医药行业一周观察：海外疫情不容乐观，第二批国家集采即将落地

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/行业快评 医药保健 医药行业一周观察 超配 （维持评级） 2020年03月30日 海外疫情不容乐观，第二批国家集采即将落地 证券分析师： 谢长雁 0755-22940793 xiecy@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517100003 证券分析师： 陈益凌 021-60933167 chenyiling@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519010002 证券分析师： 朱寒青 0755-81981837 zhuhanqing@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519070002 联系人： 陈曦炳 0755-81982939 chenxibing@guosen.com.cn 联系人： 李虹达 0755-81982970 lihongda@guosen.com.cn [Table_Summary]  国信医药观点 海外疫情不容乐观，累计确诊人数超过50万。截止北京时间3月27日，海外新型冠状病毒肺炎累计确诊人数517726例，累计死亡24084例，累计治愈56970例。其中美国累计确诊104848例，已经成为全球累计确诊人数最多国家。海外单日新增确诊人数持续攀升，3月27日接近64000例，未来仍有增长趋势。受海外国家重视程度、防控措施、民众意识等区别影响，海外国家疫情防控力度可能不及国内，疫情得到控制的周期可能较国内更长。 海外疫情提振短期需求，关注具备监护仪、呼吸机、诊断试剂等器械出口能力的国产龙头。疫情带动抗病毒药物以及医疗设备、器械耗材、体外诊断试剂和仪器、第三方独立医学检验服务等多个领域的短期需求，还援助和出口到多个海外国家，也向全世界展现出中国制造、中国创新的巨大潜力。监护仪、呼吸机、诊断试剂等疫情防控治疗器械耗材在全球呈现供给紧张状况，在国内生产企业有序复工的情况下，中国企业将成为供给全球抗疫物资的重要力量之一。建议关注国产生命支持设备龙头，及获批FDA或欧盟病毒诊断试剂企业。 疫情凸显ICU重要性，新基建有望补足ICU短板，相关医疗设备需求有望提升。重症监护病房（ICU）在本次新冠疫情中重要性与短板均得到显著体现，我国ICU建设起步较晚，当前人均ICU床位指标对比发达国家仍有较大差距（中国为3.8张/10万人，美国34.7，德国29.2，意大利12.5）。预计到2023年国内理论ICU床位数较当前存量有5倍以上空间。ICU建设将带动相关医疗设备需求提升，主要包括呼吸机、监护仪、心电图机、血气分析仪、除颤仪等。建议关注：迈瑞医疗、鱼跃医疗、理邦仪器。 第二批国家集采落地，鼓励非中选药品主动降价。国家医保局明确要求4月份全面启动实施第二批集采的结果，各地陆续出台政策推进集采落地。上海在执行过程中优先采购和使用中选药品，鼓励非中选药品主动降价，未中选药品质量和疗效有保证且价格适宜的，医疗机构可以在优先采购中选品种的前提下继续采购，但数量不得超过中选品种。集采常态化趋势下，降价对于仿制药企业已经成为大势所趋，对于集采承诺量之外的市场份额预计价格竞争仍然激烈。考虑到DRGs等支付改革稳步推进，未来医药行业受政策影响板块可能进一步扩大，具有创新属性的药企稀缺价值进一步凸显。建议关注：恒瑞医药、复星医药、康弘药业，以及港股石药集团、中国生物制药、中国中药。  本周行情回顾 本周全部A股上涨0.29%（总市值加权平均），沪深300上涨1.56%，中小板指下跌1.36%，创业板指下跌0.58%，生物医药板块整体上涨5.61%，生物医药板块表现强于整体市场。分子版块来看，化学制药上涨5.48%，生物制品上涨6.34%，医疗服务上涨3.72%，医疗器械上涨8.68%，医药商业上涨2.92%，中药上涨3.87%。个股方面，涨幅居前的是以岭药 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 业（32.17%）、鱼跃医疗（29.64%）、国发股份（26.86%）、和佳股份（21.92%）、一心堂（21.31%）、新诺威（20.81%）、红日药业（20.36%）、华海药业（18.53%）、万孚生物（16.56%）、万东医疗（15.88%）。跌幅居前的是新天药业（-19.06%）、海特生物（-18.04%）、延安必康（-17.40%）、金花股份（-16.29%）、沃华医药（-15.32%）、博雅生物（-9.99%）、百奥泰（-8.96%）、永安药业（-7.69%）、国农科技（-7.54%）、康芝药业（-6.19%）。 本周恒生指数上涨2.98%，港股医疗保健板块上涨5.49%，板块相对表现强于恒生指数。分子板块来看，制药板块上涨3.74%，生物科技上涨2.41%，医疗保健设备上涨6.17%，医疗服务上涨5.79%。个股方面，涨幅居前的是长江生命科技（49.30%）、永胜医疗（40.74%）、万嘉集团（28.38%）、吉林长龙药业（28.28%）、REPUBLIC HC（26.98%）。跌幅居前的是顺腾国际控股（-17.71%）、康华医疗（-15.19%）、盈健医疗（-13.98%）、百济神州（-13.90%）、卓珈控股（-12.31%）。 图1：申万一级行业一周涨跌幅（%） 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 表1：A股医药板块本周涨跌幅前十股票 本周涨幅前十 本周跌幅前十 公司简称 涨跌幅 公司简称 涨跌幅 以岭药业 32.17% 新天药业 -19.06% 鱼跃医疗 29.64% 海特生物 -18.04% 国发股份 26.86% 延安必康 -17.40% 和佳股份 21.92% 金花股份 -16.29% 一心堂 21.31% 沃华医药 -15.32% 新诺威 20.81% 博雅生物 -9.99% 红日药业 20.36% 百奥泰 -8.96% 华海药业 18.53% 永安药业 -7.69% 万孚生物 16.56% 国农科技 -7.54% 万东医疗 15.88% 康芝药业 -6.19% 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理  板块估值情况 医药生物市盈率（TTM，整体法，剔除负值）37.80x，全部A股（申万A股指数）市盈率16.29x。