股指期货周报：稳住经济的基本盘 时和势总体有利

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 稳住经济的基本盘 时和势总体有利 周报∣股指期货 发布日期：2020-6-1 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 战跃峰 zhanyf_qh@ccnew.com 从业资格号：F0306659 投资咨询号：Z0012303 李卫红 liwh_qh@ccnew.com 从业资格号：F0231193 0371-61732882 0371-68599157 分析师微信 公司官方微信 本期要点 ◼ 市场回顾:上周市场整体小幅反弹。从各指数强弱分布看，中证500强于沪深300强于上证50。成交量方面，周成交量环比减少，其中上证50成交量周环比减少8.48%，沪深300成交量周环比减少15.57%，中证500成交量周环比减少17.50%。 ◼ 国际市况:自4月份以来，A股三大股指22天波动率持续下降，与此相伴随的是指数的震荡上行，5月份开始波动率降速趋缓，上周波动率有所回落，处于低位震荡，然而随着非洲裔美国人弗洛伊德事件的发酵，美国社会不稳定因素出现端倪，市场避险情绪或出现升温，波动率有扩大的迹象。 ◼ 资金面：北向资金周净流入152.45亿元，其中沪股通周净流入77.86亿元，深股通周净流入74.58亿元。北向资金今年以来进出较为频繁，数量较为巨大，尤其是近期全球金融市场大幅波动的背景下，外资的分歧较大，但长期净流入的趋势尚未改变；北向资金本年净流入654.72亿元，累积净流入10589.48亿元，继续维持在万亿元以上。 ◼ 配置建议：单边策略关注上周低点不破的前提下做多机会；套利多头IC与空头IH的跨品种（上周区间2578.8-2462.4）2500点附近套利机会，适当滚动操作。 ◼ 风险提示：；1）外部市场环境；2）中美竞争趋势演绎。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 行情目录 1 行情回顾 ............................................................................................................................................. 3 2 指数基差表现，标的估值水平 ......................................................................................................... 3 3 货币市场的流动性 3.1 公开市场操作............................................................................................................................ 4 3.2 利率水平有所回升.................................................................................................................... 5 4 恐慌指数低位震荡 中美关系的新常态 ........................................................................................... 6 5 稳住经济的基本盘，时和势总体有利.....................................................................................................7 6 北向资金持续流入 ............................................................................................................................. 9 7 配置建议 ........................................................................................................................................... 10 8 风险提示 ........................................................................................................................................... 10 图表目录 图1 指数外强内弱延续 图2 各大指数周度表现 图3 三大股指期货主力合约基差 图4 三大指数估值水平 图5 公开市场操作 图6 利率水平有所回升 图7 贷款市场报价利率（LPR） 图8 VIX指数 图9 北向资金持续流入 图10 两融余额增速回落 图11 基金仓位比例企稳回升 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 1 行情回顾 上周市场整体小幅反弹。从各指数强弱分布看，中证500强于沪深300强于上证50。成交量方面，周成交量环比减少，其中上证50成交量周环比减少8.48%，沪深300成交量周环比减少15.57%，中证500成交量周环比减少17.50%。 图1 内盘指数弱于外盘 2 指数基差表现，标的估值水平 基差方面，各期货品种近月合约贴水有所扩大，整体贴水处于高位，分红因素仍旧是期货贴水的主要因素。其次，β对冲仍为基差扩到的次要因素。 资料来源：Wind 中原期货 图2 各大指数周度表现 资料来源：Wind 中原期货 2,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.003,400.003,600.00上证综合指数日美国:标准普尔500指数日重要指数周收盘周涨跌周涨幅周成交额（亿元）较前周增量(亿元）上证综指2852.3538.591.3711,105-1,998上证502806.6630.851.111,747-325沪深3003867.0242.961.126,510-1,610中证5005406.3478.111.475,214-1,561深证成指10746.08141.111.3316,340-3,346中小板指6995.4255.320.807,338-1,569创业板指2086.6740.071.965,702-906 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 图3 三大股指期货主力合约基差 三大股指对应现货指数估值方面，目前上证50指数PE为9.16，沪深300指数PE为11.96，中证500指数PE为31.38较上周均有所升高。整体上看，上证50指数、沪深300指数估值相对较低，具备一定的吸引力。 图4 三大指数估值水平 3 货币市场的流动性 3.1 公开市场操作 公开市场操作方面，上周央行于周二至周五连续4日开展7天逆回购操作，利率为2.20%保持不变，但未有逆回购到期。央行周累计净投放6700亿元。 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 -40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00IF00 日IH00 日IC00 日5101520253035上证50PE 日沪深300PE 日中证500PE 日 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 图5 公开市场操作(周，亿元) 资料来源：wind 中原期货 3.2利率水平 图6利率水平有所回升 资料来源：wind 中原期货 SHIBOR利率继续全线走高。其中隔夜利率为2.0970%，较上周升高100.3个基点；1周利率为2.1510%，上升55.6个基点；1个月利率为1.4300%，升高12.3个基点；3个月利率为1.4530%，升高5.3个基点；6个月利率为1.5520%，升高5.9个基点；1年利率为1.7740%，升高7个基点；银行间质押式7天回购加权利率为1.4472%，升高77.39个基点。市场短期资金充裕度骤降。。 -15,000.00-10,000.00-5,000.000.005,000.0010,000.0015,000.002019-02-012019-02-132019-02-252019-03-092019-03-212019-04-022019-04-142019-04-262019-05-082019-05-202019-06-012019-06-132019-06-252019-07-072019-07-192019-07-312019-08-122019-08-242019-09-052019-09-172019-09-292019-10-112019-10-232019-11-042019-11-162019-11-282019-12-102019-12-222020-01-032020-01-152020-01-272020-02-082020-02-202020-03-032020-03-152020-03-272020-04-082020-04-202020-05-022020-05-142020-05-26公开市场操作:货币净投放周0.00001.00002.00003.00004.00005.00002018-04-272018-05-272018-06-272018-07-272018-08-272018-09-272018-10-272018-11-272018-12-272019-01-272019-02-272019-03-272019-04-272019-05-272019-06-272019-07-272019-08-272019-09-272019-10-272019-11-272019-12-272020-01-272020-02-272020-03-272020-04-272020-05-27SHIBOR:隔夜日SHIBOR:1周日SHIBOR:1个月日SHIBOR:3个月日SHIBOR:6个月日SHIBOR:1年日 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 图7 贷款市场报价利率（LPR） 资料来源：wind 中原期货 5月LPR报价出炉，其中1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，均与上月持平，基本符