工业互联网深度研究：智造升级，科技赋能主旋律

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 计算机 行业研究/深度报告 主要观点： 新基建政策驱动，工业互联网市场规模有望超万亿 工业互联网连续三年写入《政府工作报告》，今年以来政策频发，作为新基建重要组成部分，工业互联网建设成为制造业转型升级、发展智能制造的核心。当前工业互联网建设进度快于顶层政策规划，标识解析已经完成5个国家顶级节点、55个二级节点的上线运营，标识注册量超过37亿个。此外，还完成了10个跨行业、跨领域工业互联网平台的遴选、153个试点示范项目的落地、4个国家级示范基地的建设，提前完成了2020年顶层政策的规划。我们认为工业互联网在新基建政策的驱动下，建设进度有望加快。我们根据顶层政策要求2025年实现百万企业上云的发展目标，测算2025年工业互联网核心产业市场规模有望达到1.24万亿，发展空间广阔。 5G、AI、云计算打破技术瓶颈，工业互联网赋能千行百业 5G提供大带宽、低时延、高可靠、广覆盖的新型无线通信网络，助力工业互联网突破通信技术瓶颈。云计算为工业互联网提供算力支撑，AI技术为工业互联网提供数据挖掘能力，5G、AI、云计算助力工业互联网泛在连接，迈向智能化，同时创造更多应用场景。当前工业互联网的应用已经延伸至3大类19小类。其中，凭借部署简单、应用价值能见度高的优势，状态监测应用的使用率达到70%，生产制造优化应用使用率达到32%，成为当前热点。我们认为在工业互联网应用领域，设备上云和业务上云有望率先落地，设备管理和业务优化类应用是未来的主流。 工业互联网平台是建设的核心，软件企业更具竞争优势 工业互联网建设共分为网络、平台和安全三大功能，其中平台建设是核心。工业互联网平台本质是一个工业云平台，向下连通海量企业设备和业务数据，向上支撑工业APP的开发部署，本身是工业模型和微服务组件的重要载体，有望成为新工业体系的操作系统。在平台建设的四类参与者中，我们认为软件企业更具竞争优势，主要体现在三个方面:1) 对比装备自动化企业和龙头制造企业，软件企业IT技术储备更强；2）对比ICT技术企业，软件企业落地能力更强；3）软件企业更具平台变现能力：系统集成贡献稳定现金流，软件云化打开订阅服务的盈利空间。 首推十大双跨平台，关注工业互联网全产业链投资价值 我们认为十大双跨平台是工业互联网平台建设的典型代表，入围企业将显著受益于政策扶持。另一方面，十大双跨平台是信创产业在工业互联网领域的具体落地，国产工业互联网平台企业更具竞争优势。我们首推十大双跨平台中的软件企业用友网络、东方国信，建议关注建智造升级，科技赋能主旋律——工业互联网深度研究 行业评级：增 持 报告日期： 2020-05-26 行业指数与沪深300走势比较 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 邮箱：yinyj@hazq.com 研究助理：夏瀛韬 执业证书号：S0010120050024 邮箱：xiayt@hazq.com 相关报告 1.《华安证券_行业研究_计算机行业周报_智能网联车商用化进程加速，推荐关注》2020-05-02 2.《华安证券_行业研究_计算机行业周报_自主泊车系统量产，自动驾驶子场景率先落地》2020-05-10 3.《华安证券_行业研究_计算机行业周报_华为事件升级，信创有望加速，车联网或成华为新增量》2020-05-17 4.《华安证券_行业研究_计算机行业_车联网V2X，5G下游应用黄金赛道》2020-05-18 计算机/行业深度 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 26 证券研究报告 筑信息化平台服务商广联达，以及AI算法提供商科大讯飞。IaaS层推荐关注服务器企业浪潮信息、中科曙光。边缘侧推荐关注摄像头视觉、工业机器人等自动化设备企业如海康威视、大华股份、埃斯顿、汇川技术。网络侧建议关注通信模组企业移远通信。 风险提示：工业互联网应用落地和商业模式发展不及预期；全球疫情加剧冲击国内经济，降低企业信息化投资需求；工业互联网政策的连续性和支持力度存在不确定性； 20192020E2021E20192020E2021E用友网络0.470.330.4277.23110.0086.43东方国信0.480.630.7829.2722.3018.01广联达0.210.380.59245.67135.7687.44科大讯飞0.370.510.7087.5763.5346.29浪潮信息0.720.911.2256.2144.4733.17中科曙光0.660.580.7557.3365.2450.45海康威视1.331.471.7922.5320.3816.74大华股份1.061.251.5215.2412.9210.63埃斯顿0.080.140.19119.1368.0750.16汇川技术0.550.811.0162.4242.3833.99网络侧移远通信1.662.954.79130.7273.5645.30资料来源：WIND，华安证券研究所，注：盈利预测采用WIND一致预期边缘侧股票名称EPS（元）PE细分领域平台层IaaS层[Table_ProfitDetail] 计算机/行业深度 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 26 证券研究报告 正文目录 一 新基建政策驱动，工业互联网市场规模有望超万亿 ........................................................................................................ 5 1.1工业互联网政策频发，成为新基建重要组成部分 ............................................................................................................. 5 1.2 工业互联网是智能制造的重要载体，国内政策逐步完善 ................................................................................................ 6 1.3 工业互联网建设进度加快，市场规模有望超万亿 ............................................................................................................ 7 二 5G、AI、云计算打破技术瓶颈，工业互联网赋能千行百业 ............................................................................................ 9 2.1 5G打破通信技术瓶颈，5G+工业互联网融合创造新应用 ................................................................................................. 9 2.2 AI和云计算助力工业互联网迈向智能化 ........................................................................................................................... 11 2.3 工业互联网赋能千行百业，设备管理和业务优化成热点 .............................................................................................. 12 2.4 大型企业是工业互联网落地的主力 .................................................................................................................................. 13 三 工业互联网平台是建设的核心，软件企业更具竞争优势 .............................................................................................. 14 3.1 工业互联网平台是核心，有望成为新工业体系的操作系统 .......................................................................................... 14 3.2 工业互联网平台四类参与者：软件企业更具竞争优势 .................................................................................................. 16 四 首推十大双跨平台，关注工业互联网全产业链投资价值 .............................................................................................. 18 4.1 平台层：十大双跨平台更具投资价值 .............................................................................................................................. 18 4.2 IAAS层：服务器企业受益于平台建设和边缘计算 ............................................................................................................ 22 4.3 边缘侧：关注摄像头和工业机器人等智能设备 .............................................................................................................. 23 4.4 网络侧：通信模组出货量有望快速提升 .......................................................................................................................... 24 4.5 投资要点总结 ...................................................................................................................................................................... 25 风险提示 .......