每周观点汇编：扰动增多，但机会仍大于风险

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略报告 2020年06月15日 策略周报 证券分析师 蔡一炜 资格编号：S0120520040001 邮箱：caiyw＠tebon.com.cn 联系人 相关研究 扰动增多，但机会仍大于风险 每周观点汇编 [Table_Summary] 投资要点：  本周观点： 与我们判断一致，短期机会大于风险，上周创业板指上涨1.86%，上证综指下跌0.38%，周五在外围市场暴跌影响下，指数大幅低开并强势翻红。资金方面，两市成交金额稳定在6000至7000亿元，上上周北上资金大幅净流入241亿元，上周净流入49亿元，两融余额较此前大幅上升112亿元。行业方面，申万行业涨跌互现，休闲服务、传媒、医药生物、商业贸易板块涨幅居前，而农林牧渔、建筑装饰、银行等行业跌幅靠前。 在短期整体流动性较为宽松的背景下，A股风险并不大。新冠疫情的风险依旧没有完全消除，上周四，外围市场对于疫情二次爆发的担忧使得美股大幅下挫，而A股在大幅低开后强势翻红，体现出A股市场的稳定性与韧性。从反弹幅度角度来说，A股不及美股，同时中国经济恢复处于全球领先，疫情的二次爆发对中国市场的扰动必然是小于外围市场的。同时，近期外资持续增配A股的趋势也没有改变。总体来说，在流动性较为宽松的背景下，尽管扰动因素增多，A股短期的机会是大于风险的。结构上，仍然关注科技+消费两大主线，以及各行业的龙头公司。  行业观点： 石油石化：上周生猪价格缓慢回升，达到32.12元/公斤，环比上涨1.7元/公斤。根据猪易数据，需求继续逐步回暖中，批发市场日均成交量达到1749.5吨。疫苗方面，上周农业部消息，非洲猪瘟疫苗创制实验室研究和产业化中间试制工作已经相继完成，一株基因缺失疫苗表现出良好的安全性和有效性，目前正在进行环境释放试验。从当下临床试验表明，疫苗安全性有保证，有效性试验正在进行中。我们认为非洲猪瘟疫苗研发顺利进展，调运控制逐渐规范，非洲猪瘟再次大规模爆发概率显著下降，生猪产能将稳步回升。 电力设备新能源：根据海关的统计数据，2020年5月光伏出口好于预期，出口量5.97GW，同比减少0.95%，环比增长9.34%，对应出口金额13.63亿美元。随着海外疫情逐步得到缓和，全球光伏市场开始复苏。欧洲的出货优于原先预期，当地受疫情影响的程度可能并未比想象中悲观。PV InfoLink上调了今年度全球的组件需求预估量至112.5GW。6月8日，上海市发布全国首个新能源地方补贴政策，在中央财政补贴取消后，继续对海上风电和光伏项目进行补贴。考虑到全球需求的复苏，我们建议关注可再生能源高端装备制造龙头企业：金风科技、天顺风能、隆基股份，核电运营龙头中国核电，特高压设备细分龙头平高电气。  科创板周概况： 截至2020年6月12日，已上市科创板企业达到110家。已上市企业（不含上市五个交易日以内的新股）股价相对发行价的平均涨幅为+149.46%，上周有4家新上市的科创板企业。  风险提示：新冠疫情加速蔓延；政策力度不达预期；全球经济加速下行等。 策略周报 2 / 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 本周观点 ...................................................................................................................... 3 1.1. 策略观点 ............................................................................................................. 3 1.2. 行业观点 ............................................................................................................. 3 2. 科创板上周概况 ........................................................................................................... 7 3. 本周重要财经数据和事件 ............................................................................................ 7 策略周报 3 / 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 本周观点 1.1. 策略观点 与我们判断一致，短期机会大于风险，上周创业板指上涨1.86%，上证综指下跌0.38%，周五在外围市场暴跌影响下，指数大幅低开并强势翻红。资金方面，两市成交金额稳定在6000至7000亿元，上上周北上资金大幅净流入241亿元，上周净流入49亿元，两融余额较此前大幅上升112亿元。