家电行业周报：假日促销有望带动终端消费
行业周报 | 家用电器 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年05月04日 。 假日促销有望带动终端消费 家电行业周报（20200427-20200501） 证券研究报告 行业周报 | 家用电器 西部证券 2020年05月04日 分析师 孙谦 S0800520010002 021-52003384 sunqian@research.xbmail.com.cn 联系人 王敏君 18810137073 wangminjun@research.xbmail.com.cn 家用电器：行到水穷处，坐看云起时—海外疫情对家电板块疫情影响点评 2020-04-18 Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 假日促销有望带动终端消费。针对五一假期，京东、天猫、苏宁、国美等主要家电零售商均推出促销活动；从目前披露的数据来看，终端消费得到明显提振。京东平台，空调销售额于上午10时突破去年五一全天销售额；冰洗、厨电全天销售额分别同比增长65%、89%，创下新的五一销售记录。5月1日国美携手央视进行时长3小时的网络直播，销售额达到5.286亿元，超越前期全网单场直播销售记录。节日促销利于带动前期抑制的终端需求集中释放，龙头企业有望率先受益。 广东省家电下乡补贴方案公布，五一起正式实行。此轮补贴针对4K电视机、空调、洗衣机、冰箱、电脑、手机、电饭煲、热水器八大品类。广东省户籍农村居民购买时，可享受市场售价10%以上的价格优惠；其中10%的优惠，由省级财政和企业分别承担；10%以上的优惠，由企业承担。格力入选空调、冰洗、手机、电饭煲、热水器产品供应商。美的旗下两家企业入选空调供应商，新风无风感等205款产品将参与此次家电下乡，覆盖广东省4799个销售网点。 行情回顾：上周（04.27-05.01）上证综指上涨1.84%，沪深300指数上涨3.04%，家电板块上涨2.57%。从2020年初至今的板块表现来看，上证综指下跌6.23%，沪深300指数下跌4.49%，家电板块下跌9.50%。上周家电板块主要上市公司中，新宝股份（002705.SZ）涨幅最大，为14.85%。从各主要家电上市公司的年初至今股价表现来看，天银机电（300342.SZ）（涨幅98.95%）、深康佳A（000016.SZ）（涨幅71.85%）和新宝股份（002705.SZ）（涨幅61.80%）领跑整个家电板块。 投资建议：近期行业受到疫情影响，呈现两点清晰的主线，一条是疫情逆周期，例如小家电产品整体来看受到关注度提升，同时在需求端又呈现明显的多元化趋势，终端数据表现较好。第二条主线是疫情顺周期，例如三大白电和厨电，由于需要上门安装配送，受疫情抑制明显。我们认为，疫情顺周期板块，随着疫情缓解，基本面在二季度回升概率较大。从非基本面因素来看，外资近期流出明显，造成家电核心标的股价下滑较多，已处于历史估值低位。因此，在疫情趋缓且外盘企稳的情况下，我们认为应该增配疫情顺周期的标的。推荐关注：老板电器（002508.SZ）、格力电器（000651.SZ）、华帝股份（002305.SZ）。 风险提示：疫情控制低于预期，宏观经济下行，地产交房低于预期 行业周报 | 家用电器 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年05月04日 索引 内容目录 家电板块表现 ............................................................................................................ 3 板块表现 .............................................................................................................. 3 家电公司表现 ....................................................................................................... 4 行业动态 .................................................................................................................. 5 假日促销有望带动终端消费 .................................................................................... 5 广东省家电下乡补贴方案公布，五一起正式实行 ....................................................... 6 创维举办春季发布会，新品彰显产业链布局方向 ....................................................... 6 图表目录 图1：上周申万行业各板块涨跌幅一览 ......................................................................... 3 图2：年初至今申万行业各板块涨跌幅一览 ................................................................... 3 图3：上周各主要上市家电公司股价涨跌幅一览 ............................................................ 4 图4：年初至今各主要上市家电公司股价涨跌幅一览 ...................................................... 