房地产行业例评：外围冲击难言结束，国务院下放用地审批权

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2020年03月15日 跟随大市(维持) 证券研究报告•行业研究•房地产 房地产行业例评 外围冲击难言结束，国务院下放用地审批权 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：胡华如 执业证号：S1250517060001 电话：0755-23900571 邮箱：hhr@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 132 行业总市值（亿元） 21,916.12 流通市值（亿元） 21,140.84 行业市盈率TTM 8.74 沪深300市盈率TTM 11.7 相关研究 [Table_Report] 1. 房地产行业例评：海南地产新政有前瞻性但无代表性 (2020-03-08) 2. 房地产行业专题报告：两轮疫情冲击下地产的表现及展望 (2020-03-03) 3. 房地产行业例评：外围诱发市场大跌，地产股性价比凸显 (2020-03-01) 4. 房地产行业例评：信贷政策依旧暧昧，复工返岗预期升温 (2020-02-24) 5. 房地产行业例评：央行拟放宽房贷考核，逆向调节张力显现 (2020-02-16) 6. 房地产行业例评：NCP或加速行业出清，政策宽松或逐步呈现 (2020-02-10) [Table_Summary]  市场上周大幅下跌，地产维持一定相对收益：上周上证指数大跌4.85%、沪深300大跌5.88%、创业板指大跌7.40%，万得全A交易额4.94万亿，环比减少6.84%。上周地产板块下跌4.73%，有一定相对收益。地产板块年初以来累计下跌7.26%，在所有申万一级行业中排名23/28，地产板块估值水平PE（TTM整体法并剔除负值影响）为8.41倍，处于历史4%分位。  国务院下放用地审批权，并试点在八大省市永久基本农田转建设用地：我们认为此举并不是简单深化“放管服”改革，提升用地审批效率这么简单，主要还是地方增收和地产托底。1）试点的八大省市覆盖四大城市集群，商品房交易占比超40%，土地市场和商品房市场供需两旺，除了新基建的建设用地，商住建设用地的新增也是应有之义；2）即便“占一补一、占优补优”的底线不变，建设用地集约利用指标腾挪的空间也将明显变大，不仅利好农地征收，也利好城市更新；3）八大省市周边永久基本农田规模按等比例推算约100万公顷，今年如释放1-2%到商住用地，也会带来房企土地购置面积大幅增长。  3月16日起央行实施降准释放流动性550亿，3月LPR有望继续走低：在降准的目的是鼓励银行释放普惠金融领域贷款，并降低社会融资实际成本，后面降息预期也将增强，3月20日LPR走势值得关注。另外，2月以来房企融资成本持续改善，蓝光发展信用评级被调升为AAA，部分房企信用端的改善可能是2020年重要的看点之一。  投资策略与重点关注个股：境外累计确诊人数在本周内或超过境内确诊人数，疫情对外围股市的冲击难言结束。外围市场下行还将对港股和TMT估值形成一定压制。政策方面，降低首付款比例或放宽限售对象的宽松政策被叫停。国务院下放用地审批权限并在八大省市推行永久基本农田转建设用地试点，中长期有望提升市场销量。短期关注上市公司年报及3月20日LPR变动，依旧看好以复工和流动性宽松为主线的地产投资逻辑。A股推荐万科A（000002）、保利地产（600048）、金地集团（600383）、中南建设（000961）、阳光城（000671）、华夏幸福（600340）、荣盛发展（002146）、蓝光发展（600466）等，H股推荐融创中国（1918.HK）、旭辉控股（0884.HK）、宝龙地产（1238.HK）、佳兆业（1638.HK）、碧桂园（2007.HK）、保利物业（6049.HK）等。  风险提示：新冠肺炎疫情防控风险、销售回款风险、复工竣工风险。 重点公司盈利预测与评级 [Table_Finance] 代码 名称 当前 价格 投资 评级 EPS（元） PE 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 000002 万 科Ａ 29.45 买入 3.06 3.73 4.33 9.62 7.90 6.80 600048 保利地产 16.11 买入 1.59 2.23 2.76 10.13 7.22 5.84 600383 金地集团 14.6 买入 1.79 2.13 2.65 8.16 6.85 5.51 000961 中南建设 8.22 买入 0.59 1.15 1.86 13.90 7.15 4.42 600466 蓝光发展 6.39 买入 0.62 1.15 1.79 10.27 5.56 3.57 数据来源：聚源数据，西南证券 -17%-11%-5%1%7%13%19/319/519/719/919/1120/120/3房地产 沪深300 房地产行业例评 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 市场回顾 ........................................................................................................................................................................... 1 2 行业点评 ........................................................................................................................................................................... 3 2.1新冠肺炎COVID-19跟踪 ................................................................................................................................................... 3 2.2行业政策动态跟踪 ............................................................................................................................................................. 4 3 企业动态 ........................................................................................................................................................................... 7 4 数据参考 ......................................................................................................................................................................... 10 5 投资建议 ......................................................................................................................................................................... 15 6 风险提示 ......................................................................................................................................................................... 16 qRxPtRsOtOnRtNrRqNmMnOaQ9RbRmOnNoMnNjMoOsRiNnMtN6MrQtRxNpNsNxNpNtM 房地产行业例评 请务必阅读正文后的重要声明部分 图 目 录 图1：上周申万地产板块走势略强于沪深300 .......................................................................................................................... 1 图2：年初以来申万地产板块相对沪深300表现（pp.） ........................................................................................................ 1 图3：上周国创高新、同达创业等个股涨幅显著 ..................................................................................................................... 1 图4：上周ST爱旭、鲁商发展等个股跌幅显著 ....................................................................................................................... 1 图5：上周申万地产板块中个股交易额靠前个股 ..................................................................................................................... 2 图6：年初以来申万地产上涨个股占比下降至30.30% ............................................................................................................ 2 图7：上周港股通内房仅三只股票上涨 ..................................................................................................................................... 2 图8：上周港股通内房成交活跃个股 ......................................................................................................................................... 2 图9：湖北单日新增病例已为个位数 ......................................................................................................................................... 3 图10：湖北治愈病例已突破5