与白糖价差一直低位震荡，前期需求清淡、亏损严重，导致开机率下滑、库存有所减少，企业加工利润扭亏为盈，行业开工率及产出量维持低位，后期开工或延续季节性低位阶段，8月底至9月初开工或将逐步改善。 ➢ 观点：拍卖成交率及溢价将是引导期价走势的风向标，市场对供需的预期都会反应到拍卖上，临储拍卖情况仍将是市场涨跌的主要关注点。前十轮的拍卖持续呈现高成交高溢价形势，市场表现持续火爆提振价格，现货跟随拍卖成交及溢价幅度，且优质粮依然短缺；期货方面，09及01合约受下半年生猪产能增速加快、家禽存栏维持高位以及天气因素溢价的影响，同时临储拍卖的高成交高溢价又对当前盘面形成强劲支撑，如果拍卖延续高成交高溢价则期货价格依然表现坚挺，反之则上涨受限面临回调。当前拍卖高成交之后，三季度玉米面临大量出库，同时陈小麦和陈稻谷或将有定向替代，市场供应将得到足量补充，只是短期主要受情绪高涨主导，且当前中美关系的反复或将阻碍后续玉米及替代品进口，进一步提振当前本已火爆的行情，但中长期还需要需求端的实质性回暖才能消化这么高的成交量，价格或已被预期提前透支。因此我们预计短期期价再大幅上涨空间不大，高位震荡将是主基调。 ➢ 策略：（1）现货企业：加工企业以消耗库存或随用随采为主，关注拍卖成交情况；贸易企业可考虑对前期库存在2200以上做一部分的卖出保值锁定利润或加快出货节奏；（2）期货投资者：09合约低位多单继续轻仓持有，不建议追高。 近期研究报告 《集中上市压力释放之时既是做多良机》 2019-10-02 《把握机会 降低预期》 2020-03-01 《拍卖将至 隐忧初现》 2020-05-01 请阅读正文后的声明 - 3 - 月度报告 目录 一、上游供给 ............................................................................................................ - 4 - 1.1 2019年产玉米 ................................................................................................... - 4 - 1.2 临储玉米 ............................................................................................................ - 4 - 1.3玉米及替代品进口 ............................................................................................. - 7 - 1.4港口库存 ............................................................................................................. - 9 - 1.5新作玉米 ........................................................................................................... - 10 - 二、下游需求 .......................................................................................................... - 12 - 2.1生猪养殖 ........................................................................................................... - 12 - 2.2家禽养殖 ........................................................................................................... - 14 - 2.3深加工消费 ....................................................................................................... - 15 - 三、基差 .................................................................................................................. - 17 - 四、后期展望及策略 .............................................................................................. - 18 - 请阅读正文后的声明 - 4 - 月度报告 一、上游供给 1.1 2019年产玉米 产量方面，据国家统计局数据，2019年玉米播种面积4128.4万公顷，较上年减少84.6万公顷（1269万亩），减幅2%。2019年玉米单产为6.316吨/公顷，比上年增加0.212吨/公顷，增幅3.5%。2019年玉米产量为2.6077亿吨，比上年增加360万吨，增幅1.4%。 1.2 临储玉米 临储玉米从历年结转库存情况来看，2015/2016年度达到创纪录的2.37亿吨，随后快速下滑，经过三年的拍卖，临储库存快速下滑，2019年度降至5689.39万吨，其中大部分库存为2015年产玉米，为5604万吨，分省份来看，大部分分布在黑龙江省，约3010万吨，占到总数的53.64%，其次为吉林省，占比23.35%。 国家粮食交易中心7月共进行了五轮拍卖，前十轮基本连续维持100%的高成交率以及高溢价，且溢价幅度持续扩大，内蒙古、吉林和辽宁近期平均溢价幅度已达400元/吨以上，而黑龙江平均溢价幅度也已达300元/吨以上，前十轮共计成交约4000万吨，已有七成，剩余库存约1600万吨，以目前成交率，最快9月中上旬即可全部成交，此外，截止到7月31日中储粮网一次性储备玉米累计成交734万吨。 从拍卖价格来看，产区二等粮底价+90出库费贴水+运费，到港成本1880元/吨，折盘面 1950 元/吨左右，成交价叠加出库费用接近当前的现货主流价格。从往年拍卖来看，拍卖成交率及溢价将是引导期价走势的风向标，市场对供需的预期都会反应到拍卖上，临储拍卖情况仍将是市场涨跌的主要关注点，需要密切关注后期的拍卖量级以及成交情况。当前拍卖高成交之后，三季度玉米出库量增加，市场供应将得到足量补充。 请阅读正文后的声明 - 5 - 月度报告 表1：2020年玉米拍卖底价 省份 等级 2018年 2019年及2020年 2014年产 2015年产 2014年产 2015年产 黑龙江 一等 1430 1480 1630 1680 二等 1390 1440 1590 1640 三等 1350 1400 1550 1600 四等 1310 1360 1510 1560 吉林 一等 1480 1530 1680 1730 二等 1440 1490 1640 1690 三等 1400 1450 1600 1650 四等 1360 1410 1560 1610 辽宁 一等 1530 1580 1730 1780 二等 1490 1540 1690 1740 三等 1450 1500 1650 1700 内蒙古 一等 1430/1530 1480/1580 1630/1730 1680/1780 二等 1390/1490 1440/1540 1590/1690 1640/1740 三等 1350/1450 1400/1500 1550/1650 1600/1700 四等 1310/1410 1360/1460 1510/1610 1560/1660 数据来源：建信期货研究中心 图1：临储玉米黑龙江拍卖成交均价 元/吨 图2：临储玉米吉林拍卖成交均价 元/吨 数据来源：国家粮食交易中心，建信期货研究中心 数据来源：建信期货研究中心 图3：临储玉米内蒙古拍卖成交均价 元/吨 图4：临储玉米辽宁拍卖成交均价 元/吨 请阅读正文后的声明 - 6 - 月度报告 数据来源：国家粮食交易中心，建信期货研究中心 数据来源：建信期货研究中心 表3：2020年临储玉米拍卖溢价情况统计 数据来源：天下粮仓，建信期货研究中心 请阅读正文后的声明
