非银行业周报：券商试点并表监管，北上资金净流出止血

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 券商试点并表监管，北上资金净流出止血 [Table_Title2] 非银行业周报20200329 [Table_Summary] 报告摘要: ► 本周行情： 上周两市日均成交额6853亿元，环比减少17.6%；换手率2.92%。北上资金净流入5.48亿元，较前一周的337.70亿净流出有明显逆转；两融余额1.08万亿元，环比下降1.59%。 ► 本周观点： 证监会将6家券商纳入首批并表监管试点，行业风险管控边界从母公司扩展至合并范围，且在风控系数方面适当放松资本约束。这将更全面有效地评估整体风险，促进行业持续稳健发展。更灵活的风控指标给头部券商更大的资本运作空间，有助于ROE的提升，行业集中度将进一步提升。 预计2020年一季报，上市券商的净利润同比+5%~-10%。板块估值1.63倍PB，已经公布年报或业绩快报的4家大券商平均PB约1.24倍，尽管板块受市场波动影响较大，但大券商向下空间比较有限。此前外围市场流动性紧张、风险偏好降低等因素引发北上资金持续净流出，部分非银标的因此有一定回调，回调幅度较大的优质个股迎来战略配置机遇。 保险线上化产能全面恢复，线下展业预计二季度末恢复全部产能。从年内角度来看，保险行业800万代理人符合“稳就业”的经济目标。从中长期角度来看，居民对健康风险的保障意识提升，健康险的需求有望增加。 风险提示： 疫情加剧导致保险开工时间延后，影响开门红数据；权益投资收益率不达预期。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：魏涛 邮箱：weitao@hx168.com.cn SAC NO：S1120519070003 联系电话：13520983701 分析师：曹杰 邮箱：caojie@hx168.com.cn SAC NO：S1120519110003 联系电话：13761105953 -12%-7%-2%3%8%12%2019/032019/062019/092019/122020/03非银金融沪深300 仅供机构投资者使用 证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2020年03月29日 38847 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 本周非银观点 ......................................................................................................................................................................... 3 1.1. 证券行业观点 ..................................................................................................................................................................... 3 1.2. 保险行业观点 ..................................................................................................................................................................... 3 2. 行业数据一览 ......................................................................................................................................................................... 3 2.1. 行业数据 ............................................................................................................................................................................. 3 2.2. 关键经营数据 ..................................................................................................................................................................... 4 3. 公司公告 ................................................................................................................................................................................. 7 4. 行业新闻 ................................................................................................................................................................................. 8 5. 个股涨跌 ................................................................................................................................................................................. 8 6. 风险提示 ............................................................................................................................................................................... 10 图表目录 图1 本周A股中信一级子行业涨跌幅 ................................................................................................................................... 4 图2 本周A股非银金融中信二级子行业涨跌幅 ................................................................................................................... 4 图3 A股日均成交额（周，亿元） ........................................................................................................................................ 5 图4 新增投资者（月，万人） .............................................................................................................................................. 5 图5 融资融券余额（亿元） .................................................................................................................................................. 6 图6 沪深300指数涨跌幅（%）............................................................................................................................................. 6 图7 中证全债（净价）指数涨跌幅（%） ............................................................................................................................. 6 图8 股权融资规模（亿元） .................................................................................................................................................. 7 图9 核心债券融资规模（亿元）........................................................................................................................................... 7 表1 个股涨跌情况 .................................................................................................................................................................... 8 fWaXrUsUkVlWjZeXyXnNmR6M8QaQtRpPpNrRlOoOtQlOmPnNaQrQmRwMnNsQwMpPnP 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 1.本周非银观点 1.1.证券行业观点 上周两市日均成交额6853亿元，环比减少17.6%；换手率2.92%。北上资金净流入5.48亿元，较前一周的337.70亿净流出有明显逆转；两融余额1.08万亿元，环比下降1.59%。 证监会将6家券商纳入首批并表监管试点，行业风险管控边界从母公司扩展至合并范围，且在风控系数方面适当放松资本约束。这将更全面有效地评估整体风险，促进行业持续稳健发展。更灵活的风控指标给头部券商更大的资本运作空间，有助于ROE的提升，行业集中度将进一步提升。 预计2020年一季报，上市券商的净利润同比+5%~-10%。板块估值1.63倍PB，已经公布年报或业绩快报的4家大券商平均PB约1.24倍，尽管板块受市场波动影响较大，但大券商向下空间比较有限。此前外围市场流动性紧张、风险偏好降低等因素引发北上资金持续净流出，部分非银标的因此有一定回调，回调幅度较大的优质个