传媒行业：游戏板块有望持续迎来靓丽财报

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 游戏板块有望持续迎来靓丽财报 ■下周投资观点 游戏板块历经过往4-6周的调整（市场对监管趋严的担心、对疫情结束边际利好消退的预期），上周表现突出，我们认为游戏板块的持续强化的产业逻辑，有望带来持续靓丽的财报（一季报、中报、三季报等）。新基建、5G加速的大背景下，入局方有望持续加速，进而强化产业逻辑、外显为持续不断的业内动态更新，靓丽的财报一方面将持续，另一方面有望逐季上修，进一步抬升板块估值。 疫情结束对影视板块反弹的预期持续强化，影视制作、院线等环节预计将持续受益于政策扶持。 MCN是营销板块未来持续显化的迭代方向，我们看好受益于平台扶持的标的，有望走出清晰的成长路径。 ■本周市场表现 截至2020年3月21日，本周上证综指、深证成指、创业板指、传媒板指数分别下跌4.91%、6.29%、5.69%、1.52%。 上周传媒互联网板块内个股涨幅前三为完美世界（13.37%）、幸福蓝海（13.19 %）、三七互娱（13.09 %）；板块内个股涨幅后三为赛为智能（-18.29 %）、秀强股份（-17.76 %）、天龙集团（-16.47 %）。 港股传媒互联网板块内个股涨幅前三为橙天嘉禾（27.36%）、环球数码创意（12.82%）、北青传媒（11.11%）；板块内个股涨幅后三为星岛（-37.24%）、寰亚传媒（-28.95%）、中播控股（-28.57%）。 美股传媒互联网板块内个股涨幅前三为唯品会（2.46%）、畅游(-0.84%）、第九城市（-1.44%）；板块内个股涨幅后三为搜狐（-35.05%）、趣头条（-32.02%）、途牛（-22.99%）。 ■下周重点标的 游戏：【长周期稳健标的】吉比特、三七互娱、完美世界、巨人网络；【成长型弹性标的】掌趣科技、游族网络、世纪华通、宝通科技；【低估值标的】中文传媒、金科文化、姚记科技、昆仑万维；【海外标的】金山软件、心动公司。 院线与影视：推荐影视板块中拥有项目把控能力、制作宣发能力、融资平台实力及公关能力的头部影视公司，在旺盛的娱乐内容消费需求Table_Tit le 2020年03月21日 传媒 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 1.98 -3.23 -17.76 绝对收益 -9.98 -12.29 -22.55 焦娟 分析师 SAC执业证书编号：S1450516120001 jiaojuan@essence.com.cn 021-35082012 相关报告 周报11期：关注影视板块的政策性受益 2020-03-15 周观点10期：百花齐放之际，MCN 有望在平台助力下复制 TP 成长路径与行业格局 2020-03-08 百花齐放之际，MCN有望在平台助力下复制TP成 长 路 径 与 行 业 格 局 2020-03-08 政策助力，传媒板块6大方向的受益推演 2020-02-18 看好去库存化与再融资新规背景下的影视板块行情 2020-02-18 -28%-23%-18%-13%-8%-3%2%7%201 9-03201 9-07201 9-11传媒 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 面前价值凸显，新技术与传播方式变化背景下的适应能力同样是考量内容公司的重要标准，疫情影响下，我们再次强调头部影视公司的强生存能力与去库存能力。推荐慈文传媒、光线传媒、北京文化，关注华策影视、欢瑞世纪等。我们坚定看好强运营能力的院线公司资产，强调出清与再融资背景下潜在的并购预期，关注中国电影、万达电影、横店影视等。 出版：推荐组织架构市场化，产品竞争优势强的中信出版和图书生命周期长，版权优势明显的新经典，关注基本盘稳固，体内拥有多家优质出版社的中国出版等。 广电：远程教育相关标的【芒果超媒】、【东方明珠】、【华数传媒】、【新媒股份】、【贵广网络】；MCN相关标的【芒果超媒】、【东方明珠】；国网融合受益标的【东方明珠】、【华数传媒】等。 营销：1）MCN市场情绪回归理性之后，重点推荐长线基本面标的【华扬联众】、【元隆雅图】；2）关注率先布局跨境直播电商的【吉宏股份】；3）营销板块行情启动后，关注具备配臵性机会的营销龙头公司【省广集团】、【蓝色光标】、【科达股份】等。 教育：教育培训机构立思辰、新东方在线、好未来（学而思网校）；关注跟谁学、网易有道等；教育信息化标的鸿合科技、万达信息、佳发教育、科大讯飞、视源股份、三爱富。 ■风险提示：5G推进节奏低于预期、内容监管趋严。 rQwOmOqMmRsOsMmMmRoOnO8O9R8OtRqQnPnNjMrRnOiNnPtRbRmOoMMYsPoOxNoPzQ行业周报/传媒 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 市场回顾............................................................................................................................ 4 2. 行业跟踪............................................................................................................................ 5 2.1. 政策/产业跟踪 ........................................................................................................... 5 2.2. 细分子行业跟踪 ........................................................................................................ 6 2.2.1. 游戏 ................................................................................................................. 6 2.2.2. 院线与影视 ...................................................................................................... 7 2.2.3. 出版 ................................................................................................................. 7 2.2.4. 教育 ................................................................................................................. 7 3. 核心观点............................................................................................................................ 8 3.1. 行业整体 ................................................................................................................... 8 3.2. 细分子行业 ............................................................................................................... 9 3.2.1. 游戏 ................................................................................................................. 9 3.2.2. 院线与影视 ...................................................................................................... 9 3.2.3. 出版 ................................................................................................................. 9 3.2.4. 广电 ................................................................................................................. 9 3.2.5. 营销 ................................................................................................................. 9 3.2.6. 教育 ............................................................................................................... 10 4. 重点标的.......................................................................................................................... 10 5. 风险提示...........................................................................................................................11 图表目录 图1：上周各一级子行业市场表现（单位：%） ...................................................................... 4 图2：2020年以来各一级子行业市场表现（单位：%）.......................................................... 4 图3：传媒板块已申请增发标的梳理 ....................................................................................... 6 表1：A股传媒互联网板块涨幅前十、后十个股 ...................................................................... 4 表2：港股传媒互联网板块涨幅前五、后五个股.................................