4 图5：2020年Q1家电市场主要零售商占比情况 .......................................................... 5 表1：广东省家电下乡中标企业 ................................................................................... 6 行业周报 | 家用电器 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年05月04日 家电板块表现 板块表现 上周（04.27-05.01）上证综指上涨1.84%，沪深300指数上涨3.04%，家电板块上涨2.57%，家电板块跑赢上证综指0.73个百分点，跑输沪深300指数0.47个百分点。 从2020年初至今的板块表现来看，上证综指下跌6.23%，沪深300指数下跌4.49%，家电板块下跌9.50%，家电板块分别跑输上证综指3.27个百分点，跑输沪深300指数5.01个百分点。 图1：上周申万行业各板块涨跌幅一览 资料来源：Choice，西部证券研发中心 图2：年初至今申万行业各板块涨跌幅一览 资料来源：Choice，西部证券研发中心 -6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%电子银行休闲服务非银金融电气设备房地产家用电器传媒建筑材料计算机交通运输通信汽车钢铁公用事业机械设备食品饮料采掘国防军工化工综合有色金属商业贸易建筑装饰轻工制造医药生物农林牧渔纺织服装-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%农林牧渔医药生物计算机建筑材料电气设备电子通信食品饮料国防军工综合商业贸易传媒机械设备休闲服务建筑装饰化工汽车公用事业轻工制造纺织服装家用电器钢铁房地产银行交通运输有色金属非银金融采掘 行业周报 | 家用电器 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年05月04日 家电公司表现 上周家电板块主要上市公司中，新宝股份（002705.SZ）涨幅最大，为14.85%；同洲电子（002052.SZ）跌幅最大，为16.07%。 从各主要家电上市公司的年初至今股价表现来看，天银机电（300342.SZ）（涨幅98.95%）、深康佳A（000016.SZ）（涨幅71.85%）和新宝股份（002705.SZ）（涨幅61.80%）领跑整个家电板块。 图3：上周各主要上市家电公司股价涨跌幅一览 资料来源：Choice，西部证券研发中心 图4：年初至今各主要上市家电公司股价涨跌幅一览 资料来源：Choice，西部证券研发中心 -20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%新宝股份三花智控海信视像小熊电器深康佳A海尔智家美的集团万和电气海信家电九阳股份格力电器老板电器浙江美大天银机电华帝股份长虹华意飞科电器荣泰健康创维数字苏泊尔奥佳华长虹美菱惠而浦同洲电子-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%天银机电深康佳A新宝股份小熊电器三花智控九阳股份荣泰健康海信视像惠而浦老板电器飞科电器美的集团创维数字长虹华意苏泊尔华帝股份奥佳华格力电器万和电气长虹美菱浙江美大海尔智家海信家电同洲电子 行业周报 | 家用电器 5 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年05月04日 行业动态 假日促销有望带动终端消费 针对五一假期，京东、天猫、苏宁、国美等主要家电零售商均推出促销活动；从目前披露的数据来看，终端消费得到明显提振。 京东线上平台，空调销售额于上午10时突破去年五一全天销售额。格力电器（000651.SZ）全天销售额、海尔智家（600690.SH）空调销售额分别同比增长170%、300%以上；美的集团（000333.SZ）无风感空调全天销售额为4月日均销售额的20倍。冰洗、厨电全天销售额分别同比增长65%、89%，创下新的五一销售记录。线下，大家电上门安装需求逐步复苏。据京东家电数据，5月1日以旧换新上门订单量环比上涨615%；家电服务类需求搜索量环比上升2倍以上。 苏宁在线上联合天猫平台，针对家电品牌同时推出“双百亿补贴”。线下方面，在上海政府推出的“五五购物节” 和苏宁消费券的带动下，苏宁上海地区门店客流环比提升286%，五一当天全渠道销售额环比提升4倍以上。北京地区，在高温天气和消费券等优惠的多重带动下，五一当天北京苏宁易购空调销售量突破5000套。安徽地区，苏宁自4月27日起发放消费券，截止5月1日当地领券人数已超过8万，其中76%的消费者使用消费券购物，门店客流逐步回暖。 国美渠道，5月1日晚携手央视进行时长3小时的网络直播，销售额达到5.286亿元，超越前期全网单场直播销售记录。五星电器渠道，4月28日-5月1日，门店客流量环比上升500%，全渠道销售额同比增长11%。综合来看，随着疫情逐步得到控制、政企联合推动促销，前期抑制的终端需求有望集中释放，而具有品牌号召力的龙头企业有望率先受益，结合估值情况，建议关注老板电器（002508.SZ）、格力电器、华帝股份（002305.SZ）。 图5：2020年Q1家电市场主要零售商占比情况 资料来源：中国电子信息产业发展研究院，西部证券研发中心 29.10%17.30%16.80%5.40%2.10%29.30%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%京东天猫苏宁国美五星其他 行业周报 | 家用电器 6 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年05月04日 广东省家电下乡补贴方案公布，五一起正式实行 此轮补贴针对4K电