分板块来看，化学制药38.16x，生物制品47.48x，医疗服务96.27x，医疗器械49.53x，医药商业15.30x，中药24.59x。 港股医疗保健板块市盈率（TTM，整体法，剔除负值）25.72x，恒生指数市盈率9.13x。分板块来看，制药板块26.56x，生物科技17.04x，医疗保健设备51.97x，医疗服务12.65x。 5.615.342.892.202.161.501.380.750.690.590.510.440.350.100.060.00-0.07-0.26-0.57-0.83-2.28-2.30-3.02-3.64-3.71-3.92-4.07-6.11-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.00 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图2：申万一级行业市盈率情况（TTM，整体法，剔除负值） 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 图3：医药行业子版块一周涨跌幅（%） 图4：医药行业子版块市盈率情况（TTM，整体法，剔除负值） 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理  一周重要资讯 Celgene注射用紫杉醇（白蛋白结合型）暂停进口，第二批集中采购中选资资格被取消 国家药监局在境外生产现场检查中发现，第二批国家组织药品集中采购中选的原研药美国Celgene Corporation注射用紫杉醇（白蛋白结合型）部分关键生产设施不符合我国药品生产质量管理基本要求，存在生产过程无菌保障措施不到位等问题。3月25日，国家药品监督管理局发布公告，依法暂停进口、销售和使用美国Celgene Corporation注射用紫杉醇（白蛋白结合型）。 国家组织药品集中采购和使用联合采购办公室决定取消Celgene Corporation的注射用紫杉醇（白蛋白结合型）中选资格。同时，联合采购办公室将按规则启动替补程序，其中选地区药品供应由石药集团欧意药业有限公司和江苏恒瑞医药股份有限公司作为上述地区的替补。 全文链接：http://www.yyzbsw.sh.cn/gjsdcg/2020/03/25/9329.shtml http://www.yyzbsw.sh.cn/gjsdcg/2020/03/27/9344.shtml 62.2756.4241.7242.2139.9039.6532.5931.1130.3029.1530.4330.4525.5824.8322.3020.1718.5017.7915.6714.6313.9114.2913.2110.829.218.958.646.100.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.008.686.345.615.483.873.722.920.01.02.03.04.05.06.07.08.09.010.090.5254.7151.3639.6538.6526.8915.910.010.020.030.040.050.060.070.080.090.0100.0 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 上海市第二批国家药品集采落地，鼓励非中选药品主动降价 3月27日，上海市阳光医药采购网发布《关于本市执行第二批国家组织药品集中采购中选结果的通知》及《关于本市做好第二批国家组织药品集中采购和使用有关工作的通知》，中选药品信息于4月1日由“上海市医药采购服务与监管信息系统”推送至本市所有医保定点医疗机构，4月20日生效执行。在执行过程中，优先采购和使用中选药品，鼓励非中选药品主动降价，未中选药品质量和疗效有保证且价格适宜的，医疗机构可以在优先采购中选品种的前提下继续采购，但数量不得超过中选品种。 全文链接：http://www.yyzbsw.sh.cn/xxgk/gggs/2020/03/27/9341.shtml http://www.yyzbsw.sh.cn/xxgk/zczsk/2020/03/27/9342.shtml  相关报告 恒瑞医药-600276-2019年年报点评：全力研发投入，迎接创新药时代-200323 全文链接：http://suo.im/6aaa27 报告主要观点： 2019年业绩符合预期，收入增速创十余年新高。2019全年收入232.89亿元（+33.70%），归母净利润53.28亿元（+31.05%），扣非归母净利润49.79亿元（+30.94%）；收入与利润增速双双超过30%，其中收入增速创2008年以来新高。第四季度单季收入63.44亿元（+27.92%）略低于预期，归母净利润15.93亿元（+38.09%）符合预期。 事业部改革提升销售效率，持续加大研发投入力度。2019全年综合毛利率87.49%（+0.90pp），销售费用率36.61%（-0.51pp），管理费用率9.62%（+0.29pp）；销售人均单产159万元，恢复至前期较高水平，证明2018年事业部改革效果显著。2019全年研发费用38.96亿元（+45.9%），研发费用率16.73%（+1.40pp），规模及比率均创历史新高；利润增速略慢于收入增速，销售净利率22.87%（-0.44pp）。 四大事业部齐头并进，新产品上市贡献增量。白蛋白紫杉醇、卡瑞利珠单抗、硫培非格司亭、吡咯替尼等新产品品上市后快速放量，带动肿瘤药事业部收入105.76亿元（+43.0%）。受右美托咪定受仿制药集采影响，麻醉事业部收入55.0