电子行业周报：中芯国际科创板上市申请获上交所通过

` 请务必阅读尾页重要声明 [Table_IndustryData] 近6个月行业指数与沪深300比较 [Table_QuotePic] [Table_Author] 分析师： 袁威津 Tel： 021-53686157 E-mail： yuanweijin@shzq.com SAC证书编号：S0870520020001 [Table_Summary]  一周热点解读： 中芯国际科创板申请获上交所通过 上交所科创板于2020年6月19日公告，同意中芯国际集成电路制造有限公司发行上市。中芯国际于6月1日递交了科创板上市申请，获上交所过会仅有19天，刷新科创板过会速度。中芯国际闪电过会的原因，一方面作为已经在香港上市的企业，其拥有良好的企业信息披露基础；另一方面，公司作为国内晶圆代工龙头企业，在外部环境不断压制的背景下，公司无疑获得政策倾斜。晶圆代工环节是中国半导体产业被掣肘的命门之一，在外部制裁压力不断升级的趋势下，中芯国际承载着中国半导体产业实现自主可控重要使命。中芯国际现状与中国半导体产业一样处在朝阳阶段，我们持续看好中芯国际在逐步壮大过程中带来产业链的发展机遇。  市场行情回顾 上周上证综指上涨1.6%、深证成指上升3.7%、创业板指上涨5.1%、上证50上涨1.5%,电子（中信）上涨4.1%。上周中信电子指数上涨4.1%，排名中信28个一级行业中的第6位。从电子二级行业来看，芯片50 ETF指数上涨1.6%、消费电子指数上涨9.2%、LED上涨5.7%、PCB上涨6.8%、面板上涨5.8%、新能源汽车指数上涨1.5%、游戏指数上涨-0.1%。从我们关注的海外的电子指数来看，上周费城半导体指数上涨3.3%、台湾电子指数上涨1.3%、恒生资讯科技业指数上涨4.7%。  投资建议 6月11日起，北京连续三天通报了新增新冠肺炎确诊病例，在与疫情长期共存的预期下，需要警惕疫情反复对电子板块的风险，建议关注体温筛检设备企业大立科技。苹果开发者大会将于6月22日-6月26日召开，5G硬件创新周期逻辑仍将延续，建议关注苹果产业链结构性机会，相关标的包括东山精密、环旭电子等。外部贸易限制不断升级，我国半导体产业自主可控趋势明确。随着中芯国际科创板上市申请过会以及存储芯片国产化不断推进，相关产业链企业已经迎来重要的发展窗口期，建议持续关注半导体产业国产化方向投资机会。结合长江存储和合肥长鑫等企业的不断发展，建议关注存储芯片国产化投资机会，相关标的包括国科微。 增持 ——维持 证券研究报告/行业研究/行业动态 日期：2020年06月22日 中芯国际科创板上市申请获上交所通过 ——电子行业周报20200615-20200622 行业：电子行业 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 2 一、 一周热点解读 中芯国际科创板申请获上交所通过 上交所科创板于2020年6月19日公告，同意中芯国际集成电路制造有限公司发行上市。中芯国际于6月1日递交了科创板上市申请，获上交所过会仅有19天，刷新科创板过会速度。中芯国际闪电过会的原因，一方面作为已经在香港上市的企业，其拥有良好的企业信息披露基础；另一方面，公司作为国内晶圆代工龙头企业，在外部环境不断压制的背景下，公司无疑获得政策倾斜。 晶圆代工市场经过30多年发展已成为全球半导体产业中不可或缺的核心环节。根据 IC Insights统计，2018年，全球晶圆代工行业市场规模为576亿美元，同比增长5.11%。晶圆代工行业属于技术、资本和人才密集型行业，呈明显的行业寡头垄断特征。根据IC Insights统计，前五大厂商（台积电、格罗方德、联华电子、中芯国际、力晶科技）占据全球市场88%的市场份额。2019年，台积电和中芯国际营收分别达到2491亿元和217亿元，净利润分别为824亿、16亿，中芯国际与龙头台积电在营收体量存在较大差异。 图 1 各企业营收（亿元） 图 2 各企业净利润（亿元） 数据来源：Wind，上海证券研究所 数据来源：Wind，上海证券研究所 从晶圆代工企业的盈利能力来看，由于台积电掌握代工制程最先进工艺，在手机芯片市场中斩获盈利能力最丰厚订单，对应整体业绩盈利能力显著高于同行。 图 3 各企业毛利率一览 图 4 各企业净利率一览 数据来源：企业官网，上海证券研究所 数据来源：企业官网，上海证券研究所 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 3 中芯国际代工工艺主要分成先进逻辑工艺以及成熟逻辑工艺，其中先进工艺包括14纳米FinFET技术，第二代FinFET技术进入客户导入阶段。该代工工艺是中国大陆技术最先进的晶圆制造线，下游应用包括智能手机、平板电脑、机顶盒等领域。成熟逻辑工艺领域包括0.18/0.15微米、0.13/0.11 微米、90纳米、65/55纳米、45/40纳米和28纳米技术节点的晶圆代工企业。公司利用成熟逻辑工艺技术平台所制成的芯片产品已被广泛地应用于移动基带、无线互联芯片、数字电视、机顶盒、智能卡、消费性产品等诸多领域。 