行业方面，申万行业涨跌互现，休闲服务、传媒、医药生物、商业贸易板块涨幅居前，而农林牧渔、建筑装饰、银行等行业跌幅靠前。 在短期整体流动性较为宽松的背景下，A股风险并不大。新冠疫情的风险依旧没有完全消除，上周四外围市场对于疫情二次爆发的担忧使得美股大幅下挫，而A股在大幅低开后强势翻红，体现出A股市场的稳定性与韧性。从反弹幅度角度来说，A股不及美股，同时中国经济恢复处于全球领先，疫情的二次爆发对中国市场的扰动必然是小于外围市场的。同时，近期外资持续增配A股的趋势也没有改变。总体来说，在流动性较为宽松的背景下，尽管扰动因素增多，A股短期的机会是大于风险的。结构上，仍然关注科技+消费两大主线，以及各行业的龙头公司。 1.2. 行业观点 石油石化：由于美国新冠肺炎新增确诊人数的抬头和对美联储保守表态的担忧，全球金融市场从6月11日起大幅调整，受此影响原油本周收跌，未能实现连续七周上涨。6月12日当周美国WTI原油跌7.56%收于36.56美元/桶，布伦特原油跌7.71%收于39.04美元/桶。6月6日OPEC+会议结束后，沙特阿拉伯全面上调了7月份的原油出口官方价格，其中，面向亚洲客户的7月份所有等级原油价格，上调了5.60美元/桶到7.30美元/桶不等，调升幅度为近20年来最大。本周美国原油库存全线上涨，原油产量和活跃钻井的下降幅度开始趋缓。我们重申上周提到的两项风险，对页岩油复产和美国需求恢复的担忧很可能兑现，从而拖累油价的复苏。 由于原油从周四才开始大幅下跌，本周国内的化工品种涨跌幅度都非常小，库存压力进一步消化。 农林牧渔：上周生猪价格缓慢回升，达到32.12元/公斤，环比上涨1.7元/公斤。根据猪易数据，需求继续逐步回暖中，批发市场日均成交量达到1749.5吨。疫苗方面，上周农业部消息，非洲猪瘟疫苗创制实验室研究和产业化中间试制工作已经相继完成，一株基因缺失疫苗表现出良好的安全性和有效性，目前正在进行环境释放试验。从当下临床试验表明，疫苗安全性有保证，有效性试验正在进行中。政策上，农业农村部办公厅《关于强化生猪收购贩运管理的通知》要求从7月1日开始从事生猪收购贩运的单位和个人将登记基础信息，实施全国统一编码管理。我们认为非洲猪瘟疫苗研发顺利进展，调运控制逐渐规范，非洲猪瘟再次大规模爆发概率显著下降，生猪产能将稳步回升。禽链方面，上周肉鸡和鸡苗价格走平，白羽鸡鸡苗仍然处于出苗高峰期，一天出苗1530万只左右，下游需求未出现明显好转，预计仍然将持续低迷。 商贸零售：疫情冲击下，我国社会消费品零售总额 3 月开始回暖，但恢复速度较慢，餐饮业受到直接打击；我国出口受到海外疫情的影响恢复缓慢；根据政府工作报告，今年的城镇调查失业率目标是6%左右，而4月就为 6%，因此急需尽快采取措施稳定就业。 两会之后，“地摊经济”迎来了华丽转身，在当下时点推出地摊经济主要因 策略周报 4 / 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 为疫情对于餐饮、线下零售、出口行业影响较大，急需尽快采取措施稳定就业。经测算，若各地顺利推进，保守预计我国209个主要城市（一线-四线城市）有望开放50万个摊位，预计可以新增就业120万人。受益于地摊经济概念，短期炒作的子板块主要包括啤酒、小货车、商品批发市场，行业发展是否能够为上市公司带来实质性的利润增厚仍有待观察。 传媒：上周，A股游戏板块龙头之一的三七互娱率先启动并突破前高，随后其他标的相继爆发。主要逻辑还是疫情之下游戏行业的业绩确定性，属于我们一直在强调的估值消化之后的再次轻装上阵。基本面上，伽马数据发布了2020年5月中国移动游戏市场报告，当月手游市场规模为177亿元，环比增长11.9%。同时，进入iOS畅销榜TOP200新游数量继续回升，较上月增加8款，应该说这是一个非常积极的信号。另外，据腾讯游戏官方微博，云游戏将成为6月27日腾讯游戏年度发布会的主题之一。而今年CJ将举办首届线上云展，云游戏必将再次大范围曝光，游戏股或将再次成为二级热点。 汽车&新能源汽车：5月，汽车产销分别完成218.7万辆和219.4万辆，环比增长4%和5.9%，同比分别增长18.2%和14.5%，1-5月，汽车产销分别完成778.7万辆和795.7万辆，产销量同比分别下降24.1%和22.6%。5月，新能源汽车产销分别完成8.4万辆和8.2万辆，同比分别下降25.8%和23.5%。1-5月，新能源汽车产销分别完成29.5万辆和28.9万辆，同比分别下降39.7%和38.7%，其中特斯拉在国内销售11095辆，环比增长205%。深圳对新购新能源小汽车的个人最高补贴2万元/车。预计随着疫情的逐步缓解加上地方相继出台补贴政策的支持，新能源汽车销量有望在下半年同比增速转正，而国产特斯拉销量预期乐观。建议持续关注上汽集团、广汽集团、华域汽车、宁德时代、恩捷股份。 电力设备新能源：根据海关的统计数据，2020年5月光伏出口好于预期，出口量5.97GW，同比减少0.95%，环比增长9.34%，对应出口金额13.63亿美元。随着海外疫情逐步得到缓和，全球光伏市场开始复苏。欧洲的出货优于原先预期，当地受疫情影响的程度可能并未比想象中悲观。PV InfoLink上调了今年度全球的组件需求预估量至112.5GW。6月8日，上海市发布全国首个新能源地方补贴政策，在中央财政补贴取消后，继续对海上风电和光伏项