农林牧渔行业周报第13期：猪价高位震荡，生猪养殖板块迎来布局良机

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 猪价高位震荡，生猪养殖板块迎来布局良机 [Table_Title2] 农林牧渔行业周报第13期 [Table_Summary] 本周观点: 生猪养殖：本周（3月16日-3月20日）全国猪价高位震荡。根据猪易通数据，截至2020年3月20日，全国猪价35.98元/公斤，周环比下跌0.91%。其中东北、华北、西北等地区分别下跌2.26%、1.08%、0.18%；华中、华东、华南、西南等地区分别下跌1.47%、0.20%、1.13%、0.89%。 猪价高位震荡，生猪养殖板块迎来布局良机。受非洲猪瘟疫情影响，我国生猪/能繁母猪存栏屡创历史新低，供需矛盾支撑猪价连创历史新高。在市场上暂无有效疫苗的背景下，生猪养殖门槛进一步提升，即使猪价高企，养殖户复养情绪依然谨慎，生猪产能恢复进程缓慢，供给不足支撑猪价维持高位。而规模化养殖集团凭借在生物安全防控水平、融资渠道以及种猪资源等方面的优势迎来量价齐升的黄金发展期。推荐可快速扩栏的企业温氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份等。 禽养殖：受益于猪鸡替代效应，禽养殖板块量价齐增逻辑持续兑现。根据禽病网数据，本周鸡苗均价2.33元/羽，周环比持平；毛鸡均价3.30元/斤，周环比持平。我们认为，受益于猪鸡替代效应，禽养殖板块利润将持续维持高位。从需求方面来看，生猪产能持续去化支撑猪价高位震荡，作为我国第二大肉类消费品类，鸡肉替代需求旺盛；从供给方面来看，根据白羽肉 鸡 协 会 数 据 ，2015-2018年 ， 祖 代 鸡 引 种 量 分 别 为70.56/63.86/68.71/74.54万套，连续处于历史低位。按照白羽肉鸡扩繁周期推算，2020年鸡肉供给仍偏紧，需求旺盛而供给不足有望带动禽养殖板块量价齐增逻辑持续兑现。 动物疫苗：养殖后周期，看好动物疫苗板块量增逻辑。禽苗方面，猪鸡替代逻辑强劲，禽链持续高景气，存栏同比增幅明显，禽苗龙头率先受益；猪苗板块，根据农业农村部数据，截至2020年1月，能繁母猪存栏连续4个月实现环比正增长，我们认为，能繁母猪存栏拐点已经出现，高盈利驱动下有望带动猪苗销量边际改善。同时，非洲猪瘟背景下，养殖门槛进一步抬升，生猪养殖集中度加速提升，有望带动上游动保龙头市占率提升。 草地贪夜蛾最新动态跟踪：近期南方省份监测调查，草地贪夜蛾在云南、广东、海南、广西、福建、四川、贵州7省（区）176个县玉米田查见幼虫，累计发生面积76万亩，比2周前增加33个县和11.2万亩，目前在田发生面积55.5万亩。广西局部甘蔗田零星见虫，当前小麦田未查见幼虫危害。在云南、广东、海南、广西、福建、四川、贵州、江西8省（区）228 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：周莎 邮箱：zhousha@hx168.com.cn SAC NO：S1120519110005 联系电话：0755-23947349 -13%-7%-1%5%12%18%2019/032019/062019/092019/122020/03农林牧渔沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020年03月22日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 个县见成虫，云南近期边境站点出现虫量突增现象。 风险提示 猪价超预期下跌；生猪出栏量不及预期；鸡肉替代不及预期。 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 300498.SZ 温氏股份 31.48 增持 0.74 2.21 5.14 3.49 42.54 14.24 6.12 9.02 000876.SZ 新希望 28.23 增持 0.40 0.88 2.07 1.92 70.58 32.08 13.64 14.70 002157.SZ 正邦科技 18.02 增持 0.08 0.66 4.17 4.47 225.25 27.30 4.32 4.03 002124.SZ 天邦股份 11.04 增持 - 1.25 3.56 2.41 - 8.83 3.10 4.58 资料来源：Wind，华西证券研究所；股价截至2020年3月20日收盘价 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 本周观点 ................................................................................................................................................................................. 4 2. 行情回顾 ................................................................................................................................................................................. 5 3. 重点农产品数据跟踪 ............................................................................................................................................................. 7 3.1. 生猪养殖 ............................................................................................................................................................................. 7 3.2. 肉禽养殖 ............................................................................................................................................................................. 7 3.3. 水产养殖 ............................................................................................................................................................................. 8 3.4. 饲料原料 ........................................................................................................................................................................... 10 3.5. 糖价 ................................................................................................................................................................................... 12 4. 下周大事提醒 ....................................................................................................................................................................... 13 图表目录 图1 本周（3月16日-3月20日）农林牧渔行业涨幅排行第7位 ................................................................................... 5 图2 本周农林牧渔板涨跌幅示意图 ....................................................................................................................................... 5 图3 本周农林牧渔子板块涨跌幅示意图 ............................................................................................................................... 5 图4 本周农林牧渔板块个股涨幅前五标的 ........................................................................................................................... 6 图5 本周农林牧渔板块个股跌幅前五标的 ........................................................................................................................... 6 图6 2002-2020年，农林牧渔（申万）与全部A股、沪深300PE估值比较（TTM） ...................................................... 6 图7 本周生猪均价36.19元/公斤，周环比-0.91% ............................................................................................................. 7 图8 仔猪均价81.31元/公斤，周环比+12.16% ................................................................................................................... 7 图9 本周二元母猪均价3820元/头，周环比+6.76% ........................................................................................................... 7 图10 本周猪粮比价17.62，周环比-1.29% ..........