表1 晶圆代工企业制程工艺现状一览 企业 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 台积电 28 nm 20 nm 16 nm 10 nm 7 nm 格罗方德 32 nm 28 nm 14 nm 12 nm 联华电子 28 nm 14 nm 中芯国际 40 nm 28 nm 14nm 力晶科技 90 nm 55 nm 25 nm 华虹集团 65 nm 55 nm 28 nm 高塔半导体 65 nm、45 nm 数据来源：中芯国际招股书、上海证券研究所 从研发费用来看，2019年台积电研发费用大约211亿元，中芯国际大约47亿元。2019年中芯国际的研发费用率大约为22%，显著高于同行。晶圆制造产业通过高技术壁垒已经形成寡头垄断格局，中芯国际的高研发投入是公司向高盈利模式跃迁的唯一途径，也是集成电路产业实现自主可控的唯一途径。 图 5 各企业研发费用一览（亿元） 图 6 各企业研发费用率情况一览 数据来源：中芯国际招股书，上海证券研究所 数据来源：中芯国际招股书，上海证券研究所 台积电正在持续向3nm、2nm工艺推进，中芯国际作为追赶者，目前正在积极布局14nm和7nm工艺的试产和研发。根据中芯国际招股书招股书披露，本次募集资金200亿，将重点用于12寸SN1项目（14nm量产）以及先进项目研发（14nm以上先进制程研发）。 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 4 表2 募集资金用途（亿元） 序号 项目名称 募集资金投资额 拟投入资金比例 1 12英寸芯片SN1项目 80 40% 2 先进及成熟工艺研发项目储备资金 40 20% 3 补充流动资金 80 40% 合计 100% 数据来源：公司官网、上海证券研究所，注折算成8寸晶圆 晶圆代工环节是中国半导体产业被掣肘的命门之一，在外部制裁压力不断升级的趋势下，中芯国际承载着中国半导体产业实现自主可控重要使命。我们认为，产业政策向中芯国际以及相关产业链不断倾斜已成趋势。中芯国际现状与中国半导体产业一样处在朝阳阶段，我们持续看好中芯国际在逐步壮大过程中带来产业链的发展机遇。 二、 上周市场回顾 上周上证综指上涨1.6%、深证成指上升3.7%、创业板指上涨5.1%、上证50上涨1.5%,电子（中信）上涨4.1%。 图 7 上周行业市场表现（%） 数据来源：Wind、上海证券研究所 上周中信电子指数上涨4.1%，排名中信28个一级行业中的第6位。中信一级行业中涨幅前三的为农林牧鱼（6.3%）、医药（5.8%）和通信（5.3%），后三位为交通运输（0.5%）、国防军工（0.5%）和银行（-0.5%）。 图 8 上周中信一级行业涨跌幅一览（%） 数据来源：Wind、上海证券研究所 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 5 上周从电子二级行业来看，芯片50 ETF指数上涨1.6%、消费电子指数上涨9.2%、LED上涨5.7%、PCB上涨6.8%、面板上涨5.8%、新能源汽车指数上涨1.5%、游戏指数上涨-0.1%。 图 9上周电子二级行业市场表现（%） 数据来源：Wind、上海证券研究所 从我们关注的海外的电子指数来看，上周费城半导体指数上涨3.3%、台湾电子指数上涨1.3%、恒生资讯科技业指数上涨4.7%。 图 10 上周海外电子板块市场表现（%） 数据来源：Wind、上海证券研究 A股电子板块个股方面，期间股价上涨幅度较大的有杉杉股份（31.8%）、*大唐电信（23.6%）、欣旺达（17.1%）、木林森（17.1%）、ST*雪莱（15.7%）。期间股价涨幅后五的晶方科技（-4.5%）、帝尔激光（-5.9%）、斯达半导体（-7.1%）、贤丰控股（-7.1%）、盛洋科技（-23.0%）。 图 11 A股电子个股市场表现（%） 数据来源：Wind、上海证券研究所 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 6 上海证券关注的48支海外电子股中周涨幅较大的有今国光学（45.5%）、佳凌（28.2%）、凯胜-KY（11.0%）、联发科（10.9%）、瑞声科技（8.0%）；跌幅较大的有GIS-KY（-0.9%）、TPK-KY（-1.1%）、大立光（-2.1%）、信利国际（-2.6%）、SONY（-5.4%）。 表3海外重点股票涨幅一览 股票简称 周涨幅 股票简称 周涨幅 股票简称 周涨幅 股票简称 周涨幅 今国光学 45.4% 康控-KY 4.5% QORVO 2.7% 光耀科 0.4% 佳凌 28.2% FACEBOOK 4.5% 臻鼎-KY 2.6% 思佳讯解决方案(SKYWORKS) 0.3% 铠胜-KY 11.0% 正崴 4.2% 宏捷科技 2.2% LUMENTUM 0.2% 联发科 10.9% 高通公司(QUALCOMM) 4.2% 博通(BROADCOM) 1.9% 台积电 -0.5% 瑞声科技 10.9% 微软公司(MICROSOFT) 3.9% 致伸 1.7% 美律 -0.7% 高伟电子 8.0% 宏达电 3.9% 可成科技 1.6% 克里科技 -0.8% 玉晶光 7.5% 舜宇光学科技 3.9% SAMSUNG SDI 1.4% GIS-KY -0.9% 国巨 6.2% 先进光 3.8% 新巨科 1.4% TPK-KY -1.1% 华通 5.4% 通达集团 3.4% 新普