国债期货分析报告：全球市场避险情绪较强 国债期货高位震荡

国债期货分析报告 Treasury bond futures daily Report 方正中期期货研究院 金融衍生品研究组 牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 昨日国债期货尾盘回落收跌，全球市场受公卫事件影响仍然保持了较强的避险动机，风险资产继续呈下跌态势，因此国债的避风港作用仍然较强。目前市场的主要影响因素从国内转向国外，全球疫情仍处于上升期，各国政策逐步转向抗疫与提振经济，货币政策保持宽松，在美联储与英国央行大幅度降息后，预计欧洲央行也将扩大政策宽松空间。从经济层面来看，由于疫情对国内外经济已经形成了实质性冲击，我们预计这种影响在2季度仍将持续，因此基本面决定市场收益率水平仍将保持低位。国内方面，本周公布的2月份物价涨幅超预期，食品价格叠加疫情影响使得物价继续保持高位。但央行金融统计数据不及预期，经济复苏进程仍然缓慢。货币政策上，本周国务院常务会议指出，抓紧出台普惠金融定向降准措施，并额外加大对股份制银行的降准力度，因此预计周末前后定向降准政策将会兑现，后期全面降息也存在一定的概率。总体来看，近期市场风险偏好反复，全球金融市场波动加大，从经济条件与货币政策来看，当前低收益率环境预计仍可持续，国债期货交易窗口仍存。 全球市场避险情绪较强 国债期货高位震荡 2020/3/13 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 图：两年期国债期货 图：五年期国债期货 图：十年期国债期货 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 二、国债期货持仓情况 eX8VvYvXmXmVkW8ZMBqQqR9PdN8OoMmMsQrRlOoOoNlOpOsR7NnMnPMYsPqRMYsPpO 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,000银河期货平安期货中信期货国投安信和融期货五债多单持仓排名 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 三、国债期货市场情况 1、国内经济与政策 图：国内GDP 图：外贸数据 1.001.201.401.601.802.002.205.005.506.006.507.007.508.008.509.00GDP:当季同比GDP:环比:季调-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.002010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-09出口金额:当月同比进口金额:当月同比 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：投资数据 图：消费数据 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 -5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.00固定资产投资完成额:制造业:累计同比固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比房地产开发投资完成额:累计同比5.007.009.0011.0013.0015.0017.0019.0021.0023.0025.002008-072009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-07社会消费品零售总额:当月同比社会消费品零售总额:实际当月同比 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：工业增加值 图：发电量 -5.000.005.0010.0015.0020.002010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-07工业增加值:当月同比-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.002010-012010-062010-112011-042011-092012-022012-072012-122013-052013-102014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-08发电量 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：耗煤量 图：工程机械销量 -30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.002012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-016大电力集团耗煤量0.0010,000.0 020,000.0 030,000.0 040,000.0 050,000.0 060,000.0 070,000.0 080,000.0 090,000.0 0100,000. 002010-092011-022011-072011-122012-052012-102013-032013-082014-012014-062014-112015-042015-092016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-11装载机挖掘机起重机推土机压路机 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：制造业PMI数据 图：国内物价数据 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 35.0037.0039.0041.0043.0045.0047.0049.0051.0053.002013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-12PMI财新中国PMI50-1.50-1.00-0.500.000.501.001.502.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.002016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-02CPI:环比（右）PPI：环比（右）CPI：同比（左）PPI：同比（左） 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、货币信贷 图：货币供应量 图：存款准备金率 -15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.00M1-M2同比M1:同比M2:同比5.007.009.0011.0013.0015.0017.0019.0021.002008-03-012008-09-012009-03-012009-09-012010-03-012010-09-012011-03-012011-09-012012-03-012012-09-012013-03-012013-09-012014-03-012014-09-012015-03-012015-09-012016-03-012016-09-012017-03-012017-09-012018-03-012018-09-012019-03-012019-09-01中小型金融机构存款准备金大型金融机构存款准备金 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：社会融资总量 图：LPR报价利率 0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.002015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-01社会融资总量:当月值 4.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.314.254.204.204.154.154.154.05 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 3、央行操作 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 图：公开市场净投放 图：逆回购投放 5,600.00-5,900.0050.000.003,000.00-3,060.000.0050.006,300.00-5,500.00-500.006,060.005,740.00-6,000.0011,200.00-2,800.00-2,990.000.00-8,000.00-6,000.0